2.2 Les critères temporels de choix des
investissements
La procédure recommandée pour évaluer un
investissement est de déterminer les coûts et les avantages qu'il
génère. Les flux de trésorerie potentiels qu'il peut
dégager dans l'avenir sont ensuite appréciés sur des
critères de rentabilité ou de sécurité. On compte
cinq critères usuels à déterminer pour chaque
investissement : valeur nette (VN), valeur actuelle nette (VAN), indice de
profitabilité (IP), taux interne de rentabilité (TIR). Les
critères de rentabilité sont déterminés par une
analyse actuarielle.
Amadou Aboubacar Dalhatou 5éme Année
ingénierie financière 2015-2016 18
Choix d'investissement et modes de financement des
entreprises : cas du groupe Barka
Chapitre I. Processus du choix
d'investissement
A) La Valeur Actuelle Nette
Cette méthode consiste à comparer la
dépense initiale à la valeur actuelle des cash-flows nets
attendus sur la durée de vie de l'investissement, la valeur actuelle
nette est égale à :
Avec :
i : année.
N : la durée de vie de l'investissement.
CFi : le cash-flow de l'année i.
(1+t)-i : le coefficient d'actualisation.
T : le taux d'actualisation.
I : le cout de l'investissement.
VAN=I0+ (CFNt/ (1+K) t)
La signification financière de la VAN :
· VAN > 0 : l'investissement est rentable
(accepté).
· VAN = 0 : investissement sans rendement.
· VAN < 0 : l'investissement n'est pas rentable
(rejeté).
Si l'entreprise a le choix entre plusieurs projets qui
s'excluent mutuellement, elle optera mutuellement pour celui qui procure la VAN
la plus élevée.
-Avantages et inconvénients :
Si la VAN tient compte de l'actualisation et se base sur le
cash-flow, elle présente l'inconvénient d'être subjective
puisqu'un investissement initial plus import procure souvent à la firme
des CFN plus importants, donc vraisemblablement une VAN plus
élevée sans être forcément pour autant le projet le
plus rentable.
B) Le taux interne de rendement7
Le TIR est le taux « r » tel que la dépense
d'investissement est équivalente à la somme des FNT
actualisés. Autrement dit, c'est le taux « r
» qui annule la VAN.
TIR =r tel que : n
- D + E CFk / (1+r)k + VRn / (1+r)n = 0
k=1
7 Amel hachicha maitre-assistant ; cour du choix
d'investissement et de financement, 2013, pages 16 7 Idem
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