2.1.1.2. DISPOSITIF INSTITUTIONNEL
L'indépendance de la Banque Centrale du Congo lui a
été conférée par le décret n° 005/002
du 07 mai 2002. Cette indépendance concerne tant le choix des
instruments que la définition des objectifs de la politique
monétaire jusqu'à l'objectif intermédiaire.
En effet, en ce qui concerne l'objectif final, il est
défini en concertation avec le Gouvernement. Cette indépendance
permet à la BCC d'observer la règle qu'elle définit et
qu'elle entend respecter.
2.1.1.3. LA STRATÉGIE
Depuis 2001, la Banque Centrale du Congo a amorcé un
processus d'amélioration de la transparence de sa politique
monétaire. Dans ce cadre, elle applique la stratégie de la
règle, consistant à l'annonce préalable des objectifs
qu'elle entend atteindre et de toutes les mesures qu'elle mettra en oeuvre pour
les réaliser, avec un engagement ferme de s'en tenir au dispositif
annoncé.
Cette stratégie est attestée par les
interventions régulières de Monsieur le Gouverneur sur les
médias publics et privés, à travers notamment des
discours, des interviews ainsi des communiqués et points de presse.
2.1.1.4. OBJECTIFS DE LA POLITIQUE MONETAIRE DE LA
BCC
a. Objectif final
Comme pour toute politique monétaire au monde, la
banque centrale du Congo a pour objectif final la maitrise du taux
d'inflation.
~ 41 ~
Figure 2-1 Evolution de l'objectif final de la politique
monétaire de la BCC
40
60
50
30
20
10
0
23,5
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
53,4
48,7
27,6
Taux d'inflation ciblée et
Réalisée
9,9
9,8
IPC (inflation) Cible IPC (inflation) Réalisation
17
15,4
9,9
2,7
4 1,1
3,7
1
3,5 0,8
4,2
23,6
7
54,7
7
7,2
Source : Elaboré sur base des données de la BCC
(tableau 2-1)
Selon les prévisions de la Banque Centrale,
sous-tendant la loi des finances 2019, il est prévu une
décélération du rythme des formations des prix sur le
marché des biens et services en 2018 et 2019 comparativement à
2016 et 2017. En effet, venant de 54,7% en 2017, le taux d'inflation à
la fin décembre 2018 s'établirait à 13,6% et pourrait se
situer à 11,2% à la fin décembre 2019, face à un
objectif de moyen terme de 7,0%. Cette évolution favorable des prix
à la consommation, dans un contexte de dollarisation de
l'économie congolaise, serait consécutive au maintien de la
stabilité de la monnaie nationale qui résulterait de
l'amélioration des conditions intérieures et de la poursuite de
la coordination efficiente des politiques macroéconomiques.
b. Objectifs intermédiaires : la masse
monétaire moins les dépôts en devises et les provisions
pour importations.
Pour ce qui est des objectifs intermédiaires, en
analysant les différents rapports annuels de la banque centrale
congolaise (pour la période allant de 2003 à 2018), il est clair
que cette dernière a clairement optée pour le niveau de la masse
monétaire.
Cet objectif à court terme permet de déterminer
la politique monétaire en vigueur selon la conjoncture
économique. En période de forte inflation, la politique
monétaire ne doit pas être accommodante (expansive), mais
plutôt restrictive et donc les niveaux de la masse monétaire via
le taux directeur se verra revu à la baisse (par la hausse du taux
d'intérêt). En outre, pour une politique monétaire ayant
pour but de soutenir la croissance économique, le niveau de la masse
monétaire (taux intérêt rabaissé) sera revu à
la hausse.
~ 42 ~
Figure 2-2 Evolution de l'objectif intermédiaire (la
masse monétaire) de la politique monétaire de la BCC
40
60
50
30
20
10
0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
26
58,5
Variation masse monétaire (en %) cible et
Réalisation
33,8
48,2
40,3
Masse Monétaire Cible Masse Monétaire
Réalisation
30,1
18,8
17,1
11,8
12,3
21,3
18,3
11,1
9,8
24,2
14,7
8,7
27,6
10,7
17,2
Source : Elaboré sur base du tableau 2-1
En 2017 la politique monétaire serait conduite dans un
environnement caractérisé par le ralentissement du rythme de
dépréciation de la monnaie nationale sur le marché des
changes, couplé à une relative stabilité des prix sur le
marché des biens et services. Dans ce contexte, la Banque Centrale du
Congo poursuivrait une politique monétaire prudente de manière
à préserver la stabilité du cadre macroéconomique
et à créer les conditions favorable pour soutenir la croissance
économique à moyen terme. Dans ce cadre, l'Autorité
monétaire, dans un contexte d'anticipation sur la poursuite de la baisse
des poussées inflationnistes, postule pour 2018 et 2019, un niveau
prévisionnel de croissance de la masse monétaire (M2) compatible
avec l'atteinte de l'objectif de moyen terme de 7% en 2020.
c. Objectif opératoire
La base monétaire. Il s'agit plus exactement de la base
monétaire au sens strict.
~ 43 ~
Figure 2-3 Evolution de l'objectif opératoire (la base
monétaire) de la politique monétaire de la BCC
35
30
25
20
15
10
5
0
22,3
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
2017
33,1
19,6
24,9
Variation Base monétaire (en %)
31
Base Monétaire Cible Base Monétaire
Réalisation
29,6 30,2
23,2
14,6
6,3
15,3 17 13,9
11,3
14,2
13,3
7,7
27,6
14,6
21,2
Source : Elaboré sur base du tableau 2-1
d. Processus de détermination des objectifs de la
politique monétaire
Les cibles quantitatives annuelles des objectifs de la
politique monétaire (intermédiaire et opératoire) sont
déterminées à partir d'un exercice de cadrage global
lequel couvre les 4 principaux secteurs macroéconomiques, à
savoir le secteur réel, les finances publiques, la balance des paiements
et le secteur monétaire.
Les cibles de la politique monétaire ne peuvent
être déterminées qu'après la projection des
éléments ci-après :
? la croissance attendue du PIB réel (sur la base des
perspectives sectorielles, de l'évolution future de la conjoncture
intérieure et extérieure) ;
? les recettes, dépenses et soldes globaux attendus de
l'Etat et de la Banque centrale ; ? les flux extérieurs (flux entrants
et sortants attendus.
Les projections de soldes de trois secteurs
précités permettent de réaliser une programmation
monétaire à travers le jeu des relations entre les soldes des
finances publiques et de la balance des paiements avec les contreparties de la
masse monétaire. A ce niveau, le flux annuel de l'objectif
intermédiaire (la masse monétaire M2) est
déterminé.
L'objectif opératoire (base monétaire) est
déterminé à partir des projections des facteurs autonomes
et institutionnels de la liquidité. Ces projections sont
dérivées des prévisions annuelles du budget en devises, du
plafond du financement attendu du Trésor public via la Banque centrale
et du plan de trésorerie annuel de l'Institut d'émission.
Le tableau ci bas nous expose l'évolution des
différentes variables permettant de déterminer les objectifs
intermédiaires de la politique monétaire de la banque centrale du
Congo.
~ 44 ~
Tableau 2-1 Objectifs final, intermédiaires et
opérationnels de la politique monétaire
|
2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007
2006 2005
|
IPC (inflation)
|
Masse Monétaire
|
Base Monétaire
|
Taux
directeur
14,00
|
|
Cible
|
Réalisé
|
Cible
|
Réalisé
|
Cible
|
Réalisé
|
|
7,0
|
7,2
|
|
|
|
|
|
7,0
|
54,7
|
10,7
|
17,2
|
14,6
|
21,2
|
20,00
|
|
4,2
|
23,6
|
8,7
|
27,6
|
7,7
|
27,6
|
7,00
|
|
3,5
|
0,8
|
24,2
|
14,7
|
14,2
|
13,3
|
2,00
|
|
3,7
|
1,0
|
11,1
|
9,8
|
13,9
|
11,3
|
2,00
|
|
4,0
|
1,1
|
21,3
|
18,3
|
15,3
|
17,0
|
2,00
|
|
9,9
|
2,7
|
18,8
|
12,3
|
14,6
|
6,3
|
4,00
|
|
17,0
|
15,4
|
17,1
|
11,8
|
23,2
|
30,2
|
20,00
|
|
9,9
|
9,8
|
40,3
|
30,1
|
31,0
|
29,6
|
22,00
|
|
48,7
|
53,4
|
33,8
|
48,2
|
19,6
|
24,9
|
70,00
|
|
23,5
|
27,6
|
26,0
|
58,5
|
22,3
|
33,1
|
40,00
|
|
|
|
|
|
|
25,50
|
|
|
|
|
|
|
40,00
|
|
|
|
|
|
|
28,80
|
Sources : Indicateurs du développement dans le monde
(banque mondiale) et BCC
Commentaire : Après la crise de
2008-2009, la politique monétaire menée par la banque centrale du
Congo s'est remobilisée, ses résultats en ce qui concerne ses
objectifs (intermédiaire, final et opérationnel) ont
été en majorité atteint, cela jusqu'en 2015. En 2016,
aucun des trois cibles (objectifs) n'a été réalisé.
L'accélération de l'inflation au cours de l'année 2016 est
expliquée notamment par le financement monétaire du
déficit du Trésor ayant entrainé la perte de la valeur de
la monnaie nationale. Puis en 2018 la BCC a presque, si pas totalement,
réalisé son objectif en ce qui concerne le taux d'inflation. Cela
grâce à la bonne dynamique économique, le bon comportement
des produits miniers, et le niveau maintenu du taux de change.
|
|
