2.2.5. Comment sont
cotées les devises ?
Le marché des changes est un marché financier
sur lequel s'effectuent des transactions sur les principales devises (monnaies
nationales). Les devises sont identifiées par un code de 3 lettres :
· EUR l'euro,
· USD le dollar des Etats Unis,
· GBP la livre sterling,
· JPY le yen,
· CHF le franc suisse, etc.
Une opération sur le marché des changes consiste
en l'achat, ou la vente, d'une devise au moyen d'une autre devise. Bien
sûr, acheter des euros (EUR) contre des dollars (USD) revient à
vendre des dollars contre des euros ; seuls le montant et le prix sont
exprimés différemment.
Le cours de change (appelé aussi taux de change) est le
prix d'une unité d'une devise, exprimé dans une autre devise. Si
le cours de l'euro contre dollar, noté EUR/USD, est égal à
0,9100, 1 million d'euros s'échangent contre 910 000 dollars. On
peut bien entendu en déduire que le cours du dollar en euro, USD/EUR,
est égal à 1/0,9100 = 1,0989 et que 1 million de dollars
s'échangent contre 1 098 900 euros.
En raison de l'importance du dollar dans les échanges
internationaux, l'usage veut que l'on publie en priorité le cours de
chaque devise contre le dollar, le sens de cotation n'étant pas
nécessairement le même. Ainsi, on affiche :
· EUR/USD l'euro contre le dollar,
· GBP/USD la livre contre le dollar,
· USD/JPY le dollar contre le yen,
· USD/xxx le dollar contre les autres devises.
Un échange entre 2 devises autres que le dollar
s'effectue à un cours, dit croisé, qui se déduit des 2
cours de ces mêmes devises contre le dollar. La règle des
fractions s'applique. Ainsi, par exemple :
· GBP/EUR = (GBP/USD) / (EUR/USD),
· EUR/JPY = (EUR/USD) * (USD/JPY),
CHF/EUR = 1 / [ (USD/CHF) * (EUR/USD) ].
2.2.6. Les transactions sur le
marché des changes
Il existe, en toute généralité, deux
grandes catégories de marchés financiers :
· les marchés dirigés par les ordres ;
· les marchés dirigés par les prix.
Dans le premier cas, les intervenants communiquent les ordres
d'achat ou de vente, en précisant la quantité
négociée (le montant) et, éventuellement, un prix limite
(prix maximum pour un achat, minimum pour une vente). L'offre et la demande se
rencontrent au sein du carnet d'ordres, le plus souvent, aujourd'hui,
géré par un ordinateur central.
Dans un marché dirigé par les prix, et c'est le
cas du marché des changes, les ordres d'achat et de vente ne sont pas
transmis immédiatement. Auparavant, l'information sur le niveau du prix
est requise.
Certains intervenants, les market makers (teneurs de
marché), ont en effet pour charge d'informer les autres participants sur
le niveau des prix qu'ils pratiquent et d'accepter toute transaction à
ces niveaux de prix, pour des quantités qui doivent toutefois se situer
dans un ordre de grandeur standard (par exemple de 1 à 10 millions de
dollars sur le marché des changes).
Cette information sur les prix peut être transmise soit
de manière orale, à la demande d'une éventuelle
contrepartie (souvent par téléphone), soit de manière
électronique pour alimenter un écran de cotation.
Les market makers, à la fois acheteurs et vendeurs
potentiels, ne peuvent pratiquer le même prix dans les deux sens. Il
affichent en réalité, pour chaque demande, 2 prix, en fourchette
:
· le prix auquel ils sont prêts à acheter,
le plus faible (bid) ;
· le prix auquel ils sont prêts à vendre, le
plus élevé (ask).
Pour le marché des changes, la cotation en fourchette
se communique de la manière suivante :
EUR/USD : 0,9110 / 30
Cet affichage signifie que le market maker propose :
· d'acheter des euros contre dollar à 0,9110 ;
· de vendre des euros contre dollar à 0,9130.
Son interlocuteur, après avoir reçu cette
information, peut, s'il le souhaite, effectuer l'une des 2 transactions, pour
un montant standard, mais il sera bien sûr, contrairement au market
maker, du mauvais coté de la fourchette. Il achètera des euros au
prix fort de 0,9130 ou les vendra au prix faible de 0,9110.
Remarque 1 : Une cotation de 0,9190 / 20
correspond à une fourchette de 0,9190 à 0,9220
Remarque 2 : Un market maker peut interroger
un autre market maker pour obtenir une cotation et, éventuellement,
déclencher une transaction. (voir ci-dessous le tableau suivant).
Tableau 2 : Taux de change entre
monnaies
Source :
wikipédia
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