2-2-3. Avantages et
inconvénients du système de change flottant
Les avantages qu'offre le régime de change flottant
sont les suivants :
· Un ajustement constant et plus rapide aux chocs
externes;
· Une plus grande flexibilité des politiques
monétaire et fiscale des pays qui l'appliquent.
· Les Banques Centrales n'ont plus besoin de conserver
des réserves importantes de devises pour défendre le cours de la
monnaie.
Par contre, les principaux inconvénients dudit
régime de changes sont :
· Une plus grande volatilité des cours de change
pouvant entraîner une influence négative sur le commerce
international ;
· Un tel système peut être inflationniste
dans la mesure où il entraîne moins de contraintes dans les
politiques monétaires des pays ;
· Importantes fluctuations dues aux mouvements de
capitaux à court terme;
· La devise du pays peut inspirer moins de confiance
qu'une devise à taux de changes fixes.
2-2-4-. La description du
phénomène de la courbe en J
Elle montre que la balance courante d'un pays se
détériore immédiatement après la
dépréciation réelle de sa monnaie. Elle ne commence
à s'améliorer que quelques mois à un an plus tard.
L'illustration du graphique suivant permet de mieux saisir l'effet de la courbe
en J. Le niveau de la balance courante est placé en ordonné. Le
temps écoulé est en abscisse. On se place dans la situation d'une
dépréciation réelle brutale engendrée par une
dépréciation nominale instantanée de la monnaie locale.
Graphique 2 : Effet de la courbe en J
Au moment de la dépréciation réelle, la
balance courante se détériore brusquement (déplacement de
A à B), puis met un certain temps à se rétablir
jusqu'à son ancien niveau (déplacement de B à C) avant de
connaître une amélioration. Ce phénomène a plusieurs
causes.
Le déplacement de A à B est une
conséquence mécanique de la dépréciation
monétaire. La majeure partie des exportations et des importations
étant effectuée d'avance sous commande, la
dépréciation va donc accroître automatiquement la valeur
des importations et réduire la balance courante. C'est
l'effet-prix de la dépréciation.
Par ailleurs, le redressement de la balance commerciale
commandé par la dépréciation des termes de
l'échange nécessite un certain délai malgré
l'exécution des contrats antérieurs de commande. Les exportateurs
doivent mettre en place de nouvelles capacités de production et
embaucher pour faire face à l'excédent de demande
étrangère pour leurs produits. De même, la réduction
de consommation des produits importés devenus plus coûteux oblige
les producteurs locaux à accroître leur offre de produits
substituts et à trouver des techniques plus économes en biens
intermédiaires importés. Cette réallocation des ressources
productives aboutit à l'effet-volume de la
dépréciation.
| 
