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PME et Cotation en Bourse: L'entreprise a-t-elle raison de l'envisager ?

( Télécharger le fichier original )
par Ahlem Jebali
ESSEC Tunis - Maitrise EFB 2008
  

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`Université de Tunis
Ecole supérieure des Sciences Economiques et Commerciales de
Tunis

!Mémoire de in d'études
Option
: Economie Financière et Bancaire

PME et cotation en Bourse: L'entreprise

a-t-elle raison de l'envisager?

Encadré par : KHALLOULI Wajih

Elaboré par : - JEBALI Ahlem

- BEN SLIMANE Hajer

Remerciements

Nous tenons à présenter nos vifs remerciements, les plus sincères à notre

encadreur monsieur wajih khallouli pour l'aide et le soutien qu'il nous a apportés,

et pour ses précieux conseils qu'il nous a fournis durant la réalisation de ce

mémoire.

Nous tenons également à remercier messieurs les membres du jury, qui ont

bien voulu accepter de porter leur jugement sur ce modeste travail que nous
souhaitons à la mesure de leur satisfaction.

N'oublions pas, en signe de gratitude de rendre hommage à tous les enseignants de l'école supérieure des sciences économiques et commerciales de Tunis qui ont contribué à ce couronnement.

Jebali Ahlem Ben Slimane Hajer

Dédicaces

Je dédie ce mémoire avec plaisir

A mon père et ma mère en signe de reconnaissance pour leur soutien tout au long
de mes études et leurs innombrables sacrifices en leur souhaitant une longue vie.
A mon frère et ma soeur et tous les membres de ma famille pour qui je souhaite tout
le bonheur.

A tous mes amis et en particulier à mon binôme spécial en témoignage de ma
sincère amitié.

Ben Slimane Hajer

Je dédie ce mémoire avec plaisir

A mon cher père pour ses encouragements et ses conseils.
A ma chère mère à qui je n'arrive pas à récompenser les sacrifices.
A mon frère, pour son aide,ses encouragements et soutien pendant toutes mes
études supérieures.
A tous mes amis qui ont toujours fait preuve d'un esprit de collaboration et de
serviabilité.
A tous mes professeurs qui ont contribué à enrichir ma formation.
A tous ceux que j'aime.

Jebali Ahlem

TABLE DES MATIERES

Introduction Générale 3

Chapitre premier : Le marché boursier en Tunisie 5

Section 1 : L'organisation et structure du marché boursier tunisien 5

1.1 Définition du marché boursier 5

1.2 Organisation du marché boursier tunisien 6

1.3 l'aspect fiscal du marché boursier tunisien 7

Section 2: les différents intervenants sur le marché boursier 8

2.1 Le conseil du marché financier (CMF) 8

2.2 Les intermédiaires en bourse 8

2.3 La Société Tunisienne Interprofessionnelle pour la Compensation et le Dépôt 9

des Valeurs Mobilières (STICODEVAM)

10

Section 3: les conditions d'une introduction en bourse

3.1 Les conditions requises pour une introduction en bourse 10

3.2 Conditions d'admission à la bourse tunisienne 11

Conclusion 12

Chapitre deuxième : Raisons et problèmes inhérents à l'introduction en bourse 13

Section 1:Raisons d'une introduction en bourse 13

1.1 Lever des fonds 14

1.2 Le désendettement 14

1.3 Accroissement de la notoriété 15

1.4 Élargissement de l'actionnariat 17

1.5 Gouvernance d'Entreprise 17

1.6 Avantage fiscal 18

1.7 Un facteur de pérennité de l'entreprise 18

1.8 La Bourse valorise et diversifie le capital 19

Section 2: les problèmes inhérents à l'introduction en bourse 19

19

2.1 Coûts d'une introduction

2.2 Manque de confidentialité 20

2.3 Perte de contrôle dans la gestion de l'entreprise 20

2.4 Une pression accrue dans les résultats à court terme 20

Conclusion 21

Chapitre troisième : ARTES et l'admission à la cote de la bourse 23

Section 1 présentation de la société ARTES et son activité 24

Section 2 : l'introduction d'ARTES à la bourse de Tunis 26

2.1 Etude d'évolution de la société 26

2.1.1 Chiffre d'affaire ARTES SA 27

2.1.2 La vente des véhicules neufs ARTES SA

2.2 ARTES en bourse 28

2.2.1 Une introduction réussie 28

2.2.2 Stratégies et objectifs mis en place d'ARTES 29

Conclusion

Conclusion générale 35

Bibliographies 36

Introduction générale

Dans les pays développés, la Bourse joue un rôle primordial dans le financement de l'économie. Les pays émergents cherchent à donner à la Bourse l'importance qu'elle devrait avoir pour contribuer efficacement au développement de l'économie.

Grâce à la réforme de 1994 et qui a pour but la modernisation et le renforcement du marché financier, la Bourse de Tunis commence progressivement à assumer le rôle pour lequel elle a été créée. Avec la Bourse de Casablanca, la BVMT est l'une des rares Bourses à garder la tendance haussière pendant l'année 2006. Cependant, sa contribution reste encore limitée.

Le rendement qu'a réalisé la BVMT en 2006 a permis de rattraper le retard des années précédentes pendant lesquelles les indices étaient négatifs. L'année 2007 s'annonce plutôt bien, on est depuis le début de cette année à plus 14%. Ce rythme d'évolution nous permet d'échapper à des fortes corrections comme celles qu'ont vécu certains marchés boursiers du Golf.

Notre marché boursier tunisien manque de profondeur mais il y a eu un certain nombre de décisions politiques qui ont été prises pour encourager l'investissement sur le marché. Elles encouragent aussi bien les investisseurs que les entreprises qui souhaitent s'introduire à la Bourse. Ceci va permettre d'avancer à un rythme plus rapide. En effet le marché est porteur, le système bancaire devient plus exigeant et les entreprises chercheront à se financer au moindre coût et s'orienteront facilement vers la Bourse. En effet, la bourse permet aux entreprises de se financer en collectant des capitaux auprès des épargnants. Dans la plupart des cas, les sociétés qui s'introduisent en Bourse procèdent à une augmentation de capital, c'est-à-dire qu'elles vendent des actions nouvellement créées, et qu'elles gardent l'argent collecté pour financer leur croissance. Dans d'autres cas, par exemple pour certaines privatisations, quand l'introduction en Bourse résulte de la vente d'actions par l'État, l'argent reçu ne sert pas directement à l'entreprise. L'introduction en Bourse permettra néanmoins à la société d'effectuer plus facilement une augmentation de capital pour se financer par la suite.

Concernant la bourse des valeurs mobilières de Tunis (BVMT) a été souvent critiqué tant au niveau de sa taille qu'au niveau du volume de ses activités qui ne dépasse pas 10% du capital du marché financier. Malgré tous les encouragements et les avantages que peut promettre la

cotation en bourse aux investisseurs, aux entreprises, les intervenants restent encore peu et leurs nombre ne dépasse guère les soixante entreprises en 2007.

Dans le cadre de ce mémoire, nous essayerons de voir les raisons derrière la décision d'introduction en bourse dans le contexte tunisien.

Pour cela, le présent travail subdivisé en deux parties : une théorique et une pratique.

Dans la partie théorique plus précisément dans le premier chapitre : le marché boursier tunisien. Tout d'abord, nous allons présenter l'organisation et la structure du marché.

Ensuite nous citerons les différents intervenants sur le marché tunisien tel que le conseil du marché financier (CMF), les intermédiaires en bourse, etc.DD.Tout en montrant les conditions d'une introduction en bourse. Dans le deuxième chapitre, nous traiterons les raisons encourageants une entreprises à investir en bourse comme les problèmes inhérents à sa décision d'y entrer.

Pour notre étude, la partie empirique présentera le cas spécial de l'introduction en bourse du premier concessionnaire automobile cotée en Tunisie à la bourse des valeurs mobilières de Tunis (BVMT) qu'est Automobile Réseau Tunisien et Services (ARTES) pour ce qu'elle a ajouté à son profit et au profit du marché boursier.

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