Annexes
Introduction générale
Le concept de volatilité est probablement un des sujets
qui suscitent le plus de recherches dans le domaine de la finance
mathématique. Cet intérêt pour la volatilité est
motivé par deux raisons importantes: (1) Le nombre de plus en plus grand
de compagnies utilisant les outils de gestion des risques et (2) Le grand
nombre de produits dérivés transigés dans les
marchés financiers mondiaux. Le prix juste d'un actif financier est
déterminé par un certain nombre de facteurs dont la
volatilité de l'actif sous-jacent. Tous ces facteurs sont directement
observés sur le marché mis à part la volatilité. De
même, quand une compagnie veut étudier son degré
d'exposition à un risque financier, elle doit être capable
d'évaluer la volatilité de chacun des biens qu'elle
possède.
En conséquence, tout investisseur cherchant à se
couvrir contre les différents risques afférant la variation des
valeurs des actifs, il aura à estimer les prix futurs de ces derniers.
Le problème qui se pose à ce niveau réside dans
l'estimation de cette volatilité qui est en fonction
de plusieurs facteurs.
C'est dans ce cadre que s'insère notre étude qui
a pour objectif d'analyser les différents déterminants de la
volatilité et d'étudier le degré d'influence de chacun
d'eux sur la variabilité des cours boursiers.
En d'autres termes, ce mémoire consiste à
trouver une meilleure estimation de la volatilité des cours boursiers
afin de mieux estimer leurs prix futurs et assurer ainsi une meilleure
préconisation contre le risque.
Une revue de littérature exhaustive, a montré
l'existence de plusieurs facteurs déterminants de la volatilité
des cours boursiers. Pour répondre, empiriquement, à notre
problématique nous avons considéré le cas du secteur
bancaire tunisien.
Le plan de cette étude est composé de trois
chapitres. Le premier chapitre expose, dans une première section, le
cadre conceptuel de la volatilité des cours des actifs boursiers. La
deuxième
section s'intéresse à quelques approches de
mesure de cette volatilité. Nous décrirons, dans une
troisième section le parcours qu'ont connus les différents
marchés financiers et les plus importantes crises financières.
Dans cette partie nous nous focalisons sur l'évolution de la
volatilité et sur son comportement durant ces crises, notamment, la
crise actuelle.
Le deuxième chapitre, quant à lui,
s'intéresse aux facteurs déterminants de la volatilité des
cours boursiers. La première section est consacrée aux facteurs
explicatifs structurels quant à la deuxième partie elle
consacrée aux facteurs explicatifs conjoncturels.
Sachant que ces facteurs déterminants de la
volatilité influencent la variation des cours boursiers dans des
proportions inégales nous essayons, dans le troisième chapitre
à travers une étude empirique, de mesurer le degré de
significativité de chacune de ces variables explicatives sur la
variabilité des cours boursiers.
Enfin, l'ensemble de ces travaux sera suivi d'une conclusion
générale dans laquelle nous développons les
différents axes de recherches futurs ainsi que les limites de cette
étude.
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