LISTE DES FIGURES
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4.1
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'Evolution du rendement du benchmark et des indices sectoriels
. . . .
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19
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4.2
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'Evolution des rendements dans le secteur de l'agriculture
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21
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4.3
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'Evolution des rendements dans le secteur de la distribution
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23
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4.4
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'Evolution des rendements dans le secteur de la finance
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24
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4.5
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'Evolution des rendements dans le secteur de l'industrie
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26
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4.6
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'Evolution des rendements dans le secteur des services publics
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27
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4.7
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Boàýtes a` moustaches des portefeuilles et de
l'indice de marché. . . .
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28
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4.8
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Le downside risk des portfeuilles
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34
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5.1
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Rentabilités cumulées des portefeuilles
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36
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5.2
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Baisse des rendements des portefeuilles par rapport a` leurs
points
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culminants
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37
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5.3
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Couple risque-rendement annuel des portefeuilles
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38
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5.4
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Performance des portefeuilles relativement a` l'indice de
marché. . . .
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39
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5.5
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Régression de la performance des portefeuilles sur celle
de l'indice de
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marché
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41
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6.1
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Portefeuille A1
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45
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6.2
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Portefeuille A2
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45
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6.3
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Portefeuille A3
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46
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6.4
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Portefeuille A4
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46
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6.5
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Portefeuille A5
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46
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6.6
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Portefeuille B1
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47
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6.7
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Portefeuille B2
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47
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6.8 Portefeuille B3 47
6.9 Portefeuille B4 48
6.10 Portefeuille B5 48
LISTE DES TABLES
4.1 Repartition des actions par secteur d'activite 16
4.2 Les portefeuilles diversifies sectoriellement 17
4.3 Portefeuilles non sectoriellement diversifies 18
4.4 Statistiques descriptives du benchmark et des indices 19
4.5 Statistiques descriptives du secteur de l'agriculture 21
4.6 Statistiques descriptives du secteur de la distribution
22
4.7 Statistiques descriptives du secteur de la finance 23
4.8 Statistiques descriptives du secteur de l'industrie 25
4.9 Statistiques descriptives du secteur des services publics
26
4.10 Statistiques descriptives des portefeuilles 28
4.11 Le coefficient de determination 30
4.12 Le coefficient de volatilite 31
4.13 Le ratio d'information 32
4.14 Le ratio de Treynor 32
4.15 L'alpha de Jensen 33
4.16 Le downside risk des portefeuilles 33
REMERCIEMENTS
Je souhaite remercier tous ceux qui m'ont apportéle
support si nécessaire a` la rédaction de ce mémoire.
Chapitre 1
INTRODUCTION
LA bourse fascine autant qu'elle inquiète, notamment
par ces temps de crise financière internationale. A cet 'egard, il est
important de remettre les choses dans leur juste mesure. La bourse n'est ni
plus, ni moins qu'un lieu de rencontre de l'offre et du besoin de financement.
Il est un instrument de financement de choix pour toute 'economie, quel que
soit son niveau de d'eveloppement. Mais tant pour les entreprises que pour les
particuliers en position d'offrir leur financement, la première question
qui s'impose est relative a` la rentabilit'e et au risque. L'investissement
boursier n'est int'eressant que si le taux de rentabilit'e est au moins
sup'erieur au taux de r'emun'eration de l''epargne bancaire. L'int'erêt
de la bourse pour un investisseur, r'eside donc dans le fait qu'elle offre une
rentabilit'e sup'erieure a` celle des institutions bancaires. Contrairement au
secteur bancaire o`u le taux de r'emun'eration de l''epargne est connu et
quasiment sans risque, le taux de rentabilit'e d'un portefeuille boursier est
a` priori inconnu. Il varie en fonction de plusieurs paramètres qu'il
est utile de comprendre et de bien manoeuvrer pour de meilleurs r'esultats.
L'un des paramètres importants est le degr'e de
diversification du portefeuille d'actions d'etenu. Il est très imprudent
d'investir dans une seule action quelles que soient ses perspectives. La
diversification du risque a` travers la multiplicit'e des types d'actions est
un des gages d'un bon investissement en bourse.
2
second problème non moins important, est de trouver la
meilleure formule pour assurer cette bonne diversification. Plusieurs m'ethodes
existent (sectorielle, g'eographique et temporelle) 1 et a` chacune
d'elles sont attach'es des risques et des rentabilit'es esp'er'ees diff'erents.
Le choix n'est pas 'evident. Si le choix est plus ou moins ouvert, pour les
march'es financiers internationaux o`u une multitude de produits financiers
existent, il semble assez 'etroit sur les march'es des pays 'emergents et ceux
des pays en d'eveloppement en particulier, notamment a` la Bourse R'egionale
des Valeurs Mobilières (BRVM).
Cette 'etude aborde la probl'ematique de la diversification
dans la performance de portefeuille a` la BRVM. La bourse sous-r'egionale
commune aux huit (08) 'Etats de l'UEMOA2 est fonctionnelle depuis
1998 et 38 soci'et'es y sont actuellement cot'ees. Sur la base des historiques
des cours des actions de ces soci'et'es,il s'agira de voir si l'approche
sectorielle de la diversification permet de mieux rentabiliser le portefeuille
tout en minimisant le risque.
Le travail est fait en deux parties. La première partie
(th'eorique) pr'ecise davantage la probl'ematique et la m'ethodologie et
rappelle quelques un des principaux ratios et modèles statistiques qui
ont 'et'e d'evelopp'es pour traiter de cette question.
La deuxième partie (empirique) est consacr'ee a` la
mise oeuvre pratique des modèles, au calcul des ratios et a` la
visualisation des graphiques montrant l''evolution diff'erenci'ee des
performances de portefeuille, ainsi qu'àla recherche d'une dynamique
sectorielle dans l''evolution de la rentabilit'e des portefeuilles.
1. La d'efinition de trois approches est donn'ee dans la
suite
2. Union 'Economique et Mon'etaire Ouest-Africaine constitu'ee
de : B'enin, Côte d'Ivoire, Guin'eeBissau, Niger, Mali, S'en'egal et
Togo
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