Le quantitative easing européen réussira t-il à redonner une certaine crédibilité à la BCE ?

2.2.2. Une crise financière et économique profonde mais relativement courte

Barry Eichengreen et Kevin H. O'Rourke (2013) ont tenté d'évaluer la gravité de la crise. Pour cela, ils ont comparé les indicateurs économiques et financiers des périodes suivant la crise financière de 2008 avec ceux suivant de la Grande Dépression de 1929. Ils ont choisi de se placer dans un contexte global^10(*) et non de se limiter au cadre des Etats-Unis. Pour eux, la crise est née aux Etats-Unis mais elle s'est propagée au reste du monde. Même si les conséquences ne sont pas les mêmes pour tous les pays, la crise devait être étudiée de façon globale.

Ils ont observé que le repli de la production industrielle avait été aussi violent que lors de la Grande Dépression mais cela seulement au début. En effet, quatre ans après le début de la crise financière, la production industrielle mondiale avait même dépassé son niveau d'avant crise.

Le commerce mondial s'était détérioré plus rapidement que lors de la Grande Dépression. Ceci était très alarmant étant donné l'importance donnée dans la littérature historique à la dégradation du commerce comme facteur aggravant de la Grande Dépression. Cependant, le commerce mondial s'est repris aussi plus vite.

Les marchés boursiers mondiaux ont chuté plus rapidement que lors de la Grande Dépression : en neuf mois, 50% de la capitalisation mondiale s'était envolée. Mais ils ont moins dévissé ensuite et se sont repris beaucoup plus vite grâce aux politiques monétaires ultra accommodantes. Cependant, ils restaient, quatre ans après l'éclatement de la crise, toujours inférieurs à leur niveau d'avant crise.

Figure 2 : Production industrielle (à l'échelle du monde) - source : EICHENGREEN B., O'ROURKE K. (2012)

Figure 3 : Volume des échanges (à l'échelle du monde) - source : EICHENGREEN B., O'ROURKE K. (2012)

Figure 4 : Marchés boursiers (à l'échelle du monde) - source : EICHENGREEN B., O'ROURKE K. (2012)

On peut donc conclure que même si la crise financière de 2008 a semblé grave au début, voire aussi profonde que lors de la Grande Dépression, elle a été relativement courte. En effet, contrairement à 1929, les banques centrales savaient ce qu'elles devaient faire, c'est à dire agir rapidement et massivement pour éviter de s'enfoncer dans une crise trop profonde. Cela semble avoir portéses fruits. Cependant, même si la crise a été relativement courte dans les principaux pays développés, elle ne l'a pas été en Europe.

* ¹⁰ Avant eux, d'autres auteurs avaient effectué ce même travail. Cependant, ils s'étaient focalisés sur la situation aux Etats-Unis. Paul Krugman avait montré en mars 2009 que la récente crise s'apparentait comme moins grave que celle de 1929 au travers d'un graphique comparatif sur l'évolution de la production industrielle.