III.1.3 Analyse des résultats
Pour pouvoir analyser les résultats nous ferons appel aux
critères suivants :
> Un marché avec une fraction moindre (plus petite) du
risque systématique est réputé être plus
segmenté du marché mondial;
> ne autre manière d'analyser les choses est de
d'observer la fraction systématique ajustée au poids du pays.
Ainsi si la valeur du pays change à travers le temps la fraction du
risque systématique par rapport au marché mondial devrait
être pondérée par le poids de ce pays dans la
capitalisation mondiale;
> La mesure appropriée de la segmentation du
marché est alors la contribution d'un pays donné au
risque systématique du monde relativement à sa
contribution aux valeurs du marché mondial;
> Un marché dont la contribution au risque
systématique mondial est plus petite que sa contribution
à la valeur du marché mondial est
réputé segmenté.
En utilisant la fraction du risque systématique
ajustée au poids telle qu'elle ressort dans la dernière colonne
des tableaux 1 et 2, nous remarquons que certains marchés sont devenus
plus intégrés durant la deuxième phase c'est-à-dire
après 1998. Parmi ces pays on trouve la Suisse, l'Italie, Allemagne, la
Hollande, le Suède et la Fillande alors que d'autres marchés ont
connu un recul dans leurs niveaux d'intégration comme, le Canada,
l'Australie, l'Autriche et la Malysie.
Mais ces résultats doivent s'interpréter avec
prudence car le reclassement ou le déclassement dans l'échelle de
l'intégration peut être attribuable au fait que les variations de
la capitalisation de chaque pays par rapport au reste du monde ne sont pas
accompagnées d'une variation proportionnelle de la sa sensibilité
â ou éventuellement aux fluctuations des facteurs de cointegration
tels que les politiques économiques, monétaires et du commerce
extérieur propres à chaque pays.
Tableau 3 : classification des pays selon le degré
de segmentation
|
1999-2007
|
RANG
|
1991-1999
|
RANG
|
|
JAPAN
|
3,14549098
|
1
|
4,80001428
|
1
|
|
U-K
|
10,3577743
|
2
|
5,07486762
|
2
|
|
Malysie
|
12,4700633
|
3
|
62,6653856
|
15
|
|
France
|
18,4410475
|
4
|
7,8856323
|
4
|
|
CANADA
|
20,214756
|
5
|
20,9531903
|
8
|
|
Hong Kong
|
20,3746264
|
6
|
11,9579206
|
6
|
|
AUSTRALIE
|
24,3824015
|
7
|
40,5174237
|
13
|
|
Allemagne
|
24,5721961
|
8
|
7,91844686
|
5
|
|
Espagne
|
25,2224429
|
9
|
25,9836418
|
11
|
|
Italie
|
26,4449167
|
10
|
6,43222014
|
3
|
|
Suisse
|
27,2317196
|
11
|
14,293834
|
7
|
|
Hollande
|
38,9235305
|
12
|
22,1701158
|
9
|
|
Belgique
|
60,7759557
|
13
|
47,7326115
|
14
|
|
Suède
|
63,5454574
|
14
|
25,8166405
|
10
|
|
FINLAND
|
78,4148325
|
15
|
26,5370419
|
12
|
|
Singapore
|
79,2518348
|
16
|
63,9435057
|
16
|
|
Autriche
|
90,9159828
|
17
|
171,496918
|
19
|
|
DENMARK
|
125,428139
|
18
|
71,1201733
|
17
|
|
Norvége
|
130,886193
|
19
|
159,805441
|
18
|
|
N-Zeland
|
228,214043
|
20
|
612,061578
|
20
|
|
|
