Introduction Générale
La majorité des crises financières et
économiques sont dues, généralement d'une sous-estimation
des risques liés à certains actifs, le fameux exemple de cette
mauvaise estimation, celle des subprimes débutée en 2007,
à cause d'une sous-estimation du risque des crédits immobiliers
par les banques américaines, et malgré la
réactivité des pouvoirs publics, l'institution financière
« Lehman Brothers », n'a pas su s'en sortir. La faillite de Lehman
Brothers a déclenché une crise bancaire qui s'est
transformée après en une crise financière en touchant les
indices du marché boursier américain. Cette crise s'est
propagée ensuite aux grandes bourses mondiales par effet de contagion
financière, les économies développées sont ainsi
plongées dans une récession sévère et la crise
financière a touché l'économie réelle qui souffrait
déjà de plusieurs problèmes macroéconomiques en
particulier les taux de chômage et d'inflation élevés.
Dans la crise des subprimes 2007-2009, en plus les principaux
indices des bourses mondiales, les indices sectoriels ont aussi
contribué au déclenchement de cette crise elle s'est
propagée à toute l'économie du monde pour devenir une
crise systémique touchant la sphère réelle de
l'économie.
Depuis cette crise financière, plusieurs financiers et
économistes ont remis en cause la notion de l'interdépendance des
systèmes financiers, et le degré de liaison entre eux, ainsi que
les relations de dépendances de chaque indice boursier principal et tout
le marché des actions afin de bien savoir et connaître à
l'avance le secteur qui peut transmettre une telle contagion des risques.
Il était donc impossible de définir la contagion
à partir de tests d'évolution des liens entre les marchés.
Il est nécessaire de déterminer comment les chocs se transmettent
entre les marchés et que seuls certains mécanismes peuvent
véhiculer des phénomènes de contagion (comme l'imitation
ou le moutonnement). Pour prendre une définition plus
générale de la contagion et la définissons comme tout
canal qui transmet un choc d'un pays à un autre, un choc partagé
à une région ou entres des firmes appartenant au même
système financier.
La littérature économique se focalise sur
l'effet de contagion et montre qu'il s'appuie sur les liens entre banques. En
effet, les banques sont particulièrement impliquées dans les
systèmes de paiement en réseau, tels que les systèmes de
règlement -ou les systèmes de compensation, fonctionnant comme
des réseaux d'échange d'argent. Ces systèmes de paiement
ou d'échange de créances forment un réseau de relations
financières reliant les établissements bancaires Il est possible
donc de parler d'architecture des réseaux interbancaires en faisant
référence à la topologie de ces liens d'affaires unissant
les banques
Mohammed EL MASSAADI FSJES-Agdal MSDG/Finance 2021-2022
Page 11 sur 113
La multitude de crise, de crash et des
événements de risques qui ont généré des
pertes colossales et des conséquences économiques, sociales et
financières désastreuses ont renforcé le rôle des
autorités financières sur le contrôle bancaire et des
banques centrales en matière de réglementation, de supervision et
de contrôle des institutions financières.
Au Maroc la Bourse des valeurs de Casablanca joue un
rôle primordial dans la mesure de l'économie nationale,
considéré comme un vrai « thermomètre » du
niveau de développement ou récession de notre économie,
par le soutien et le contrôle permanent de la Banque centrale (BAM :
Bank-Al Maghreb), cette action de mesure, faite à travers les
différents secteurs constituant l'ensemble de l'économie
nationale.
Le marché des actions marocain comme tous les
marchés mondiaux, a subi aussi des différentes pertes à
causes de ces multitudes crises financières, une chose qui a
obligé les autorités marocaines, d'adopter des multitudes
réformes, qui ont rendu ce marché plus moderne et adapté
aux besoins économiques et financiers du pays.
L'objectif principal de ce mémoire est l'étude,
l'analyse et la mesure en utilisant le Modèle de corrélation
dynamique (DCC-GARCH), la relation d'interdépendance, entre l'indice
boursier principal du marché marocain des actions (B.V.C) et chacun des
huit indices des secteurs le plus principaux dans l'économie nationale,
afin de bien savoir le secteur le plus lié au marché.
Ce mémoire va répondre à la
problématique suivante : Comment peut-on utiliser la
volatilité comme un indicateur qui permet de mesurer la
corrélation entre un l'indice principal de la Bourse Marocaine et ses
indices sectoriels ainsi que leur dépendance ? Quel est le niveau et le
degré de cette dépendance dans le marché des actions
marocains ? Et quel est le secteur le plus dépend de l'indice principal
?
Pour se faire, ce mémoire a été
structuré en trois (03) chapitres : le premier chapitre est
consacré pour une revue de littérature des différents
concepts et notions intégrés dans cette recherche. Le
deuxième chapitre relate les principaux faits stylisés du
marché des actions. Le troisième chapitre est dédié
à la mesure de l'interdépendance du marché des actions
(Bourse des Valeurs de Casablanca), en utilisant le modèle de
corrélation conditionnelle dynamique DCC-GARCH.
Mohammed EL MASSAADI FSJES-Agdal MSDG/Finance 2021-2022
Page 12 sur 113
1. Chapitre 1 : Revue de littérature
Introduction
Mohammed EL MASSAADI FSJES-Agdal MSDG/Finance 2021-2022
Page 13 sur 113
L'évolution récente de la volatilité
paraît trouver d'abord ses origines dans le repli durable et
prononcé des cours des actions depuis les sommets atteints en 2000, la
multiplication des chocs sur la sphère financière, l'augmentation
des incertitudes géopolitiques et macroéconomiques, ainsi que la
remise en cause par les investisseurs de la qualité des actifs
financiers dans un contexte marqué par une fragilisation des structures
financières des entreprises
Ce premier chapitre « Revue de littérature
» d'ordre théorique et conceptuel, sera donc
consacré à l'analyse de la revue de littérature relative
à notre sujet de recherche, surtout en ce qui concerne ceux ayant une
relation avec la volatilité des marchés boursiers. Sur ceux on
présentera dans un premier temps la volatilité du marché
boursier en mettant l'accent sur la volatilité en tant que mesure de
risque, sa transmission d'un indice à l'autre ou d'un pays à
l'autre et aussi le principe de corrélation entre les différents
actifs comme mesure de la relation d'évolution. Ensuite dans un second
temps nous mettons en lumière sur les différents modèles
d'estimation, dans ce chapitre on va citer seulement les modèles
univariés.
Mohammed EL MASSAADI FSJES-Agdal MSDG/Finance 2021-2022
Page 14 sur 113
| 
