à‰volution de la structure financière des entreprises marocaines

3- Le coût de l'autofinancement

L'autofinancement c'est une ressource gratuite pour l'entreprise ; en fait il n'en est rien ; un coût implicite ou d'opportunité caractérise l'autofinancement.

Ce coût résulte en parte de l'exigence de rémunération des actionnaires et pour l'autre du coût moyen pondéré des ressources.

La coût de l'autofinancement est particulièrement difficile d'approche de sa part sa composition et ses « origines ».

3-1 Le coût moyen pondéré des capitaux propre et des dettes.

+Pour déterminer le coût de l'autofinancement ; M.Alboy distingue deux situations :

.Quand l'entreprise n'est financée que par fond-propre ; il n'y a pas d'endettement. Le coût de cette ressource est donc la rémunération qu'attendent les actionnaires (propriétaires des fonds internes), compte tenu du risque en couru ; c'est-à-dire le coût des fonds-propres.

L'exigence de rentabilité exprimée par les actionnaires est valablement approchée par la relation du MEDAF :

RFP = RP + (RM + RF).

+Dans le cas où l'entreprise est financée par des dettes ; l'autofinancement servira surtout à rembourser les dettes financière déjà contractées.

+Le coût de l'autofinancement sera le coût des novelles dettes qui servent à financier de nouveaux investissements.

En somme ; le coût de l'autofinancement, influencent le taux de rentabilité exigé des investissements; résultera du coût moyen pondéré du capital prenant en considération le coût des capitaux propre et celui des dettes.

3-2 Le coût d'opportunité :

+D'autres auteurs ont approché de manière plus pragmatique le coût de l'autofinancement en le considérant comme un coût d'opportunité résultant de la moyenne pondéré du coût des bénéfices mis en réserves et du coût des dotations aux amortissements^15(*).

* ¹⁵ - Najib ibn Abdeljalil / « évaluation et financement des investissement de l'entreprise ». p:214