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Dédicace
Au bon Dieu pour sa grâce et sa miséricorde
insondable ;
A mon papa et ma maman pour tous les sacrifices consentis
pour
notre éducation ;
A mon frère SALOMON TAU pour avoir inscrit pour toute
la famille, les traces des pas sur les sables de la science ;
A Patrick TAU, Igore TAU, Olivier TAU, Naomi TAU, Erver
TAU, Rachel TAU, Caleb TAU et Benjamin TAU, tous de la famille Kwemi, pour leur
affection qui a cessé de nous réconforter dans cette
lutte.
Je dédie ce travail
Avant propos
Aucun travail scientifique n'a pu se réaliser sans la
contribution de plusieurs personnes.
De même, notre travail n'aurait pu être
réalisé sans la contribution, de près ou de loin d'un
certain nombre de personnes. C'est ainsi que nous tenons à remercier
très sincèrement, le professeur KINTAMB U MAFUKU Emmanuel Gustave
pour avoir accepter de diriger notre travail en dépit de ses multiples
occupations.
Nous remercions également, le chef des travaux LUWA
KIYAB Daniel, pour avoir accepté de nous encadrer en dépit de ses
multiples taches.
Nous ne finirons jamais cette liste sans pour autant penser
à l'assistant MALATA KAFUNDA Alain pour avoir été au four
et au moulin jusqu'au point de se priver des certains de ses droits, pour vu
que ce travail réussisse. Qu'il trouve ici l'expression de notre
gratitude.
Aussi voudrions- nous remercier tous ceux qui nous sont chers
pour, pour leurs assistance multidimensionnelles, dans notre parcours
académique.
De ce fait, que : Boaz EBOBO, Felly MBUNKWE, MUMBERE BWANA,
Daudet MONDANGE, Pathy LUWAU, KAPAJIKA Boanergues, KANA Junior, KANYINKU Bavon,
et trouvent ici l'expression de ma gratitude
INTRODUCTION GENERALE
O, l, Problématique
Les profondes distorsions de l'économie au cours de la
décennie 90, avec à sa suite les incertitudes économiques
y relatives et la perte de confiance au système financier du pays, ont
été défavorables au développement des
activités économiques et financières, notamment : celles
ayant trait à la mobilisation de l'épargne du public par le
système bancaire. Ces distorsions avaient réduit la
capacité de l'économie congolaise à générer
les excédents de ressources successibles d'être affectées
à des placements financiers.
L'environnement instable qui s'est installé a induit
des mutations importantes dans les comportements patrimoniaux des agents
économiques, Notamment : en rapport avec leurs préférences
patrimoniales. Ainsi la demande d'actifs s'est beaucoup plus orientée
vers les valeurs refuges, notamment : les monnaies étrangères
plutôt que vers les actifs en monnaie nationale POUR AINSI SE
prémunir contre le risque de perte de valeur de leurs richesses. Comme
conséquence, il en a découlé une substituabilité
unidirectionnelle des actifs, laquelle s'est opérée en faveur des
devises.
Le vaste programme de reformes économiques mis en
oeuvre par le Gouvernement Congolais depuis 2001, dont l'une des composantes
principales a été l'obtention puis le maintien de la
stabilité des prix, a permis de ramener l'inflation à des niveaux
acceptables (inférieurs à 30%). En outre, comparativement
à la longue période d'instabilité macro-économique
(décennie 90), la variabilité de l'inflation et du taux de change
a été sensiblement réduite.
Ce regain de stabilité et de certitude relatives du
cadre macroéconomique devrait restaurer la considération au
rendement et influencer favorablement le comportement de l'épargne, en
améliorant sa mobilisation par le système bancaire, et en
favorisant la mutation des préférences des agents en faveur des
actifs en monnaie nationale, porteurs d'intérêt. Cela devrait
aussi induire la résurgence de l'équilibre du patrimoine ; en
d'autres termes, le choix des agents ne devrait pas porter uniquement sur les
devises mais aussi sur les autres actifs, notamment : le billet de
trésorerie. Ce qui éliminerait la substituabilité
unidirectionnelle à dominance de devises. 1
Cependant, on observe un statu quo relatif dans le chef des
comportements des agents économiques. En effet, les
préférences patrimoniales des agents économiques sont
toujours guidées par le risque et portent encore essentiellement sur les
devises étrangères. A cet égard, tout porterait à
penser que le retour de la stabilité relative des prix et du taux de
change n'a pas réussi à influencer substantiellement la structure
du portefeuille des agents économiques.
Cette situation suscite quelques interrogations, à savoir
:
1 quels sont les facteurs déterminants de la demande
d'actifs financiers en République Démocratique du Congo ?
2 quels sont les éléments qui ont entravés
la modification de la structure du portefeuille en faveur des actifs en monnaie
nationale ?
Tenter de répondre à ces questions, tel est
l'objet de notre étude.
0 2 Obje du
ctif sujet
L'objectif poursuivi dans ce travail est de montrer
l'interaction qui existe entre la stabilité macro économique et
la structure du portefeuille des agents économiques.
Notre travail vise donc à révéler les effets
de la crédibilité de la stabilisation sue les mutations de la
structure du portefeuille.
En d'autre terme, cette étude voudrait aussi ressortir
l'élément qui a conduit les agents économiques à
préférer les devises pour détenir leurs richesses pendant
que l'environnement économique est stable.
0.$. Hypothèse du travail
Notre travail est basé sur l'hypothèse que la
relative stabilité macroéconomique favorisée notamment par
la stabilité des prix et du taux de change, n'a pu avoir d'incidences
positives sur la diversité du portefeuille, moins encore sur la
préférence aux titres en monnaie nationale (les billets de
trésorerie).
Nous justifions cette affirmation par le fait que les agents
économiques qui ont longtemps vécu dans un environnement
d'instabilité et d'incertitude économiques, conservent encore se
réflexe de se prémunir contre les éventuels risques de
perte de valeur de leurs richesses, en préférences d'autant plus
des devises étrangères en occurrence le dollar américain,
comme actif de refuge.
0.d. Intérêt du sujet
La République Démocratique du Congo comme tout
pays en développement, cherche des voies et moyens pour accéder
à un développement durable. Dans ce contexte, l'analyse sur la
substituabilité entre les actifs s'avère indispensable,
dès lors qu'une relative stabilité économique semble
acquise. Car, celle-ci pourrait permettre aux dirigeants de se servir des
conclusions et suggestions de cette analyse pour promouvoir
l'épargne.
En effet, la diversification du portefeuille en
général et une préférence marquée pour les
billets de trésorerie, favoriseraient ou contribueraient à la
réussite des politiques monétaires ; notamment celle du
contrôle de la masse monétaire en circulation, et occasionnant
ainsi la relance et le développement économique de la
République Démocratique du Congo.
0.5. Délimitation du sujet
Nous n'avons pas la prétention d'inclure dans notre
travail tous les actifs constituant le portefeuille dans tous les
systèmes financiers du monde.
que des trois actifs ; dont : la monnaie, les devises et les
billets de trésorerie, et cela pour une période allant de
l'année 2003 jusqu'à l'année 2005.
O 6 Canevas du travail
Outre l'introduction générale, notre travail
aura trois chapitres structurés de la manière suivante : le
premier portera sur le cadre conceptuel, le deuxième sur l'analyse
structurale du portefeuille et le troisième traitera de l'analyse
empirique du phénomène.
Au chapitre premier, nous parlerons en premier du patrimoine
d'un agent économique, en suite du portefeuille. En troisième
lieu nous parlerons des différentes variables retenues dans notre
travail et de la structure du portefeuille d'un agent économique en
quatrième lieu. Nous ne finirons pas ce chapitre sans parler de la
stabilité macroéconomique, situation qui a
caractérisée notre économe pendant toute la période
de notre analyse ; de la politique monétaire ; de l'inflation et
déflation ; de la gestion du portefeuille et en fin des Produits
financiers et titres négociables sur les marchés financiers.
Au chapitre deuxième nous parlerons de l'analyse
structurale du portefeuille d'un agent économique, lequel aura deux
grands points ; dont : la vue empirique du phénomène au premier
et l'analyse théorique du phénomène au deuxième.
Le troisième chapitre sera consacré à
l'analyse empirique du
phénomène.
az L'approche thématique
Tout travail scientifique visant aboutir à un
résultat attendu exige l'emploi d'une méthodologie et une
technique de recherche appropriées. La méthodologie est
définie par Madeleine GRAWITZ comme étant « un cheminement
cohérent de la pensée en vue de donner une solution à une
question ». 2
Tout au long du présent travail, nous ferons recours
à la fois à l'approche documentaire qui nous aidera par le
truchement de la revue des littératures, à poser le cadre
conceptuel de ce travail et de recueillir les données chronologiques en
rapport avec les variables retenues dans ce travail pour ainsi déboucher
à la technique statistique de l'économétrique, laquelle
nous aidera par le moyen des tests d'hypothèses, de tester la
véracité des hypothèses de notre travail.
Pour y parvenir nous utiliserons la méthode de
régression par un logiciel économétrique appelé
« Eviews », en se servant des données prises en logarithme
pour que les paramètres nous servent des élasticités.
En effet, pour ce qui est de l'analyse
économétrique, nous collecterons les données sur les
dépôts en devises pour saisir les devises : qui est l'un des nos
trois actifs retenus, et la circulation fiduciaire hors banque, comme
étant la variable qui nous aidera à saisir la monnaie : qui est
notre deuxième actif et enfin, nous collecterons les données sur
les souscriptions aux billets de trésorerie pour saisir notre
troisième actif dont les titres.
Tel que nous aurons à le remarquer, Les pages suivantes
auront pour objet, la définition des différents concepts
utilisés dans de travail.
2 PINTO et GRAWITZ, Méthode de sciences
sociales,ed. dalloz,paris,1986,p318
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