1.
a-6- Marché des Changes
Le marché des changes est le lieu où se
rencontre l'offre et la demande de la monnaie nationale contre une devise
étrangère afin d'établir un prix le taux de change
(parité). On dit aussi que c'est le lieu où s'effectuent les
Opérations de changes, qui sont des opérations commerciales
occasionnées par les transactions entre résidents
(R) et non résidents (NR)
enregistrées dans la balance des paiements.
1.
a-7- Réserve nette de Change ou Réserves Officielles
Internationales
Ce sont des avoirs
extérieurs détenus par les Banques Centrales, comme poire pour la
soif, contre de mauvaises surprises économiques. Autrefois, les
réserves officielles étaient principalement composées d'or
mais aujourd'hui elles incluent une part substantielle d'actifs financiers
étrangers, spécialement des actifs en dollar Américains
tels que les Bons du trésor. La Fédérale quant à
elle n'a qu'une petite partie de ses réserves en avoirs autres que
l'or ; ses propres avoirs en dollar ne sont pas comptabilisés comme
des réserves internationales.
1.
a-8- Volatilité du taux de change
La volatilité du taux de change désigne les
mouvements de court et de moyen terme qui écartent le taux de change de
sa tendance. Cette notion renvoie donc non seulement au caractère
variable du taux de change, mais surtout à l'instabilité de son
mouvement et à l'incertitude qui y est attachée.
1.
a-9- Régime de parités fixes
Dans un régime de parités
fixes, les autorités monétaires définissent la valeur de
leur monnaie par rapport à un étalon. La parité des
monnaies deux à deux dérive de la valeur de chacune d'elle par
rapport à l'étalon. Dans la grande majorité des cas la
convertibilité se définira par rapport à l'étalon.
Historiquement, trois types d'étalon ont existé :
a- L'étalon or, toutes les
monnaies sont définies par un poids d'or et convertibles en or
(1878-1914)
b- L'étalon de change or,
certaines monnaies sont définies par un poids d'or et convertibles en or
(les centre or), d'autres sont définies par rapport à une devise
centre or et convertible dans cette devise (accord de Gênes 1922, Bretton
Woods 1944)
c- L'étalon de change ou étalon
devise, une monnaie est définie par rapport à une
ou plusieurs devises et convertible dans cette ou ces devises (Bretton Woods
après 1971, le SME par exemple).
Dans un régime de parités fixes, le taux de
change défini par le marché des changes ne peut varier que dans
certaines limites définies naturellement (les points d'or) ou
institutionnellement (Bretton Woods 1 %, SME 2,25 %). Les autorités
s'engagent à maintenir le taux de change dans ces limites par des
interventions en cas de déséquilibre du marché. Si l'offre
de monnaie nationale est excédentaire, la banque centrale achète
sa monnaie contre des devises pour éviter la dépréciation
au delà des limites, inversement si l'offre de monnaie nationale est
insuffisante sur le marché des changes, la banque centrale vend sa
monnaie pour des devises. Les obligations d'intervention impliquent la
détention de réserves de change et d'une capacité
d'emprunt de celles ci.
Dans le cas d'un excès de demande de monnaie nationale
contre devises, les réserves s'accumulent à l'actif de la banque
centrale. Si cette situation devient durable, elle indique une sous
évaluation de la monnaie nationale car les pressions à la hausse
sur le marché sont permanentes. Face à cette situation, les
autorités ont deux alternatives, soit accepter les pressions
inflationnistes induites par l'augmentation de leur masse monétaire,
soit réévaluer leur monnaie pour absorber les pressions
inflationnistes en améliorant les termes de l'échange ce qui
constate l'augmentation du pouvoir d'achat des exportations (enrichissement du
pays). Dans le cas inverse, les réserves s'épuisent et la banque
centrale s'endette, si cette situation est durable, c'est l'indice d'une
surévaluation de la monnaie nationale. Face à la situation, soit
les autorités acceptent l'austérité impliquée par
la destruction de monnaie nationale induite par l'épuisement des
réserves de changes, soit elles dévaluent la monnaie nationale
constatant la perte de pouvoir d'achat des exportations du pays c'est à
dire la détérioration des termes de l'échange
(appauvrissement du pays).
NB. Les termes dévaluation et
réévaluation ne peuvent s'utiliser que dans un régime de
change fixe, il s'agit d'une décision officielle des autorités
monétaires de modifier la parité de leur monnaie par rapport
à l'étalon.
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