2.1.2 : La diversification internationale de
portefeuille.
Depuis les travaux de Markowitz (1952), les investisseurs ont
reconnu les avantages de la diversification. Solnik (1974) en particulier a
montré quun portefeuille diversifié efficacement
à linternational permet une réduction de moitié
du risque pour le méme nombre de titres. Campbell(1991) a
confirmé que la diversification internationale de portefeuille permet
à atteindre des portefeuilles présentant un meilleur couple
rentabilité-risque si on examinent les coefficients de
corrélation entre les marchés nationaux. Ainsi,
létude de Campbell (1991) montre que de nombreux
portefeuilles (français, américain, suisse, espagnol, etc.) sont
dominés par le portefeuille mondial.
Solnik et Longin (1998) insistent cependant sur le fait
quen période de crise, et donc de forts rendements
négatifs, les avantages associés à la diversification
internationale sont moindres. Les deux auteurs déclarent « Our
empirical results indicate that the case for international risk diversification
may have been somewhat overstated, since the risk protection brought by
spreading assets across markets is reduced when it is needed most, i.e. in
periods of extreme Price movements».
De plus la diversification internationale sert à la
réalisation des gains importants pour la répartition du
portefeuille à des actifs à l?étranger et de
réduire le risque de perte, mais ce gain de diversification est
lié avec la corrélation qui existe entre les marchés des
capitaux, c à d s?il ya une faible corrélation entre les
marchés le gain du capital sera important et s?il ya une forte
corrélation le gain sera faible.
Vu la globalisation, l?ouverture des barrières à
l?entrée et la libéralisation des marchés des capitaux
provoquent une forte corrélation, ce qui implique une diminution des
gains de la diversification des portefeuilles internationales, ce
résultat de bénéfice dépend de la
corrélation entre les marchés. D?ailleurs l?objet de notre
étude est de mesuré l?intégration des marchés
financiers développés et émergents est de conclure le gain
de la diversification internationale, si les marchés sont
intégrés alors le gain potentiel sera faible et si les
marchés sont segmenté alors la diversification internationale
jouera un rôle très important.
Daly (2003), Books, Forbes et Mody(2003), Aggarwol et Kyow
(2005) ont testé l?intégration entre les marchés
financiers émergents et les marchés développés par
un échantillon composé d?un ensemble de marchés existant
dans la base économique sur une période de cinq ans, cette
étude montre qu?il ya une forte intégration entre les pays
développés c à d que la corrélation entre les
marchés développés est forte, ce qui réduit le gain
de la stratégie de diversification à l?international.
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