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La couverture contre les risques de changes: Cas des entreprises tunisiennes

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par Imen Themri
Faculté des sciences juridiques economie gestion de Jendouba - Maitrise en comptabilité 2007
  

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Dédicaces

Je dédis ce modeste travail à :

L'âme de mon père Mohamed.

Ma mère Mahjouba pour le soutien dont elle m'a accordé.

Mes frères Ahmed, Mounir et Karim.

Tous mes collègues pour leurs conseils et leurs efforts.

A tous ceux qui ont participé à la réussite de cette mémoire, veuillez trouver l'expression de mes sincères salutations.

Merci

Remerciements

J'ai l'honneur d'adresser mes remerciements à tous ceux qui m'ont aidé au cours du découlement de ma mémoire durant l'année universitaire 2006-2007.

Je remercie, en premier lieu Mr. Mourad Zmemi de m'avoir accepter comme encadrement pour l'obtention de maîtrise en sciences comptables, mes sincères gratitudes s'adressent aussi à tous ceux qui m'ont aidé durant cette période. Ainsi qu'à tous mes enseignants de la faculté des sciences économiques de Jendouba pour leurs efforts afin de me fournir un pré requis capable de me faciliter mon intégration dans la vie pratique des entreprises.

Enfin, j'adresserai mes sincères salutations à Monsieur le Directeur de la Banque Centrale de Jendouba Mr Salah Gharsallah qui m'a consacré un temps précieux et m'a facilité l'accès aux informations.

Imen Themri

PLAN

INTRODUCTON GENERALE

CH01/ Risque de change : Définitions, déterminants et effets sur l'entreprise

I/ Les concepts du taux de change

A/ Les concepts du taux de change

1) Concepts de base

a) Taux de change nominal et réel

b) Taux de change bilatéral et effectif

2) Les autres concepts du taux de change

a) Les taux de change sur billets

b) Les taux de change au comptant

c) Les taux de change à terme

d) Les taux de change croisés

e) Les taux de change multiplié

B) Les déterminants du taux de change

1) La théorie de parité de pouvoir d'achat (PPA)

a) Définition

b) PPA absolue

c) PPA relative

2) La théorie de la parité de taux d'intérêt (PTI)

3) La balance de paiement et le taux de change au comptant

II/ Les marchés de changes

A/ Caractéristiques de marché de change

B/ Opérateurs

C/ Les différents compartiments du marchés de changes

1) Le marché de change au comptant (Spot)

a) Définition

b) Principe du taux de change au comptant

2) Le marché de change à terme

a) définition

b) Principe de taux de change à terme

D/ Les opérations

1) Arbitrage

2) Spéculation

3) Couverture

III/ Le risque de change : Définitions et Effets

A/ Notion de risque de change

1) Définition

2) Le mesure de risque de change : Position de change de l'entreprise

Notion de position de change

a) Position de change comptable

b) Position de change économique

B/ Les effets du risque de change

1) Risque de change au niveau des opérations commerciales

2) Risque de change au niveau des opérations financières

CONCLUSION

CH02/ La couverture contre le risque de change

I/ Les techniques interne à l'entreprise

A/ Actions sur les délais

B/ la diminution de volume des créances et des dettes

II/ Les techniques de couverture externes à l'entreprise

A/ Couverture de change à terme par les contrats Forwards

B/ Couverture de change à terme par les contrats futures

C/ Couverture de change par les options

D/ Les contrats d'échanges de devises (Swaps)

E/ La couverture de risque par le recours aux assurances

CONCLUSION GENERALE

CH03/ La partie empirique : Risque de change- entreprise cas de la TUNISIE.

Introduction

Nous traversons depuis quelques années une période de profonde perturbations économiques. De la forte poussée inflationniste qui a marqué la dernière décennie au choc boursier du 19/10/1987, le climat d'incertitude générale s'est indubitablement traduit en des taux de changes instables.

Depuis le développement des mathématiques financières date de 1973, suite à la déréglementation des marchés de changes.

L'activité s'est d'abord développée autour des questions d'évaluation d'option d'abord au Etats-Unis puis en Europe.

Les produits optionnels ont apparus par les marchés financiers pour contrebalancer la grande volatilité des taux d'intérêt et des taux de change et ont aujourd'hui utilisés de façon intensive par les Entreprises.

Dans une économie ouverte, l'intégration des marchés de capitaux, les incertitudes monétaires et la croissance d'échange place les Entreprises actives devant un risque important lié aux fluctuations du taux de change.

En effet, dans le contexte actuel d'une économie internationale caractérisée par le flottement des devises et des fluctuations de grande ampleur de taux de change qui est au centre des relations entre pays.

La problématique de ce modeste travail consiste à présenter et à définir les concepts liés au risque de change et à la manière dont-il affecte l'Entreprise.

Une première partie concerne les principales caractéristiques du taux du change qu'il sont l'objet d'une grande attention de la part des pouvoir publics nationaux, car ils constituent simultanément un symbole et un instrument au service des politiques économiques, autant qu'on passe aux différents compartiment des Marchés de change là ou s'échangent les monnaies les unes contre les autres, il s'agit du marché le plus vaste des marchés. Pour beaucoup il apparaît également comme le plus parfait des marché, sur lequel l'information circule vite et ou les opérations sont effectuées sans obstacle. Egalement, on va essayer de définir le risque de change et s'il influence la valeur de l'entreprise.

Ensuite, on s'intéresse à présenter, les différentes théories de couverture contre le risque de change.

Enfin, et en dernier lieu, on verra en même temps le risque de change Entreprise et les théoriques de couvertures permises actuellement par la réglementation Tunisienne.

L'ambition de cette mémoire est de fournir une réponse claire et pédagogique à ces grands titres.

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