I- Différentiel des taux de change et
convergence budgétaire
Dans cette partie, on cherche à apprécier la
relation entre les indicateurs de la sigma convergence des variables
budgétaires et la mesure des différentiels des taux de change sur
la période 1979- 2008 dans la zone UEMOA :
(4-1) vchg = +
â â trend + â 2 (
)
V X + ì
t 0 1 t t t
Où V(X) est un indicateur de la sigma convergence
budgétaire.
1-1 Différentiel des taux de change et convergence
des dépenses publiques La régression considérée
à la structure suivante :
(4-2) vchg t = â 0 +
â1trend t + â2Vdep
t + ì t
Les résultats issus des estimations de l'équation
ci-dessus sont résumés dans le tableau cidessous.
Tableau n°11-1 : différentiel de taux de change et
convergence des dépenses publiques
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Différentiel du taux de change
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Constante
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2.985188
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(0.607214)
|
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Tendance
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-0.024448
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(-0.155538)
|
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Vdep
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1.553641**
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(2.469434)
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AR(2)
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0.838898***
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(5.949142)
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R 2
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0.869760
|
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F
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53.42527
|
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DW
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1.146185
|
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N
|
30
|
Si *, **, *** on rejette l'hypothèse de nullité des
coefficients respectivement à 10%, 5% et 1%.
On détecte une relation positive et fortement
significative entre la mesure de la dispersion des dépenses
budgétaires et la mesure du différentiel des taux de change,
relation qui n'invalide pas les proposions théoriques
présentées dans le chapitre précédent. En effet,
une diminution de l'indicateur des dépenses publiques entraîne une
diminution de la variance du différentiel des taux change réels
de 1,55%. Tous les coefficients de la
régression ne sont pas significatifs. Toutefois, la
probabilité associée à la statistique de Fischer (0,0000)
est inférieure à 5% ; ce qui montre que l'ensemble des variables
explicatives du modèle est significatif. On peut donc en conclure que la
dispersion des dépenses publiques dans l'UEMOA a d'impact sur le
différentiel du taux de change de la zone.
Nous allons tenter de prendre en compte les différences
probables d'ajustement entre les périodes antérieures et
postérieures à 2000, année de mise en application du pacte
de stabilité dans l'UEMOA. Pour cela, nous allons doubler la variable de
la sigma convergence des dépenses publiques en la multipliant par deux
indicatrices, l'une prenant la valeur de 1 de 1979 à 1999 et 0 de 2000
à 2008 ; l'autre égale au complément à 1 de la
variable précédente. Ainsi, dans le tableau ci-dessous, le nom de
la variable de la sigma convergence des dépenses publiques est ainsi
suivi du post fixe D (début) et du poste fixe F (fin) selon qu'elle
correspond aux mouvements observés avant et après 2000. Ainsi,
l'équation de régression devient :
(4-3) vchg = +
â â + +
t 0 1 trend vdepd vdepf
+ â â ì
t 2 t 3 t t
Les résultats des estimations sont résumés
dans le tableau ci- dessous
Tableau n°11-2 : différentiel des taux de change et
convergence des dépenses publiques (bis)
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Différentiel du taux de change
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Constante
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3.258045
(0.640297)
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Tendance
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-0.034063
(-0.206914)
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Vdepd
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1.312372
(0.851722)
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vdepf
|
1.558220**
(2.423595)
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AR (2)
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0.840412***
(5.693281)
|
|
R 2
|
0.869932
|
|
F
|
38.45771
|
|
DW
|
1.114859
|
|
N
|
30
|
Si *, **, *** on rejette l'hypothèse de nullité
des coefficients respectivement à 10%, 5% et 1%.
La prise en compte des effets d'ajustement n'a pas eu d'effet sur
le signe des coefficients. Toutefois, les coefficients des indicateurs de la
sigma convergence sont positifs
sur les deux périodes ; ce qui n'invalide pas l'existence
d'une corrélation positive entre la sigma convergence des
dépenses publiques et le différentiel des taux de change.
Aussi, observe t-on que l'élasticité de
l'indicateur de la dispersion à la variance des taux de change
réels (1,55) est significatif au cours de la période 2000 - 2008
contrairement à celle (1,31) de la période 1979-1999 qui n'est
pas significative . Ainsi, la forte significativité de la
sensibilité de l'indicateur de la sigma convergence des dépenses
publiques au cours de la période 2000-2008 peut s'expliquer par l'effet
de la politique d'ajustement mise en application par chacun des pays membres
afin de respecter les engagements du pacte de stabilité et de croissance
dans la zone.
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