I-2- Évaluation de la
banque :
Dans cette partie on va essayer d'évaluer les actions de
la banque.
I-2-1- Choix des
méthodes:
L'évaluation de la banque du sud est fondée
principalement sur les méthodes suivantes ; La méthode du
Good Will, La méthode des Praticiens, La méthode du coefficient
VE/CA (valeur de l'entreprise sur le marché divisé par le chiffre
d'affaires), La méthode du coefficient VE/PNB.
I-2-2- Application des
méthodes:
· La méthode du Good
Will :
Le Goodwill est la valeur actuelle de la rente du superprofit
que procure un investissement en actifs dans l'entreprise par rapport à
ce même investissement sur le marché financier à un taux
sans risque.
La méthode communément utilisée pour
évaluer le Goodwill consiste à évaluer le
bénéfice attendu de la société, à le
comparer au niveau d'un placement sans risque et à actualiser le
« superprofit » attendu au taux d'actualisation retenu.
|
Good Will
|
2005
|
2006
|
2007
|
2008
|
2009
|
2010
|
|
ANCC (a)
|
147 000 000
|
55 000 000
|
85 000 000
|
116 000 000
|
160 000 000
|
212 000 000
|
|
Taux sans risque BTA 5ans (b)
|
0,053
|
0,053
|
0,053
|
0,053
|
0,053
|
0,053
|
|
Rémunération de l'ANCC (a)*(b)=(c)
|
|
2 915 000
|
4 505 000
|
6 148 000
|
8 480 000
|
11 236 000
|
|
Impôt sur société (d)=c*35%
|
|
1 020 250
|
1 576 750
|
2 151 800
|
2 968 000
|
3 932 600
|
|
Rémunerat° de l'ANCC nette (c)-(d)=(e)
|
|
1 894 750
|
2 928 250
|
3 996 200
|
5 512 000
|
7 303 400
|
|
Bénéfice net (f)
|
|
-142 000 000
|
30 000 000
|
31 000 000
|
43 000 000
|
53 000 000
|
|
Surprofits (g)=(f)-(e)
|
|
-143 894 750
|
27 071 750
|
27 003 800
|
37 488 000
|
45 696 600
|
|
Facteur d'actualisation (h)
|
|
0,909
|
0,826
|
0,751
|
0,683
|
0,621
|
|
Superprofits actualisés (i)=(g)*(h)
|
|
-130 813 409
|
22 373 347
|
20 288 355
|
25 604 808
|
28 373 993
|
|
Cumul des super profits
|
|
-130 813 409
|
-108 440 062
|
-88 151 707
|
-62 546 899
|
-34 172 906
|
|
GOOD WILL (j)
|
|
|
|
|
|
-34 172 906
|
|
Valeur de l'entreprise (k)=a2010+(j)
|
|
|
|
|
|
112 827 094
|
|
nombre d'actions
|
|
|
|
|
|
20 000 000
|
|
prix par action
|
|
|
|
|
|
5,641
|
Selon cette méthode, la valeur de la société
est de 112 827 094 DT, soit une valeur de 5,641 DT par action.
· La méthode des Praticiens:
La valeur de l'entreprise correspond à la moyenne
arithmétique de l'ANCC et de la valeur de rendement ( )
|
Méthode des Praticiens
|
2006
|
|
ANCC
|
147 000 000
|
|
Taux d'actualisation soit 10%
|
0,1
|
|
Bénéfice durable soit
|
25 000 000
|
|
B/i
|
250 000 000
|
|
B/i - ANCC
|
103 000 000
|
|
1/2(B/i - ANCC)
|
51 500 000
|
|
GOOD WILL (j)
|
51 500 000
|
|
Valeur de l'entreprise
|
198 500 000
|
|
nombre d'actions
|
20 000 000
|
|
prix par action
|
9,925
|
La valeur de la banque selon cette méthode est de
198 500 000 DT soit une valeur de l'action de 9,925DT.
· La méthode du coefficient
VE/CA :
|
COEFF VE/CA
|
VE
|
CA
|
VE/CA
|
|
BS
|
145 000 000
|
153 800 000
|
0,943
|
|
ATB
|
264 000 000
|
156 331 000
|
1,689
|
|
BH
|
294 000 000
|
216 053 539
|
1,361
|
|
AB
|
188 720 000
|
190 679 000
|
0,990
|
|
BT
|
469 500 000
|
136 424 000
|
3,441
|
|
UBCI
|
320 200 000
|
107 836 000
|
2,969
|
|
BNA
|
172 000 000
|
306 435 000
|
0,561
|
|
Moyenne des coefficients :
|
|
|
1,708
|
|
|
|
|
|
|
Valeur de l'entreprise
|
|
|
262 648 684
|
|
nombre d'actions
|
|
|
20 000 000
|
|
prix par action
|
|
|
13,132
|
La valeur de la banque par cette méthode a atteint
262 648 684 DT soit 13,132 par action.
· La méthode du coefficient
VE/PNB :
|
COMP VE/CA
|
VE
|
PNB
|
VE/CA
|
|
BS
|
145 000 000
|
79 600 000
|
1,822
|
|
ATB
|
264 000 000
|
85 859 000
|
3,075
|
|
BH
|
294 000 000
|
134 912 703
|
2,179
|
|
AB
|
188 720 000
|
98 519 000
|
1,916
|
|
BT
|
469 500 000
|
89 908 000
|
5,222
|
|
UBCI
|
320 200 000
|
73 481 000
|
4,358
|
|
BNA
|
172 000 000
|
175 948 000
|
0,978
|
|
Moyenne des coefficients :
|
|
|
2,793
|
|
|
|
|
|
|
Valeur de l'entreprise
|
|
|
222 292 422
|
|
nombre d'action
|
|
|
20 000 000
|
|
prix par action
|
|
|
11,115
|
La valeur de la banque par cette méthode a atteint
262 690 400 DT soit 13,134 par action.
· Synthèse des
méthodes :
|
Synthèse des
méthodes
|
|
|
|
|
Méthodes utilisées
|
Valeur globale
|
Valeur de l'action
|
|
Méthode du GoodWill
|
112 827 094
|
5,641
|
|
Méthode des praticiens
|
198 500 000
|
9,925
|
|
Moyenne des méthodes du Good Will
|
155 663 547
|
7,783
|
|
Méthode du coeiff VE/CA
|
262 648 684
|
13,132
|
|
Méthode du coeiff VE/PNB
|
222 292 422
|
11,115
|
|
Moyenne des méthodes des comparables
|
242 470 553
|
12,124
|
|
|
|
|
Moyenne des méthodes
|
199 067 050
|
9,953
|
|
Cours sur le marché
|
145 000 000
|
7,250
|
|
Ecart = Val théorique- Val
réelle
|
54 067 050
|
2,703
|
La moyenne des méthodes donne une valeur de 199
millions de dinars, soit 9,953 dinars par action soit un écart de 2,703
dinars.
|
|
