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Gestion des risques de change

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par Madihou NIAKASSO
Institut Privé de Gestion de Dakar - Master 2007
  

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2.2.7. La variation des cours sur le marché des changes

Il n'existe pas de cours unique, ou de fourchette de cours unique, sur le marché des changes, puisque chaque market maker peut afficher librement une fourchette de prix différente. Le mécanisme de la concurrence va cependant réduire les écarts de prix observés.

Deux fourchettes de prix ne peuvent être disjointes :

Si deux market markers 1 et 2, affichent deux fourchettes de prix, [A1,V1] et [A2,V2] disjointes, avec V1<A2 un intervenant arbitragiste peut s'enrichir (jusqu'à la ruine des market makers) en achetant au prix V1 et vendant au prix A2.

Figure 1 : Le cours du change

Source : Forex

Une fourchette ne peut être trop large

Le premier market maker, qui affiche la fourchette [A1,V1], n'est jamais appelé.

Figure 2 : Le cours du change

Source : Forex

Un courtier (traditionnel ou électronique) peut extraire le meilleur prix

La meilleur fourchette [A,V] est constituée du prix d'achat du deuxième market maker et du prix de vente du troisième.

Figure 3 : Exemple de baisse du cours du change

Source : Forex

Supposons que se développe sur le marché, un mouvement de vente généralisé de l'euro contre le dollar. Les premiers market makers sollicités acceptent les ordres de vente et achètent au niveau du prix d'origine. N'ayant pas pour vocation de constituer leur richesse en euros (d'être "long" en euros), ces market makers vont, à leur tour essayer de vendre des euros à des collègues ce qui propage le mouvement de vente.

Pour arrêter réellement ce mouvement, chaque maket maker, pour ne plus être sollicité à l'achat, doit baisser sa fourchette (ne plus être compétitif), mais la généralisation de ce comportement provoque, cette fois, le mouvement de baisse générale de l'euro.

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