1.4.3.2 Théorie de « Market
Timing>>
La théorie de <<Market Timing>> se
réfère au climat du marché financier pour expliquer en
quoi résulte une structure financière. En effet, les
modalités à choisir pour se financer dépendent des
conditions du marché, il serait opportun pour une entreprise de
procéder à des augmentations de capital si le climat boursier est
favorable à ces opérations, c'est-à-dire lorsque les cours
des titres évoluent à la hausse reflétant ainsi
l'optimisme des investisseurs. L'entreprise aura intérét à
racheter ses titres ou à s'endetter lorsque le pessimisme règne
sur le marché boursier.
Ainsi Baxter et Wurgler (2002) et Welch (2004) affirment que la
structure du capital est la
résultante de la volonté
successive de <<timer>> le marché. Dans cette condition, la
structure
du capital des firmes ne résulte plus du choix conscient
d'un ratio cible d'endettement, ni de
22 Notamment la détermination du prix
d'émission convenable
23 S'il n'y avait pas d'asymétries
d'information entre les acteurs internes et externes à l'entreprise, il
n'y aurait pas de préférences hiérarchisées de
financement.
24Pour ses applications voir notamment Titman et
Wessels (1988), Rajan et Zingales (1995) qui ont montré l'existence de
fortes corrélations négatives entre les ratios de dette et la
profitabilité passée de l'entreprise. Ce qui veut dire que
l'autofinancement est préféré à l'endettement.
préférences hiérarchisées de
financement, mais de l'accumulation des décisions prises dans le
passé en fonction du contexte boursier du moment.
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