Conclusion
Dans ce chapitre, nous avons étudié
empiriquement l'impact des événements politiques,
économiques, sociaux et du terrorisme sur le rendement et la
volatilité boursière.
Dans la première section, nous avons
présenté les différents principaux
événements qu'a vécu la Tunisie pendant la période
de la révolution. Nous avons par la suite défini nos trois
variables dépendantes à savoir, l'indice Tunindex, le taux de
change Eur/Tnd et l'indice des sociétés financières
(Indsf) sur la période de l'émergence de la révolution
tunisienne de 01/12/2010 jusqu'au 29/05/2015.
Dans la deuxième section, nous avons mis en
place l'analyse descriptive de trois indices boursiers (l'indice Tunindex,
l'Indsf et le taux de change Eur/Tnd). Par ailleurs, nous avons
étudié l'hypothèse de la normalité et nous avons
utilisé le test de Fisher pour vérifier l'existence d'un effet
ARCH/GARCH. En outre, nous avons présenté notre modèle
ainsi que nos variables à tester.
Dans la troisième section, nous avons
présenté et interprété les résultats obtenus
suite aux différents tests réalisés. En premier lieu, nous
avons étudié l'impact des événements globaux sur
les trois variables endogènes. Nous avons remarqué que ces
événements exercent un impact positif et significatif sur la
volatilité boursière pour l'indice Tunindex et l'indsf. En
revanche, nous avons montré l'inexistence d'un effet déterminant
pour le taux de change Eur/Tnd. Par ailleurs, nous avons relevé
l'absence d'effet significatif pour le rendement de nos variables
endogènes.
Afin de mieux expliquer nos résultats trouvés,
nous avons présenté et interprété les graphiques de
nos trois indices en premier lieu, en fonction des événements
globaux. En deuxième lieu, nous avons examiné l'effet des
événements politiques sur nos trois variables dépendantes.
Nous avons constaté que ces événements ont une incidence
positive et significative sur la volatilité boursière pour
l'indice Tunindex et Indsf. Alors que, le taux de change n'a pas
été influencé par ce type d'événement. En
revanche, on confirme l'inexistence d'incidence significative sur le rendement
de nos variables dépendantes.
Par la suite, nous avons analysé l'effet des
événements économiques sur nos trois indices. Nous avons
remarqué que ces événements ont un effet négatif et
significatif pour le l'indice de Tunindex et le taux de change Eur/Tnd. Ceci
montre que les investisseurs réagissent positivement aux bonnes
nouvelles par rapport aux mauvaises. Cependant, on n'a pas trouvé
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d'effet significatif pour l'Indsf. Pour le rendement, on n'a
pas signalé d'effets significatifs pour les trois indices.
Nous avons également examiné l'impact des
événements sociaux sur nos trois variables dépendantes.
Nous avons détecté un impact positif et significatif sur la
volatilité boursière pour tous les indices boursiers. Cependant,
ces derniers n'ont pas été influencés au niveau de
rendement..
Enfin, nous avons étudié l'incidence des actes
terroristes sur nos trois indices. Nous avons remarqué une incidence
positive et fortement significative sur la volatilité boursière
de l'indice Tunindex. En revanche, le terrorisme ne semble pas avoir d'impact
sur la volatilité des autres indices. Par ailleurs, nous avons
constaté une incidence faiblement significative uniquement sur le
rendement de l'Indsf.
Ainsi, seulement les événements sociaux qui ont
exercé des impacts significatifs sur la volatilité de nos trois
indices tunisiens. En revanche, nous avons remarqué la
sensibilité de notre indice boursier Tunindex à tout type
d'événement, politique, économique, social et le
terrorisme. La volatilité de cet indice a été
statistiquement significative aux quatre types d'événements,
ainsi que, les événements globaux. Les résultats obtenus
corroborent ceux de Cutler et al. (1989) qui ont étudié l'impact
des événements politiques et mondiaux sur indice boursier Dow
Jones, et se basant sur les rendements boursiers mensuels de 1926 à
1985. Ils ont trouvé un impact non significatif des principaux
événements sur les rendements des actions. Néanmoins,
leurs résultats montrent en moyenne une volatilité très
importante des rendements les jours qui sont caractérisés par un
événement politique majeur, par rapport aux autres jours qui y'a
pas. Dans un autre sens, Trabelsi et Kamoun (2015) ont examiné l'effet
du printemps arabes sur les principaux marchés boursiers de la
région du moyen orient et l'afrique de nord. Elles ont constaté
que l'instabilité politique affecte l'activité des marchés
boursiers. En outre, après, la révolution, elles ont
signalé qu'une importante crise a été apparu dans toute la
région de MENA, et les indices boursier n'ont pas
récupéré ses niveaux initiaux jusqu'à ce jour.
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