2 les futures et les swaps.
-Les futures : Les futures sont des
contrats à terme négociés sur des marchés
organisés.
Le caractère organisé, rend nécessaire la
définition d'un certain nombre de paramètres et règles qui
permettent leur fonctionnement et assurent leur liquidité .Il est ainsi
indispensable de spécifier :
· L'actif négocié, qu'il s'agisse de
devises, d'un instrument de taux d'intérêt, d'un indice sur
matière première ;
· Le volume d'un contrat, c'est-à-dire la
quantité ou le montant unitaire engagé ;
· Les dates d'échéances, souvent
limitées à une date par mois ou par trimestre ;
· Les conditions de la transaction finale, celle-ci
pouvant être la livraison effective de l'actif négocié,
mais pouvant aussi fréquemment, prendre la forme d'un règlement
(cash settlement)
· Le mode de cotation, nombre de décimale ou
fractions (1 /32) fluctuation minimale du cours, fluctuation maximale
quotidienne. ;
· Les horaires de transaction
· Les conditions d'appel de marge et de
dépôt de garanti.
-Les swaps : un swap est
un accord permettant de vendre une devise au comptant et de la
racheter à terme contre une autre .Un
swap « in » en euro est un accord au terme duquel on
achète l'euro spot et on le revend à terme contre dollar par
exemple. Un swap « out » en euro permet de vendre de l'euro
spot et de la racheter à terme, par exemple contre dollar.
Certains swaps impliquant deux transactions à terme
(forward- forward swaps), par exemple, acheter l'euro à terme et dans
un mois et le revendre dans deux mois.
Une banque détenant une position longue en dollars
c'est-à-dire qu'elle a conclu des opérations par lesquelles elle
reçoit des montants de dollars qui dépassent les utilisations
pour cette devise peut gérer son risque à l'exposition en
concluant un swap avec lequel elle cèdera ses dollars au comptant et les
rachètera à terme.
Par ailleurs, les swaps permettent aux banques de limiter
leurs contreparties dont la recherche prend du temps, et d'alléger leurs
bilans. (les swaps sont des opérations hors bilans)
les options de change.
L'option de change est un contrat donnant le droit à
son détenteur d'acheter (call) ou de vendre (put) un montant
donné de devise à un cours et à une échéance
définie à l'avance.
Le cours auquel les devises sont achetées ou
cédées est appelé prix d'exercice ou « strike
price ».Les options qui peuvent être exercées
qu'à l'échéance sont dites »options à
l'américaine ». Celles qui ne peuvent être
exercées qu'à l'échéance sont dites
« options européennes ». Les échéances
sont généralement de quelques semaines à quelques mois.
L'achat d'une option est effectué moyennant le
règlement immédiat d'une prime qui représente le prix dont
bénéficie le vendeur. Compte tenu des positions possibles sur le
marché (achat ou vente) et des stratégies d'options call, call et
put, on peut distinguer quatre situations.
-achat d'une option d'achat (call)
- achat d'une option de vente (put)
-vente d'une option d'achat (call)
-vente d'une option de vente (put)
L'exercice d'une option d'achat est un droit intangible pour
son détenteur .Si le cours comptant dépasse le prix d'exercice,
le détenteur d'une option de vente aura intérêt à
céder ses devises sur le marché des changes au comptant
c'est-à-dire d'abandonner son option et réciproquement au cas
où le cours comptant est inférieur au prix d'exercice Dans ce cas
il exerce son option.
Si le cours comptant dépasse le prix d'exercice, le
détenteur d'une option d'achat a intérêt à exercer
son droit, inversement si le cours comptant est inférieur aux prix
d'exercice, il a intérêt à acheter ses devises sur le
marché au comptant, autrement dit d'abandonner son option.
On remarquera que l'acheteur et le vendeur d'une option ne
sont pas dans des situations symétriques en matière de droits et
d'obligations : le détenteur d'une option n'exercera son option
d'option d'achat ou de vente de devises que s'il y trouve son
intérêt .En revanche, le vendeur-en contrepartie de la prime
encaissée s'engage à prendre livraison (option de vente) ou
à céder (option d'achat) dès lors que l'acheteur de
l'option a décidé d'exercer cette dernière.
L'option peut être dénouée de plusieurs
manières : elle peut être exercée, abandonnée
ou cédée avant ou à l'échéance aux
conditions du marché du moment .Par exemple, une option de vente de
dollars contre euros (vente de dollars/achat d'euros)
caractérisée par un prix d'exercice de Pe =1,05 euro par dollar
serait cédée si le cours comptant était de USD/EUR = 1,00.
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