Chapitre 2: l'impact de l'adoption des deux nouveaux
indices Masi et Madex
1) Les principales tendances :
L'évolution du marché boursier se
caractérise par l'existence de multitude de tendances haussières
ou baissières du à plusieurs décisions, réformes ou
même à l'évolution naturelle du marché :
L'évolution du graphique est caractérisée
par trois tendances différentes traduisant les conséquences de
trois catégories de décisions :
· Une première phase
haussière (1996-1998):
Correspondant aux lancements des grosses privatisations, qui
ont permis à la bourse, de connaître un très bon
démarrage et aux clients des banques de s'initier, de manière
assez généralisée, aux opérations de souscription
et de cession d'actions sur le marché boursier. De même les OPCVM
ont bien développé leurs actifs par une commercialisation
auprès de la clientèle des banques.
· Une deuxième phase nettement
baissière (1999-2002):
Correspondant à la décision de la loi de
finance, qui a assujetti les gains (plus-values) sur les cessions d'actions
à la déclaration et à taxation. Devant le reflux des
opérations et la baisse conséquences des recettes fiscales, le
ministère des finances a renoncé à la déclaration
obligatoire et institué une retenue à la source de 10%.
· Une troisième phase nettement
haussière (2002-2006):
C'est la phase qui nous intéresse car c'est la plus
importante, elle correspondant ainsi à la création des deux
nouveaux indices MASI et MADEX cela à permis une augmentation sans
précédente de la capitalisation boursière, dont nous
verrons les causes et les conséquences dans la partie suivante ;
· Une quatrième phase très
franchement baissière (2007-2009):
particulièrement accentuée, marquant un
sérieux retournement de tendance qui tourne la page d'une période
faste. Entamé par des valorisations exagérées de certaines
sociétés cotées (immobilières, financières,
industrielles et holdings) et renforcé par les effets psychologiques de
la grandes crise financière mondiale, ce changement de tendance s'est
accéléré et risque de durer assez longtemps.
2) L'effet du de la création des deux nouveaux
indices
La relation liant l'instauration du régime MASI, MADEX
à l'augmentation de la capitalisation boursière est assez
délicate à démontrer.
La création du MASI et du MADEX a impliqué
l'introduction massive de plusieurs grandes sociétés. Cela est
dû au fait que les nouveaux indices et leur recomposition sectorielle
permettent à l'investisseur d'anticiper l'évolution du cours en
fonction de l'activité économique du secteur.
L'échantillon de chaque indice sectoriel est composé de
l'ensemble des valeurs appartenant à ce même secteur. La mise
à jour de la composition de l'échantillon de chaque secteur
s'effectue chaque année, afin de tenir compte de l'évolution des
conditions économiques et de la croissance de certains secteurs. Des
indices sous sectoriels pourront également être calculés,
en fonction de l'importance de leur représentativité au niveau de
la cote.
En générale les nouveaux indices MASI et MADEX
ont permis :
1) L'augmentation de la compétitivité de la
bourse de Casablanca au niveau international.
2) L'offre des titres introduits en bourse est devenue
beaucoup plus importante.
3) Des entrées importantes de devises en direction de
la bourse.
Tous ces facteurs, ont fait que la capitalisation
boursière à augmenter d'une façon très importante
passant ainsi d'une tendance baissière depuis 1999 à une tendance
largement haussière depuis 2002.
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