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Intégration financière internationale face à  une stratégie de diversification de portefeuille

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par Douzi Adnen
Université de Cergy- Pontoise Paris - Master de recherche 2011
  

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1. 4 : Choix et sélection de portefeuille.

La sélection d?un portefeuille se base sur des stratégies de choix dépend à l?attitude face au risque et l?exigence des agents est la façon de prévoir et d?évaluer le risque, ces différents aspects expliquent la diversité des approches dans la gestion de portefeuille.

La détermination des prix des actifs s?avère une tache plus difficile, à condition de rester dans le cadre d?un modèle précis. Donc il est possible de déterminer des portefeuilles optimaux et les prix d?équilibre, parmi les modèles les plus utilisés et la plus classique par exemple la théorie de portefeuille de Markowitz (1952) et le modèle d?équilibre des actifs financiers de Sharpe (1964), Lintner (1965), Mossin (1966) aussi l?approche alternative Safety first.

1.4.1 : La sélection de portefeuille efficient

Benzion, Haruvy et Shavit (2004) ont fait une étude sur la capacité des individus à former un portefeuille situé sur la frontière efficiente déterminée sur trois types d?actions, action, obligation et un put sur cette action et que la rentabilité espérées sous la forme d?une loterie. Les résultats de cette étude montrent que les portefeuilles formés par les praticiens convergent rapidement vers celles des portefeuilles situés sur la frontière efficiente lorsque les possibilités de couvertures sont limitées. La vitesse de cet ajustement dépend positivement des incitations, d?où l?existence du rendement élevé des portefeuilles qui situé sur la frontière efficiente. Get ajustement se fait sur la base de règle de décision, telles que EWA (Expérience Weighted Attraction de Gamerer et Ho 1999), et à relier a l?hypothèse d?aversion myope ou perte de Benartzi et Thaler (1995) et Thaler et Al (1997), selon laquelle l?attractivité de l?actif risqué diminue avec la fréquence d?évaluation des portefeuilles par les praticiens, Marie - Hélène Broihonne, Maxime Merlie et Patrick Roger (2006).

Ges auteurs montrent que ce résultat a énormément d?impact dans le contexte actuel où les investisseurs, via internet, évaluent la performance de leurs actifs sur une base hebdomadaire alors que la gestion traditionnelle consistait le plus souvent à investir dans des fonds qui étaient évalué annuellement.

Barber et Odean (2002) montrent à cet égard que la fréquence d?ajustement de ces portefeuilles opté pour une gestion en ligne conduit à des échanges excessives. L?aversion ou la perte expliquée également la stratégie du call couvert est jugée inefficient dans le cadre de l?approche moyenne - variance, Leggio et Lien (2002). Maxime Merlie et Patrick Roger (2006).

Le choix de portefeuille selon l?approche moyenne - variance ne sont pas efficaces de même pour les investisseurs qui utilisent la théorie des perspectives, Levy et Levy (2004) ont utilise les relations de dominance stochastique montre que les hypothèses différent qui fonde l?approche moyenne - variance et la théorie des perspective conduit de manière paradoxale à définir des ensembles de choix efficaces. Ce qui nous amenons à étudier d?autre méthodes d?évaluation.

Conclusion

De façon générale, nous pouvons dire que de nombreuses théories et travaux, convergent soit en fonction des méthodes d?évaluation des actifs financiers soit en fonction des stratégies et de sélection d?un portefeuille optimal. Nous concluons donc, que les choix et les stratégies des analystes et des investisseurs montrent que l?activité économique en termes de résultat et de perspective de croissance joue un rôle déterminant dans l?évaluation des risques que présente la détention d?un titre, les analyses des sources de la volatilité montrent que la variance des primes anticipés résulte principalement de disparité entre les titres.

De plus, dans le domaine de prise de décision concernant le choix de portefeuille à été faite par Markowitz (1952), c?est le premier qui invoqué l?existence d?un point de référence. La théorie de Markowitz à tout de même ses limites participe à la naissance d?autres modèles d?évaluation des actifs financiers, le MEDAF de Sharpe (1964), Lintner (1965) et Mossin (1966). Enfin, et suite les critiques et les anomalies des deux premiers modèles d?évaluation, plusieurs recherches se sont succédées. Elles ont montré qu'il existe certains facteurs, à part le portefeuille du marché, qui expliquent le rendement. Le modèle à trois béta de FF (1992, 1993) est l'un des plus populaires modèles résultants de ces recherches.

CHAPITRE 2

DIVERSIFICATION INTERNATIONALE DE PORTEFEUILLE
ET INTEGRATION FINANCIERS

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