1-2) Le modèle de base du FMI
Depuis sa création , le FMI entretien une
activité de recherche théorique et empirique avec des
économistes renommes . Il a emploie certains économistes renommes
dans l'économie internationale (tels que Michel Musa et Stanley Fisher
et plus récemment A krueger et Kenneth Rogoff.Certaines des avances
importantes dans le domaine de l'économie internationale notamment les
travaux de JACQUES POLAK et le modèle de Mundel Fleming ont
été publies par le Fonds monétaire (voir Blejer , Khan et
Masson , 1995).
Il serait impossible de décrire en quelques pages
l'ensemble des fondements théoriques du FMI. Ces fondements couvrent des
questions aussi diverses que le taux de change , les politiques
économiques ,la dette , le mouvement de capitaux ,etc.Dans sa pratique ,
le Fonds a toujours privilégie les théories de l'ajustement
externe.Ces théories s'inspirent avant tout des travaux pionniers de J
POLAK en 1957 source de l'Approche Monétaire de la Balance des Paiements
qui aura comme variables d'ajustement le taux de change et les taux
d'intérêt.
1-2-1) Le modèle de POLAK
Le modèle d'ajustement élabore au Fonds
monétaire dans les années cinquante est connu sous le nom d'
Approche Monétaire à la Balance des Paiements (AMPB)
,d'après l'appellation que J POLAK lui attribue dans un article publie
en 1957 .Il montre que , dans une petite économie ouverte en situation
de change fixes , les autorités n'ont pas le contrôle de la masse
monétaire .En effet , toute expansion du crédit au -delà
de celle permise par la croissance du revenu national provoque
nécessairement un déficit de la balance des paiements , une
perte de resserve officielle et donc une contraction de la masse
monétaire . En régime de changes fixes , le solde de la balance
des paiements , c'est à dire la variation des resserves de change du
système bancaire , ne fait donc que refléter l'orientation de la
politique monétaire. Afin d'avoir l'équilibre de la balance des
paiements l'autorité monétaire doit agir soit en renforcent des
instruments de gestion direct comme l'encadrement de crédit et le taux
d'intérêt , soit des instruments indirects qui reposent sur le
marché.
Dans sa version très simplifie , en change fixes(ce qui
est le cas de beaucoup des PED ) , le modèle peut être
ramène aux équations suivantes :
La production est fixe a un niveau déterminé
pour le potentiel de l'appareil productif du pays :Y=Y'
Les prix intérieurs (P) sont fixés , par la loi
du prix unique , au niveau des prix internationaux (P*), après
conversion par un taux de change fixe (e): P= e.P*;
-La demande de monnaie (Md) depend du revenu national, en
supposant que la vitesse de circulation de la monnaie (k) est stable:Md=
k.P*;
-L'offre de monnaie (Mo) comprend le crédit a
économie (C) , c'est à dire l'encours du crédit au
budget et l'encours du crédit aux agents prives , et le stock des
réserves officielles (R) , ainsi Mo=C +R.
Enfin l'offre et la demande de monnaie sont
nécessairement identique ; Mo=Md
Par élimination , le modèle de POLAK
établit une relation directe entre le crédit a économie
et le niveau des réserves officielles : R= k.P.Y'-C.
Comme la production et les prix sont fixes , cette
équation montre qu'une augmentation du crédit intérieur
conduit directement `a une baisse des réserves officielles . [Patrick
Lenain ,2004, p.74].
Le modèle de Polak offre un cadre méthodologique
simple permettant à la Banque centrale de définir les montants de
crédit compatibles avec ses objectifs pour la balance des paiements . Le
modèle de POLAK est toutefois limite par ses hypothèses
restrictives : Change fixe , mobilité parfaite de capitaux et absence
d'anticipations.Le modèle a montre ses limites sont partir des
années quatre vingt suite aux phénomènes de dollarisation
des PED et le mouvement des capitaux a travers les IDE et l'investissement ce
portefeuille par lesquels la balance des paiements perd un lien direct avec le
crédit intérieur.
Toutefois , le modèle de Polak reste toujours le
modèle de base du FMI dans ses interventions à travers le PAS .
Par-là , deux variables principales sont prioritaires a savoir le taux
de change et le taux d'intérêt.
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