2.2.4. Les bons BRH
Le processus de diversification formalisée des
instruments de politique monétaire a démarré à la
fin de 1996 avec l'introduction des bons d'une maturité de 7, 28, et 91
jours, appelés bons BRH. En même temps, le taux de réserves
obligatoires a été révisé à la baisse, et
l'assiette de ces réserves a été élargie, comme
nous venons de le voir pour inclure les dépôts en devises, et
d'autres éléments du passif bancaire.
En plus de contrôler la liquidité
bancaire, l'objectif des bons BRH est de débuter l'instauration dans le
système, d'un taux directeur qui est depuis 1997 jusqu'à date le
taux d'intérêt sur les bons de 91 jours.
Il est à souligner que le 26 mars 2008 la BRH a
décidé d'élargir la participation aux adjudications de
bons BRH à des Institutions Financières non bancaires
(catégorie I), Grand Public à travers les courtiers en valeurs
mobilières (catégorie II), Grand Public (catégorie III).
Les objectifs de l'élargissement des bons BRH sont :
faciliter une meilleure articulation de la politique
monétaire ;
rendre les opérations d'émission de bons
plus efficientes et conformes aux pratiques optimales;
favoriser une gestion adéquate des
risques;
stimuler une plus forte transmission des taux
d'intérêt aux déposants;
Assurer une meilleure captation de la
liquidité.
La BRH a élargie les bons BRH en vue de mieux
contrôler la masse monétaire afin de lutter contre l'inflation qui
est sa priorité.
Cette politique d'intervention sur le marché
monétaire, permet à la BRH de réduire ou d'accroître
la masse monétaire en réduisant ou en augmentant directement les
réserves des
banques commerciales. Quand elle vend ces bons BRH sur
le marché monétaire, le paiement de ces bons BRH par l'acheteur a
pour effet de réduire directement les réserves des banques
commerciales en réduisant ce qu'elle estime être un surplus de
liquidité. Ainsi elle fait monter le taux d'intérêt et, par
conséquent, diminue l'offre de monnaie, c'est-à-dire a choisi de
lutter contre l'inflation, par ce que les économistes appellent une
politique restrictive.
À l'inverse, si elle achète ces titres
sur le marché monétaire tel n'est pas le cas dans
l'économie haïtienne, elle fait augmenter directement les
réserves des banques commerciales, donc augmente l'offre de monnaie,
faisant ainsi baisser les taux d'intérêt. Cette politique,
appelée expansionniste, a des effets multiplicateurs, qui
développent le crédit dans l'économie entière, donc
lui servent à soutenir l'économie, par conséquent la BRH
essaie de lutter contre le chômage, le sous-emploi et les
récessions. Mais en Haïti, il s'avère que seulement moins de
1%24 des agents économiques a accès au crédit
bancaire, une telle politique risque d'avoir des effets mitigés. Et dans
tous les cas, cette expansion du crédit et la baisse des taux
d'intérêt qui peut en résulter, stimulent l'activité
économique.
Les bons BRH sont une variable importante dans le
cadre de notre travail de recherche, c'est pourquoi nous prenons le soin de la
présenter de façon détaillée.
Les bons BRH, restent et demeurent depuis leur
apparition en novembre 1996 le principal instrument dans la conduite de la
politique monétaire par la Banque de la République d'Haïti
(BRH). Nous avons constaté dans le graphique de la page suivante que
l'encours des bons BRH était à leur plus faible niveau entre 1997
et 2005, et à leur plus haut niveau entre 2006 et 2010. La courbe du
taux de croissance des bons BRH de son côté évoluait en
dents de scie de 1998 à 2006, pour ensuite épouser une allure
décroissante entre 2007 et 2010 suite à une politique
monétaire expansionniste de la Banque Centrale, c'est-à-dire, une
baisse des taux d'intérêt sur les bons BRH dans le but de relancer
le crédit en Haïti afin d'avoir un plus haut taux de croissance
économique.
24 DOURA Fred. Op.cit. p. 245.
Graphique # 1- Évolution de l'encours et du taux
de croissance des bons BRH
(en millions de gourdes et en
pourcentage)
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120000
100000
80000
60000
40000
20000
0
|
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100% 80% 60% 40% 20% 0% -20%
|
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
2008 2009 2010 Encours des bons BRH Taux de croissance des bons BRH
Source : BRH (données) et Auteur
(graphique)
De novembre 1996 à septembre 1998 l'encours des
bons BRH s'élevait 26 801 millions de gourdes, puis est passé de
14 224 millions de gourdes en 1998 à 26 602 millions de gourdes en 1999
soit un taux de croissance de 87.02% qui est le taux de croissance le plus
élevé enregistré sur de la période ; ce qui allait
chuter de 111.76 points de pourcentage en 2000, soit un taux de -10.24% qui est
le taux de croissance le plus faible sur la période. L'encours des bons
BRH a atteint son apogée en 2009, soit une valeur 119 965 millions de
gourdes, de l'autre côté, son niveau le plus bas a
été enregistré en 1997, soit 12 577 millions de gourdes.
(Graphique # 1, Tableau # 1 en annexe).
Durant la période sous étude, nous avons
recensé quatre types de bons : les bons à échéance
de 7, 28, 91 et 182 jours. Les bons BRH de 182 jours ont apparu que deux fois
en 2008 et 2009 avec un pourcentage respectif de 0.23% et 1.89% du total de
l'encours des bons BRH.
Graphique # 2- Composition de l'encours des bons BRH (en
pourcentage)
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100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10%
0%
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1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
2008 2009 2010
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Bons BRH 182 jours Bons BRH 91 jours Bons BRH 28 jours
Bons BRH 7 jours
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Source : BRH (données) et Auteur
(graphique)
Les bons BRH de 91 jours représentaient la
composante majoritaire de l'encours des bons BRH presque sur toute la
période, sauf en 2010 ils ont cédé la place aux bons BRH
de 7 jours. En 2006, 2007 et 2008 les bons de 91 jours représentaient
respectivement 97.92%, 98.82% et 93.23% du total de l'encours des bons BRH pour
ensuite chuter à leur plus bas niveau en 2009 et 2010 (48.05% et
39.13%). En 2002, les bons à échéance de 28 jours ne
faisaient plus l'objet des soumissions des banques commerciales qui, pour
profiter des taux nominaux les plus élevés. Ce n'était
qu'en 2009 que ces bons ont atteint leur niveau le plus élevé
soit 22.5%. À l'opposé des bons à échéance
de 91 jours, les bons de 7 jours ont atteint leur plus haut niveau en 2009 et
2010 (27.56% et 39.66%) et leur plus bas niveau en 2006, 2007 et 2008 soit
1.4%, 0.9% et 1.93% respectivement. (Graphique # 2, Tableau # 2 en
annexe).
Comme nous le voyons sur le graphique # 3, la courbe
des taux d'intérêt des bons de 91 jours est au-dessus des autres
courbes parce que ce taux guide les banques commerciales dans leurs
opérations de trésorerie.
Graphique # 3- Évolution des Taux Moyens Annuels
(TMA) sur les bons BRH des
différentes maturités (en
pourcentage)
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
2008 2009 2010
TMA 7 jours TMA 28 jours TMA 91 jours
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
Source : BRH (données) et Auteur
(graphique)
D'après le graphique ci-dessus les courbes des
taux d'intérêt sur les bons évoluaient en dents de scie. En
2001, la courbe des taux d'intérêt sur les bons de 91 jours
était à son maximum soit un taux de 26.70% une augmentation de
141.2 points de pourcentage par rapport à l'année 1999 (11.07%).
En 2002, du fait que les bons de 28 jours ne faisaient plus l'objet des
soumissions des banques commerciales, ceci provoquait la chute du taux
d'intérêt à 0.00%. Entre 2008 et 2010 les taux
d'intérêt des bons 7, 28 et 91 jours étaient plus ou moins
stables et évoluaient dans une fourchette comprise entre 4.3% et 6.77%,
cette baisse est due à la politique monétaire expansionniste de
la BRH dans le but d'augmenter l'investissement privé via le
crédit. (Graphique # 3, Tableau # 3 en annexe).
La présentation des instruments de la politique
monétaire de la BRH est importante pour la compréhension de ce
travail de recherche. Les bons BRH étant un instrument de la politique
monétaire, de ce fait, le chapitre suivant parlera d'une part de la
situation du crédit en Haïti et d'autre part montrera en partie les
impacts des bons BRH sur le crédit.
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