2.2.7. La variation des cours
sur le marché des changes
Il n'existe pas de cours unique, ou de fourchette de cours
unique, sur le marché des changes, puisque chaque market maker peut
afficher librement une fourchette de prix différente. Le
mécanisme de la concurrence va cependant réduire les
écarts de prix observés.
Deux fourchettes de prix ne peuvent être
disjointes :
Si deux market markers 1 et 2, affichent deux fourchettes de
prix, [A1,V1] et [A2,V2]
disjointes, avec V1<A2 un intervenant arbitragiste
peut s'enrichir (jusqu'à la ruine des market makers) en achetant au prix
V1 et vendant au prix A2.
Figure 1 : Le cours du change
Source : Forex
Une fourchette ne peut être trop large
Le premier market maker, qui affiche la fourchette
[A1,V1], n'est jamais appelé.
Figure 2 : Le cours du change
Source : Forex
Un courtier (traditionnel ou électronique) peut
extraire le meilleur prix
La meilleur fourchette [A,V] est constituée du prix
d'achat du deuxième market maker et du prix de vente du
troisième.
Figure 3 : Exemple de baisse du cours du
change
Source : Forex
Supposons que se développe sur le marché, un
mouvement de vente généralisé de l'euro contre le dollar.
Les premiers market makers sollicités acceptent les ordres de vente et
achètent au niveau du prix d'origine. N'ayant pas pour vocation de
constituer leur richesse en euros (d'être "long" en euros), ces market
makers vont, à leur tour essayer de vendre des euros à des
collègues ce qui propage le mouvement de vente.
Pour arrêter réellement ce mouvement, chaque
maket maker, pour ne plus être sollicité à l'achat, doit
baisser sa fourchette (ne plus être compétitif), mais la
généralisation de ce comportement provoque, cette fois, le
mouvement de baisse générale de l'euro.
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