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Master Sciences du Management, Option Recherche en Sciences de
Gestion,
Axe Finance, ARchitecture et
Gouvernance des Organisations
(FARGO)
Laboratoire
d'Economie et de Gestion
(LEG) - UMR CNRS 5118
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Le développement des approches comportementales
et de la neuroéconomie :
Quelles conséquences pour
le développement de la recherche
en finance d'entreprise ?
1(*)
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Présenté et soutenu en Septembre 2005
Auteur du
Mémoire : 2(*)
Lionel Tolle
Président du Jury et Directeur de
Mémoire :
Pr. Gérard Charreaux
Nous remercions, tout d'abord, Pr. Gérard Charreaux
pour ses précieux conseils ainsi que les autres professeurs du master.
Ensuite, nous saluons les différents échanges constructifs avec
les collègues du master et d'autres personnes qui se reconnaîtront
d'eux-mêmes. Et enfin, nous souhaitons remercier de tout coeur les
différentes personnes qui nous ont accordé de leur
précieux temps pour relire et commenter notre recherche.
Mots Clefs : Finance d'Entreprise
Comportementale, Neuroéconomie, Biais cognitifs et affectifs,
Comportements individuels et collectifs,...
Key Words: Behavioral
Corporate Finance, Neuroeconomics, cognitive and affective bias, individuals
and collectives behavior...
Cette recherche est le fruit de notre propre réflexion,
l'université de Dijon n'est donc nullement responsable du contenu de
cette étude.
Résumé : L'objectif de
cette recherche est de présenter l'avantage des approches
comportementales dans le domaine de la finance et de la gouvernance
d'entreprise. Cette approche procure une perspective différente des
théories traditionnelles de la rationalité et permet d'amorcer
une analyse pouvant combler certaines lacunes concernant la structure de
propriété, les projets d'investissement et les politiques de
rétributions. De plus, cette étude ambitionne de créer une
grille de lecture des biais comportementaux au sein du processus de
décision qui se décline en connaissance de l'environnement, en
système de préférences, en capacité
d'évaluation et en critères de sélection.
Abstract: The objective of this research
is to show the advantages of behavioral approaches in the domain of corporate
finance and governance. This approach gives another way, instead of the
traditional theories of the rationality paradigm, that could fulfill some gaps
about the capital structure, investment projects and dividends &
repurchases shares policies. Moreover, this study tries to build a new
framework of behavioral bias based on decision process: knowledge of
environment, system of preferences, evaluating capacities and selection
criteria.
Table des Matières
INTRODUCTION : INTÉRETS &
CONTEXTE
6
1.
PROBLÉMATIQUE
10
1.1.
Définitions
10
1.1.1. Domaine de la Finance
d'Entreprise
11
1.1.1.1. Préambule : Nature de
la Firme
11
1.1.1.2. Finance d'Entreprise
12
1.1.1.2.1. Décisions de
Financement
14
1.1.1.2.2. Décisions
d'Investissement
15
1.1.1.2.3. Décisions de
Rétribution
16
1.1.2. Domaine des Approches
Comportementales dont les Neurosciences
17
1.1.2.1. Préambule : Nature de
l'Homme
17
1.1.2.2. Approches Comportementales
20
1.2. Dimensions du
Comportement
23
1.2.1. Cognitif vs Affectif
26
1.2.2. Individuel vs Collectif
27
1.3. Facteurs
explicatifs de ces dimensions comportementales
29
1.3.1. Connaissance de l'environnement
(aF)
31
1.3.2. Système de
Préférences (bF)
33
1.3.3. Capacité d'Evaluation
(cF)
35
1.3.4. Critères de Sélection
(dF)
37
2. REVUE DE LA
LITTÉRATURE
40
2.1.
Préambule : Processus de Décision
40
2.1.1. Connaissance de l'environnement
42
2.1.1.1. Biais de récolte et de
sélection d'information
43
2.1.1.2. Biais de traitement et
d'utilisation des connaissances (références)
44
2.1.2. Système de
Préférences
44
2.1.2.1. Biais de valeurs
44
2.1.2.2. Biais de
« Danger »
45
2.1.3. Capacité d'Evaluation
46
2.1.3.1. Biais de Capacité de
calcul
46
2.1.3.2. Biais de Modification
d'évaluation
47
2.1.4. Critères de
Sélection
48
2.1.4.1. Biais de Stratégie ou niveau
d'acceptation
48
2.1.4.2. Biais d'Intérêt ou
Objectif
49
2.2.
Décision de Financement
50
2.2.1. Connaissance de l'environnement
51
2.2.1.1. Biais de récolte et de
sélection d'information
52
2.2.1.2. Biais de traitement et
d'utilisation des connaissances (références)
54
2.2.2. Système de
Préférences
54
2.2.2.1. Biais de valeurs
55
2.2.2.2. Biais de
« Danger »
56
2.2.3. Capacité d'Evaluation
57
2.2.3.1. Biais de Capacité de
calcul
57
2.2.3.2. Biais de Modification
d'évaluation
58
2.2.4. Critères de
Sélection
58
2.2.4.1. Biais de Stratégie ou niveau
d'acceptation
59
2.2.4.2. Biais d'Intérêt ou
Objectif
59
2.3.
Décision d'Investissement
60
2.3.1. Connaissance de l'environnement
62
2.3.1.1. Biais de récolte et de
sélection d'information
62
2.3.1.2. Biais de traitement et
d'utilisation des connaissances (références)
63
2.3.2. Système de
Préférences
64
2.3.2.1. Biais de valeurs
64
2.3.2.2. Biais de
« Danger »
65
2.3.3. Capacité d'Evaluation
65
2.3.3.1. Biais de Capacité de
calcul
66
2.3.3.2. Biais de Modification
d'évaluation
67
2.3.4. Critères de
Sélection
67
2.3.4.1. Biais de Stratégie ou niveau
d'acceptation
67
2.3.4.2. Biais d'Intérêt ou
Objectif
68
2.4.
Décisions de Rétribution
69
2.4.1. Connaissance de l'environnement
71
2.4.1.1. Biais de récolte et de
sélection d'information
71
2.4.1.2. Biais de traitement et
d'utilisation des connaissances (références)
72
2.4.2. Système de
Préférences
73
2.4.2.1. Biais de valeurs
73
2.4.2.2. Biais de
« Danger »
75
2.4.3. Capacité d'Evaluation
75
2.4.3.1. Biais de Capacité de
calcul
76
2.4.3.2. Biais de Modification
d'évaluation
76
2.4.4. Critères de
Sélection
77
2.4.4.1. Biais de Stratégie ou niveau
d'acceptation
77
2.4.4.2. Biais d'Intérêt ou
Objectif
78
3. PROJET DE
RECHERCHE
80
3.1.
Modélisation
80
3.1.1. Développement
théorique : Processus de décision en finance d'entreprise
comportementale
81
3.1.2. Développement empirique :
Pouvoir explicatif de la finance d'entreprise comportementale
82
3.2.
Hypothèses testables
83
3.3.
Démarche préconisée
83
3.3.1. Epistémologie
84
3.3.2. Démarche empirico-formelle
84
CONCLUSION : APPORTS & LIMITES
86
TABLE DES ANNEXES
88
BIBLIOGRAPHIE
95
* 1 Development of Behavioral
approaches and Neuroeconomics: Which consequences for the development of
Research in Corporate Finance?
* 2 E-mail :
lionel_tolle@hotmail.com
& Website :
http://lionel.tolle.free.fr/
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