I.2.3. NOTION DE FINANCEMENT
Une fois le choix du projet d'investissement est
effectué, il reste bien souvent pour l'entreprise à
déterminer le meilleur mode de financement. L'un des principaux
paramètres de la décision de financement est le choix des sources
de financement qui permettent de mieux réaliser les objectifs de
l'entreprise, notamment la maximisation de sa valeur et la minimisation du
coût de son capital. Pour que le choix soit pertinent, il est
indispensable de connaître, au préalable, l'ensemble des sources
de financement possibles ainsi que leurs caractéristiques.
1. Les différentes sources des modes de
financement
Pour financer le projet, l'entreprise peut faire appel
à différentes sources de financement. De façon
générale, on distingue trois grandes formes de financement.
1) Le financement par fonds propres
? La capacité d'autofinancement
La capacité d'autofinancement représente
l'ensemble des recettes générées par l'entreprise au cours
de l'exercice, du fait de ses opérations courantes.
La capacité d'autofinancement est la différence
entre les produits encaissables et les charges décaissables.
Capacité d'autofinancement = résultat net + dotation de
l'exercice (autres que celles relatives à l'actif et au passif circulant
de trésorerie) - reprise sur amortissement et sur provision (autres que
celles relatives à l'actif et au passif et à la
trésorerie) + valeurs nettes d'amortissement des immobilisations
cédées - produits de cession d'immobilisation.
La Capacité d'autofinancement est un indicateur
potentiel de la capacité de l'entreprise à générer
des flux par sa propre activité. Elle ne prend pas en compte les
décalages financiers et les variations de stocks. La capacité
d'autofinancement est un flux de fonds et non un flux de trésorerie.
L'autofinancement présente le surplus monétaire
généré par l'entreprise et conservé durablement
pour assurer le financement de ses activités. Le niveau de cette
ressource est fonction de la CAF et de sa politique de dividendes.
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L'autofinancement permet :
· Le financement de l'actif économique (Ensemble
des immobilisations + besoin en fonds de roulement (BFR));
· Le remboursement de dettes financières ;
· D'accroître la capacité d'endettement en
améliorant le ratio soit les dettes à long terme et à
moyen terme sur la capacité d'autofinancement (DLMT/CAF)
· Le calcul de ratio de remboursement de la dette
calculé d'après la capacité d'autofinancement, plus la
capacité d'autofinancement est important, plus le ratio n'est
important.
L'autofinancement (n) = capacité d'autofinancement (n)
- Dividendes distribuées au cours de l'exercice (n). L'autofinancement
est une ressource potentielle, ce n'est pas la trésorerie.
§. Deux composantes au sein de l'autofinancement :
.. L'autofinancement de maintien permet de
renouveler le potentiel de production. Le rôle de l'amortissement et de
faire face au risque de dépréciation d'actif c'est le rôle
des provisions. L'autofinancement de croissance = l'autofi-nancement total -
l'autofinancement de maintien
.. L'autofinancement de croissance permet de
couvrir les besoins liés à l'ex-pansion de l'entreprise (c'est le
rôle des bénéfices mis en réserve).
2) La cession d'éléments
d'actif
Les cessions d'éléments de l'actif peuvent
résulter de trois volontés différentes.
1. Renouveler le parc des immobilisations.
En effet, ce renouvellement normal s'accompagne
généralement de la vente du matériel placé.
2. La recherche de sources de financement.
Dans certains cas, l'entreprise est contrainte de vendre des
actifs qui ne sont pas nécessaires à son activité pour
trouver de nouveaux capitaux. 3) L'augmentation de Capital :
L'augmentation de capital peut être réalisée par plusieurs
modalités.
a. Par un apport en numéraire
Il revient à émettre de nouvelles actions contre
un apport d'argent à l'entreprise. Cette augmentation du Capital est
accompagnée d'un droit de souscription préférentielle qui
consiste à accorder aux anciens actionnaires une priorité pour
souscrire de nouvelles émissions d'actions.
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b. Par des apports en nature
Les apports en nature se traduisent par des apports soit
d'actif immobilisé, soit d'actif circulant.
c. Par incorporation des réserves
Qui consiste à prélever dans les
réserves pour accroître le Capital en échange l'actionnaire
reçoit des actions gratuites et le porté de telles augmentations
et de consolidation du capital social.
d. Par transformation des dettes en Capital
Ce procédé fait passer le préteur d'un
statut de créancier à un statut d'actionnaire. Elle consolide en
conséquence la structure financière et améliore la
capacité d'endettement de l'entreprise. L'augmentation de capital
n'implique aucune charge financière ultérieure. En effet, les
dividendes ne constituent pas un droit sauf la partie statutaire.
3) Les subventions
Il s'agit de subventions accordées par les organismes
publics à certaines activités d'intérêt
général. Elles sont assimilées à des fonds propres
du fait qu'elles ne sont pas remboursables. Elles restent une source de
financement exceptionnelle. L'entreprise doit connaître les conditions
d'octroi de ces subventions et chercher à en
bénéficier.
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