III-2-Evaluation De la Banque
de l'Habitat :
III-2-1-Choix des
méthodes:
La banque de l'habitat est évaluer par six
méthodes qui sont ; Méthode de la valeur de
rentabilité, Méthode du GoodWill, Méthode des praticiens,
Méthode du PER, Méthode du coeff VE/CA et Méthode du
coeff VE/PNB.
III-2-2-Application des
méthodes:
· Méthode de la valeur de
rentabilité :
La valeur de l'entreprise selon cette méthode est
égale aux bénéfices que l'actionnaire peut espérer
tirer en contrepartie et en rémunération de l'abandon de la
liquidité de fonds et du risque pris. VE =B/t
|
Valeur de Rentabilité
|
|
|
Bénéfice durable
|
30 000 000
|
|
t
|
0,1000
|
|
VE
|
300 000 000
|
|
Nombre d'actions
|
15 000 000
|
|
Prix par action
|
20,000
|
La valeur de la banque suivant cette méthode est de 300
millions de DT soit 20DT par action.
· Méthode du GoodWill :
Le Goodwill est la valeur actuelle de la rente du superprofit
que procure un investissement en actifs dans l'entreprise par rapport à
ce même investissement sur le marché financier à un taux
sans risque.
La méthode communément utilisée pour
évaluer le Goodwill consiste à évaluer le
bénéfice attendu de la société, à le
comparer au niveau d'un placement sans risque et à actualiser le
« superprofit » attendu au taux d'actualisation retenu.
|
GW
|
2005
|
2006
|
2007
|
2008
|
2009
|
2010
|
|
ANCC (a)
|
226 814 643
|
246 355 722
|
304 744 892
|
334 547 456
|
367 002 261
|
402 392 902
|
|
Taux sans risque BTA 5ans (b)
|
0,053
|
0,053
|
0,053
|
0,053
|
0,053
|
0,053
|
|
Rémunération de l'ANCC (a)*(b)=(c)
|
|
13 056 853
|
16 151 479
|
17 731 015
|
19 451 120
|
21 326 824
|
|
Impôt sur société (d)=c*35%
|
|
4 569 899
|
5 653 018
|
6 205 855
|
6 807 892
|
7 464 388
|
|
Rémunération de l'ANCC nette (c)-(d)=(e)
|
|
8 486 955
|
10 498 462
|
11 525 160
|
12 643 228
|
13 862 435
|
|
Bénéfice net (f)
|
|
26 401 217
|
35 889 169
|
38 802 564
|
41 454 805
|
44 390 641
|
|
Surprofits (g)=(f)-(e)
|
|
17 914 262
|
25 390 707
|
27 277 404
|
28 811 577
|
30 528 206
|
|
Facteur d'actualisation (h)
|
|
0,909
|
0,826
|
0,751
|
0,683
|
0,621
|
|
Superprofits actualisés (i)=(g)*(h)
|
|
16 285 693
|
20 984 056
|
20 493 917
|
19 678 695
|
18 955 614
|
|
Cumul des super profits
|
|
16 285 693
|
37 269 749
|
57 763 666
|
77 442 361
|
96 397 975
|
|
GOOD WILL (j)
|
|
|
|
|
|
96 397 975
|
|
Valeur de l'entreprise (k)=a2010+(j)
|
|
|
|
|
|
323 212 618
|
|
nombre d'actions
|
|
|
|
|
|
15 000 000
|
|
prix par action
|
|
|
|
|
|
21,548
|
Selon cette méthode, la valeur de la banque est de
323 212 618 DT, soit une valeur de 21,548 DT par action.
· Méthode des
praticiens :
La valeur de l'entreprise correspond à la moyenne
arithmétique de l'ANCC et de la valeur de rendement ( )
|
Praticiens
|
2006
|
|
ANCC
|
246 355 722
|
|
Taux d'actualisation soit 10%
|
0,1
|
|
Bénéfice durable soit
|
30 000 000
|
|
B/i
|
300 000 000
|
|
B/i - ANCC
|
53 644 278
|
|
1/2(B/i - ANCC)
|
26 822 139
|
|
GOOD WILL (j)
|
26 822 139
|
|
Valeur de l'entreprise
|
273 177 861
|
|
nombre d'actions
|
15 000 000
|
|
prix par action
|
18,212
|
La valeur de l'action dégagée par cette
méthode, s'élève à 18,212 DT soit une valeur
globale de banque de 273 177 861 DT.
· Méthode du PER :
Appelée aussi méthode boursière, elle
s'applique lorsque la société évolue dans un secteur ou
plusieurs sociétés sont cotées. La méthode consiste
à se reporter au PER (ou PER moyen) des sociétés faisant
partie du même secteur observé sur la bourse de la place et
à le multiplier par le bénéfice net espéré
pour l'exercice courant :
V = PER* Bénéfice.
|
PER
|
|
|
Bénéfice 2006
|
26 401 217
|
|
nbre d'action
|
15 000 000
|
|
Bénéfice Net Par Action BNPA
|
1,760
|
|
PER moy du marché
|
17,350
|
|
|
|
Valeur de l'action
|
30,537
|
|
Valeur de l'entreprise
|
458 061 115
|
La valeur de l'action dégagée par cette
méthode, s'élève à 30,537 DT soit une valeur
globale de banque de 458 061 115 DT.
· Méthode du coeffi
VE/CA :
|
COMP VE/CA
|
VE
|
CA
|
VE/CA
|
|
BS
|
145 000 000
|
153 800 000
|
0,943
|
|
ATB
|
264 000 000
|
156 331 000
|
1,689
|
|
BH
|
294 000 000
|
216 053 539
|
1,361
|
|
AB
|
188 720 000
|
190 679 000
|
0,990
|
|
BT
|
469 500 000
|
136 424 000
|
3,441
|
|
UBCI
|
320 200 000
|
107 836 000
|
2,969
|
|
BNA
|
172 000 000
|
306 435 000
|
0,561
|
|
|
|
|
1,708
|
|
|
|
|
|
|
Valeur de l'entreprise
|
|
|
368 960 843
|
|
nombre d'actions
|
|
|
15 000 000
|
|
prix par action
|
|
|
24,597
|
· Méthode du coeff
VE/PNB :
|
COMP VE/CA
|
VE
|
PNB
|
VE/CA
|
|
BS
|
145 000 000
|
79 600 000
|
1,822
|
|
ATB
|
264 000 000
|
85 859 000
|
3,075
|
|
BH
|
294 000 000
|
134 912 703
|
2,179
|
|
AB
|
188 720 000
|
98 519 000
|
1,916
|
|
BT
|
469 500 000
|
89 908 000
|
5,222
|
|
UBCI
|
320 200 000
|
73 481 000
|
4,358
|
|
BNA
|
172 000 000
|
175 948 000
|
0,978
|
|
|
|
|
2,793
|
|
|
|
|
|
|
Valeur de l'entreprise
|
|
|
376 759 692
|
|
nombre d'actions
|
|
|
15 000 000
|
|
prix par action
|
|
|
25,117
|
· Synthèse des
méthodes :
|
Synthèse des
méthodes
|
|
Méthodes utilisées
|
Valeur globale
|
Valeur de l'action
|
|
Méthode de la valeur de rentabilité
|
300 000 000
|
20,000
|
|
Moyenne des méthodes du flux
|
300 000 000
|
20,000
|
|
Méthode du GoodWill
|
323 212 618
|
21,548
|
|
Méthode des praticiens
|
273 177 861
|
18,212
|
|
Moyenne des méthodes du Good Will
|
298 195 239
|
19,880
|
|
Méthode du PER
|
458 061 115
|
30,537
|
|
Méthode du coeff VE/CA
|
368 960 843
|
24,597
|
|
Méthode du coeff VE/PNB
|
376 759 692
|
25,117
|
|
Moyenne des méthodes des comparables
|
401 260 550
|
26,751
|
|
|
|
|
Moyenne des méthodes
|
350 028 688
|
23,335
|
|
Cours sur le marché
|
294 000 000
|
19,600
|
|
Ecart = Val théorique- Val
réelle
|
56 028 688
|
3,735
|
La moyenne des méthodes donne une valeur de la banque
de 350 millions de dinars, et de 23,335 dinars par action soit un écart
de 3,735 dinars.
|
|
