CHAPITRE IV : DÉFINITION DE
STRATÉGIE DE GESTION DE PORTEFEUILLE
À LA BRVM
L'application du test d'efficience nous permet de dire s'il
est utile de gérer les portefeuilles d'une manière active sur le
marché de la BRVM. Pour ce faire, la première section
procède à une analyse stratégique des facteurs à
prendre en compte pour la gestion de portefeuille à la BRVM suivant nos
tests. La seconde section dégage les insuffisances et les pistes de
recherche.
Section 1 : Analyse stratégique et processus de
gestion de portefeuille à la BRVM
La définition de stratégie de gestion de
portefeuille porte sur l'identification des facteurs favorisant la gestion
active et les facteurs favorisant la gestion passive de portefeuille à
la BRVM orientés par nos tests ainsi qu'une approche de processus de
gestion de portefeuille.
1.1 Les facteurs favorisant la gestion active de
portefeuille à la BRVM
- L'information macro économique agit dans une certaine
mesure sur les cours des titres à la BRVM. Ainsi une analyse minutieuse
de l'environnement des entreprises et de leurs secteurs peut être source
de gains à la BRVM ce qui justifie la possible utilisation de l'analyse
fondamentale pour prédire le cours des titres sur ce marché.
Notre étude mitige cette approche car le PIB n'est pas pertinent dans
notre modèle mais c'est plutôt l'inflation qui conforte les
investisseurs.
- Le marché de la BRVM étant très jeune,
tous les comportements qui lui sont propres ne sont pas encore testés et
donc jouit de l'avantage de l'asymétrie d'informations scientifiques.
Ainsi, en tant que marché émergent, l'investissement à la
BRVM peut procurer un gain considérable pour peu d'effort d'analyse en
terme du coût élevé lié à la gestion
active.
- En fin nos tests nous révèlent que la BRVM,
comme d'ailleurs tous les marchés boursiers n'est pas totalement
efficient ainsi, aussi bien les fondamentalistes que les analystes de
graphiques y trouvent leur compte.
1.2 Les facteurs favorisant la gestion passive de
portefeuille à la BRVM
- Le nombre limité des titres à la BRVM permet de
minimiser plus facilement les erreurs de réplication.
- Le nombre limité des secteurs facilite le choix du
benchmark à répliquer notamment les indices sectoriels qui ne
sont que sept (7).
- Le caractère long terme de l'épargne de la
zone monétaire UEMOA permet aux gestionnaires de constituer un meilleur
portefeuille répliquant les indices.
- La courbe de la capitalisation boursière est
favorable pour la construction d'un portefeuille répliquant un
indice.
- La rentabilité des gestionnaires buy and hold
étant moyenne et leur nombre étant plus élevé que
les gestionnaires actifs, est un élément encourageant pour la
gestion passive.
1.3 Les étapes de gestion de
portefeuille
L'adoption d'une stratégie de gestion de portefeuille
appelle à suivre un processus bien déterminé à
savoir : l'élaboration d'une politique de placement , la
détermination et la mise en place de la répartition des actifs,
le suivi des changements ( dans l'économie, sur les marchés
financiers et dans la situation de l'investisseur) et le réajustement
du portefeuille après évaluation des résultats.
1.3.1 L'élaboration d'une politique de
placement
L'élaboration de la politique de placement est la
première et la plus importante des étapes du processus de gestion
de portefeuille. Elle permet avant tout au gestionnaire de bien connaître
l'investisseur (le client) et de définir les éléments
stratégiques qui doivent orienter la composition et la gestion de son
portefeuille.
La politique de placement est un énoncé des
objectifs et des directives auxquels souscrivent le gestionnaire de
portefeuille et l'investisseur. On y retrouve, entre autres, les principaux
éléments ci-après: Les objectifs de placement de
l'investisseur, les contraintes de l'investisseur et les stratégies de
gestion (style de gestion du portefeuille, répartition de
l'actif).
1.3.2 La détermination et la mise en place de
la répartition des actifs
Les composantes de la politique de placement permettent de
déterminer les catégories d'actifs qui peuvent faire partie du
portefeuille. La principale préoccupation du gestionnaire est
désormais de déterminer la combinaison optimale ou
l'équilibre appropriée entre les différentes classes
d'actifs dans le portefeuille afin d'obtenir le meilleur rendement possible
compte tenus des contraintes de risque de liquidité et autres
considérations de l'investisseur.
Il existe plusieurs stratégies de répartition d
'actif notamment la répartition stratégique, la
répartition tactique, la répartition dynamique, la
répartition avec valeur garantie et la répartition avec
pondération constante.
1.3.3 Le suivi des changements
Le suivi des changements est une étape très
importante (en terme de temps alloué par le gestionnaire de
portefeuille) dans le processus de gestion de portefeuille. Des changements au
niveau de l'économie entière, les changements dans les
différents marchés financiers et les changements dans la
situation de l'investisseur sont suivis de près par le gestionnaire de
portefeuille afin d'ajuster à tout moment le portefeuille et l'adapter
aux nouvelles donnes selon qu'il utilise une stratégie de gestion active
ou passive.
1.3.4 Le réajustement du portefeuille
après évaluation des résultats.
L'évaluation de la performance du portefeuille est la
dernière étape du processus de gestion de portefeuille. Elle est
l'une des plus délicates. Le gestionnaire de portefeuille doit faire
constamment une évaluation de la performance du portefeuille sous sa
gestion afin de voir si elle est conforme à celle attendue dans la
politique de placement. Les mesures de performance sont :
Calcul des rendements, Évaluation du risque et
diversification.
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