|
Ma ster e n Ing énier ie Fin anciè
re
FON
DS A
LTE
RNA
STR A
, TY P
IES
OLO
GIES
ET
TIF S
TE G
Mémo ire pr éparé par : Elias Fenji
ro
Mémo ire di rigé par : R. A.
Présentation
L'objet de ce mémoire et de présenter les hedge
funds, de comprendre les outils utilisés par la gestion alternatif,
d'analyser la performance de ces fonds par rapport au risque pris, de montrer
les aspects positifs de ces véhicules d'investissement relativement
récents, et de montrer que l'intérêt premier des hedge
funds en gestion d'actifs est le rendement absolu.
Les gestionnaires de hedge funds visent des rendements positifs
quelles que soient les conditions de marché, leur objectif principal
étant la conservation du capital des investisseurs.
Remarque préliminaire
Nous utiliserons tout au long de ce mémoire le mot «
Hedge fund » pour désigner un fond de gestion alternatif.
Index
Introduction7
I. Definition d'un hedge fund
&&&&&.&&&&&&&&&&&&...8
Qu'est-ce qu'un hedge fund ? ...8
Histoire&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
10
Hedge funds
aujourd'hui&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&.11
II. Comment fonctionne un hedge fund ? 11
Les
investisseurs&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&.13
Le
promoteur&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&..14
Hedge fund
fees&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&..14
Les « Water-marks
»&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&14
Les «Hurdles rates
»&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&....14
Les outils des hedge
funds&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&...15
Le
levier&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
15
La vente à découvert «Short selling
»&&&&&&&&&&&&&&&&
15
High frequency
trading&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
16
III. Les différentes strategies des hedge
funds&&&&&&&&&&&&
17
Stratégie
Long/Short&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
18
La
stratégie&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
18
Enjeux&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
19
Example&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
19
Les chiffres
clés&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&20
Analyse de la performance de la
stratégie&&&&&&&&&&&&&&&
22
Evolution des AUM de la
stratégie&&&&&&&&&&&&&&&&&
22
Global
Macro&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
23
Stratégie&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&23
Enjeux&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
23
Chiffres
Clés&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
24
Analyse de la performance de la
stratégie&&&&&&&&&&&&&&&
25
Evolution des AUM de la
stratégie&&&&&&&&&&&&&&&&&&25
Evénement
historique
notable&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
26
Convertibles
arbitrage&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
27
Stratégie&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&27
Application&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
27
Enjeux&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
27
Exemple&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
28
Chiffres
clés&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
28
Analyse de la performance de la
stratégie&&&&&&&&&&&&&&&
29
Evolution des AUM de la
stratégie&&&&&&&&&&&&&&&&&
29
Fixed
Income&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
30
Stratégie&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&30
Application&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
31
Enjeux
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
31
Evènement
Historique&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
31
Chiffres
Clés&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
32
Analyse de la performance de la
stratégie&&&&&&&&&&&&&&&
33
Evolution des
AUM&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
34
Emerging
Markets&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&34
Stratégie&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&34
Enjeux&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
34
Chiffers Clés
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
35
Analyse de la performance de la
stratégie&&&&&&&&&&&&&&&
36
Evolution des
AUM&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
36
Managed
Futures&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
37
Stratégie&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
37
Enjeux&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
38
Chiffres
clés&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
38
Analyse de la performance de la
stratégie&&&&&&&&&&&&&&&
39
Evolution des
AUM&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
40
Event
Driven&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
41
Stratégie&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
41
Arbitrage de
fusion&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
41
Exemple&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
42
Enjeux&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
42
Titres en
détresse&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
42
Exemple
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&43
Enjeux&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
44
Chiffres
Clés&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
44
Analyse de la performance de la
stratégie&&&&&&&&&&&&&&&
45
Evolution des AUM de la
stratégie&&&&&&&&&&&&&&&&&&
46
Multi-Strategy&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
47
Stratégie&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
47
Analyse de la performance de la
stratégie&&&&&&&&&&&&&&&...48
Evolution des
AUM&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
49
Dedicated Short
Biais&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&49
Stratégie&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&49
Enjeux&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&..49
Chiffres
Clés&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&.50
Analyse de la performance de la
stratégie&&&&&&&&&&&&&&&..51
Evolution des
AUM&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&.51
IV. Cadres
Réglementaire&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&.53
Situation aux
USA&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&53
Securities Act
(1933)&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&.55
Regulation
D&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&55
Regulation
S&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&.55
Securities Exchange Act
(1934)&&&&&&&&&&&&&&&&&&&55
Investment Company Act
(1940)&&&&&&&&&&&&&&&&&&.56
Investment Advisors Act
(1940)&&&&&&&&&&&&&&&&&&..56
Blue Sky
Laws&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&..57
National Securities Improvement Act
(1996)&&&&&&&&&&&&&&57
Dodd Frank
Law&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&..57
Situation en
Europe&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&..57
V. Mesure du risque et de la
performance&&&&&&&&&&&&&..59
Comparaison des risque entre les hedge funds et les fonds
traditionnels&&&...60 Les autres facteurs de
risques&&&&&&&&&&&&&&&&&&&....62
Risque de
liquidité&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&62
Risque de
contrepartie&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&..62
Risque de
marché&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&.62
Risque de
personnalité&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&..63
Mesure de la
performance&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&.63
Le ratio de
Sharpe&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&.63
Le ratio
d'information&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
64
Les ratios de
Treynor/Jensen&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
64
Le
CAPM&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
64
Le jensen
Alpha&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&65
Le ratio de
Treynor&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
66
Conclusion&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&67
Bibliographie&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&.68
| 
