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Incidence de la politique monétaire sur la croissance économique en république démocratique du Congo de 2003 à  2018.


par Shadrack Mashala
Université de Lubumbashi - Licence en économie monétaire 2019
  

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1.1.4. LES CANAUX DE TRANSMISSION DE LA POLITIQUE MONETAIRE

1.1.4.1. LE CANAL DES TAUX D'INTERET ET DES PRIX D'ACTIF

Le canal du taux d'intérêt est dans le modèle néo-keynésien IS-LM, le mécanisme principale de transmission de la politique monétaire. La banque centrale use du taux directeur pour influencer le taux d'intérêt des banques commerciaux, et ainsi diriger l'économie selon son optique. En ce sens, elle peut soit diminuer le taux d'intérêt pour impulser l'investissement et la demande, soit augmenter ce dernier en période de forte inflation pour rééquilibrer l'offre et la demande. Utiliser le taux d'intérêt pour influencer l'économie à un effet sur le coût du capital. Le modèle IS-LM standard regorge en son sein plusieurs limites. Il n'y a qu'un seul taux d'intérêt qui est le taux nominal déterminé sur le marché monétaire. Or, si les autorités monétaires contrôlent ce dernier à court terme sur le marché monétaire, ce sont surtout les taux

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d'intérêt à long terme sur les marchés financiers qui affectent les décisions d'investissement des entreprises.

L'usage du taux d'intérêt comme outil de transmission de la politique monétaire à un effet de revenu sur le patrimoine des agents économiques. Par exemple une hausse des taux d'intérêt augment le revenu des créanciers et par conséquent diminue celui des débiteurs. Et une baisse de ce dernier diminue le revenu des créanciers et est favorable aux débiteurs.

La transmission de la politique monétaire par le taux d'intérêt conduit à l'analyse des deux autres canaux qui lui sont intimement liés à savoir :

a) Le canal du cours des actions et le « q » de Tobin : La théorie de l'investissement de Tobin décrit un canal par lequel la politique monétaire affecte les entreprises par le biais de ses effets sur la valorisation des actions. Tobin définit le coefficient « q » comme étant le rapport entre la valeur boursière et le coût de renouvellement du capital. Une hausse de « q » signifie que les nouveaux investissements productifs deviennent moins onéreux par rapport à la valeur boursière des entreprises. Ces dernières peuvent alors émettre des actions et en obtenir un prix élevé. Les dépenses d'investissement augmentent par suite de la diminution du coût relatif du capital productif. La politique monétaire peut affecter le cours des actions et donc les dépenses d'investissement des entreprises. Selon la conception keynésienne dans laquelle s'inscrit Tobin, une baisse des taux d'intérêt induite par une politique monétaire expansionniste réduit l'attrait des obligations dont le rendement diminue par rapport à celui des actions, ce qui suscite une hausse des cours de ces dernières.

b) Le canal du taux de change : Ce dernier devient de plus de plus important suit à l'ouverture des économies. Il est fortement influencer par les effets du taux d'intérêt. Une basse du taux directeur par la banque centrale suscite des arbitrages défavorables sur la monnaie nationale. L'attrait des dépôts dans cette monnaie diminue par rapport aux dépôts en devises étrangères, ce qui entraîne une offre excédentaire sur le marché des changes dans cette monnaie dont le taux de change se déprécie. La dépréciation de la monnaie abaisse les prix des biens nationaux par rapport aux biens étrangers, les exportations nettes augmentent et par conséquent la production nationale. Ce canal joue un rôle important dans la façon dont la politique monétaire affecte les économies nationales. Ce rôle est également majeur sur les prix : une appréciation du taux de change entraîne une désinflation importée dans la mesure où elle ramène une baisse des importations exprimée en monnaie nationale.

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"Ceux qui vivent sont ceux qui luttent"   Victor Hugo