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Organisation de marchés émergents: efficience et risque de sélection adverse

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par Donatien AVELE
Université Montesquieu Bordeaux IV - France - DEA Sciences de gestion 2004
  

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UNIVERSITE MONTESQUIEU - BORDEAUX IV

Institut d'Administration des Entreprises

Organisation de marchés émergents : efficience et

risque de sélection adverse

Mémoire en vue de l'obtention du Diplôme d'Etudes Approfondies
en Sciences de gestion

Présenté et soutenu le 7 juillet 2004 par :

M.Donatien AVELE

Sous la direction de Madame Joanne HAMET, Professeur

Année universitaire 2003 - 2004

DEDICACES

Je dédie ce présent mémoire à tous ceux qui me sont chers :

Spécialement à ma très chère mère, en témoignage de sa grande affection et de tout ce qu'elle a fait pour moi.

A mon père

A mes soeurs

A mes frères

A mes cousin (e) s

A Mme Rosine ntsama.

A mes amis

A Béatrice Atangana qui repose dans la gloire de Jésus Christ ressuscité.

REMERCIEMENTS

Ce mémoire n'aurait pas vu le jour sans le soutien et le concours de plusieurs personnes, dont les efforts ne sauraient être estimés à leur juste valeur.

Il me tient à coeur de leur exprimer ici ma profonde gratitude et leur adresser mes sincères remerciements.

Spécialement, mes remerciements vont à mon encadreur,

Madame HAMET Joanne

Pour son esprit de collaboration, ses critiques constructives, ses conseils, sa disponibilité, ses remarques et commentaires permanents qui m'ont conduit à toujours rechercher le travail bien fait.

Je saisis également cette occasion pour remercier tous mes professeurs du DEA de Sciences de Gestion pour leur esprit de collaboration, leur serviabilité et leur surveillance.

Je n'oublierais pas tous mes camarades du DEA pour toutes les discussions constructives que nous avions eues.

Enfin, mes remerciements vont au directeur du DEA des Sciences de
gestion, M. le Professeur Gérard HIRIGOYEN pour ses nombreux conseils.

RESUME :

Le marché boursier ne saurait être un moyen efficient pour les entreprises africaines de collecter les capitaux compte tenu de la panoplie d'obstacles auquel il est confronté. Croire aujourd'hui que le financement par les titres peut se substituer à la finance indirecte en raison de son système bancaire devenu imparfait est illusoire. Il faudrait plutôt réhabiliter le système bancaire.

Les marchés émergents d'Afrique se trouvent dans un contexte qui d'emblée ne leur permet pas d'avoir les mêmes performances que leurs homologues des pays occidentaux. Administration, fléaux sociaux et certaines caractéristiques leur sont propres : volatilité des cours, illiquidité, faible capitalisation boursière constituent les principaux obstacles à leur efficience ; mais malgré tout, ces marchés enregistrent quelques bons résultats.

Les opérations d'initiés doivent être réglementées dans les marchés boursiers émergents d'Afrique dans le but d'éviter les asymétries d'information et les risques de sélection adverse.

Mots-clefs : efficience, asymétrie d'information, risque de sélection adverse, marché émergent, finance directe.

LISTE DES ABREVIATIONS ET SIGLES.

BAD : Banque Africaine de Développement BEAC : Banque des Etats de l'Afrique Centrale

BCEAO : Banque Centrale des Etats de l'Afrique de l'Ouest

BFR : Besoins en Fonds de Roulement

BOAD : Banque Ouest Africaine de développement.

BRVM : Bourse Régionale des Valeurs Mobilières

BVM : Bourse de Valeurs Mobilières

BVMAC : Bourse de Valeur Mobilières de l'Afrique Centrale

BVME : Bourse de Valeurs Mobilières Emergentes

CEMAC : Communauté Economique et Monétaire de l'Afrique Centrale DSE : Douala Stock Exchange

FCFA : Franc de la Communauté Financière Africaine

FR : Fonds de Roulement

FMI : Fonds Monétaire International FMN : Firmes multinationales

JSE : Johannesburg Stock Exchange MBE : Marchés Boursiers Emergents OPEP : Organisation des Pays Exportateurs de Pétrole

PAS : Plans d'Ajustement Structurels PVD : Pays en Voie de Développement

SEAQ : Stock Exchange Automated Quotation SEC : Securities Exchange Commission

SFI : Société Financière Internationale TCN : Titres de Créances Négociables.

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