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Performance de portefeuille et diversification sectorielle: cas de la BRVM (Bourse Régionale des Valeurs Mobilières)

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par Agossou Jacques GANSINHOUNDE
Université Toulouse1 - Master 2 statistique et économétrie 2011
  

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Universitéde Toulouse 1

Performance de portefeuille et diversification
sectorielle : Cas de la BRVM

par

Agossou Jacques GANSINHOUNDE

Formation Ouverte A Distance - UT1 Capitole

Mémoire présentéen vue de l'obtention du
Master Professionnel en Statistique et 'Economtrie

décembre, 2011

Universit'e de Toulouse 1
Formation Ouverte a` Distance

Ce m'emoire intitul'e :

Performance de portefeuille et diversification sectorielle : Cas de la
BRVM

pr'esent'e par

Agossou Jacques GANSINHOUNDE

a 'et'e r'ealis'e sous la supervision de :

Thibault Laurent

Liliane Bonnal

A` l''Eternel, et a` ma famille.

RÉSUMÉ

Ce mémoire est consacréa` l'étude de la performance des portefeuilles financiers. Il est question d'analyser précisément l'effet de la diversification sectorielle sur la performance des portefeuilles a` la Bourse Régionale des Valeurs Mobilière (BRVM) de l'UEMOA.

Les données utilisées sont les historiques journaliers et mensuels des cours des actions de la BRVM. Deux catégories de portefeuilles financiers ont étéconstruites : la première catégorie respecte strictement le critère de diversification sectorielle et la deuxième ne le respecte pas. Les performances de ces deux types de portefeuilles ont étémesurées et comparées.

Les résultats des comparaisons montrent une performance relativement meilleure des portefeuilles sectoriellement diversifiés qui, n'atteint toutefois pas celle du benchmark (BRVM10).

Par ailleurs, indépendamment du contenu et du mode de construction des portefeuilles, leur performance s'explique mieux par le benchmark que par les indices sectoriels.

TABLE DES MATI`ERES

Liste des Figures v

Liste des Tables vii

Chapitre 1 : Introduction 1

I 'Etude Théorique 3

Chapitre 2 : Problématique, Objectif et Méthodologie 4

2.1 Problématique 4

2.2 Objectif et Méthodologie 6

2.2.1 Objectif 6

2.2.2 Méthodologie 6

Chapitre 3 : Théorie de mesure de performance de portefeuille 8

3.1 La variance comme mesure du risque 9

3.1.1 Rendement ou espérance du portefeuille 9

3.1.2 Risque ou variance de portefeuille 9

3.1.3 Le coefficient bàeta du portefeuille 10

3.1.4 La frontière efficiente 11

3.1.5 Le modèle d'évaluation des actifs financiers 11

3.1.6 Les mesures de performance de portefeuille 11

3.2 La semi-variance comme mesure du risque 12

3.2.1 Risque dans un marchébaissier : Downside risk 13

3.2.2 Risque dans un marchéhaussier : Upside risk 13

II 'Etude Empirique 14

Chapitre 4 : Exploration et Analyse des données 15

4.1 La collecte des données 15

4.2 La construction des portefeuilles 17

4.2.1 Portefeuilles sectoriellement diversifiés 17

4.2.2 Portefeuilles non sectoriellement diversifiés 17

4.3 Les statistiques descriptives 18

4.3.1 Le benchmark et les indices sectoriels 18

4.3.2 Le secteur de l'agriculture 20

4.3.3 Le secteur de la distribution 22

4.3.4 Le secteur de la finance 23

4.3.5 Le secteur de l'industrie 24

4.3.6 Le secteur des services publics 26

4.3.7 Les portefeuilles 27

4.4 Mesures de performances 29

4.4.1 Pouvoir explicatif de l'indice de marché: R2 30

4.4.2 Analyse de la volatilité: coefficients 9 31

4.4.3 Analyse de la performance : ratio d'information 31

4.4.4 Analyse de la rentabilitépar rapport au risque :ratio de Treynor 32

4.4.5 L'excédent de rentabilité: alpha de Jensen 33

4.4.6 Le risque de perte et le gain d'opportunité: 9-, 9+ 33

Chapitre 5 : Visualisation et analyse approfondie des performances des portefeuilles 35

5.1 Rentabilités cumulées des portefeuilles 36

5.2 Mouvements a` la baisse (drawdown) des rentabilités 37

5.3 Couple risque-rendement des portefeuilles 38

5.4 'Evolution des performances des portefeuilles par rapport a` l'indice de

marché 39
5.5 Régression de la performance des portefeuilles sur celle de l'indice de

marché 41

Chapitre 6 : Analyse de la dynamique sectorielle dans la rentabilit'e des portefeuilles 43

6.1 La méthode 44

6.2 Résultats et analyse 45

Chapitre 7 : Conclusion 50

R'ef'erences 52

Annexe A : Les diff'erents indices de la BRVM 53

A.1 BRVM10 53

A.2 BRVMC 54

A.3 Les indices sectoriels 54

Annexe B : Guide de lecture des graphiques 55

B.1 'Evolution du rendement (chart.TimeSeries) 55

B.2 Boàýtes a` moustaches (chart.Boxplot) 55

B.3 Le downside risk (chart.CaptureRatios) 55

B.4 Rentabilités cumulées (chart.CumReturns) 56

B.5 Mouvements a` la baisse (chart.Drawdown) 56

B.6 Couple risque-rendement (chart.RiskReturnScatter) 56

B.7 'Evolution des performances des portefeuilles par rapport a` l'indice de marché(chart.RelativePerformance) 56

B.8 Régression de la performance des portefeuilles sur celle de l'indice de marché(chart.Regression) 57

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