Les fusions -acquisitions des banques:cas pratique AttijariWafaBank

§3 : LE COMPORTEMENT BOURSIER ET LA VALORISATION D' ATTIJARIWAFA BANK

3.1 : COMPORTEMENT BOURSIER

Le titre d' Attijariwafa bank présente une liquidité inférieure au marché, avec un ratio de liquidité de 4,8 % contre 6 % pour le marché.

Depuis l'achat d'OGM par la BCM le 23/11/2003, le titre d' Attijariwafa bank, a progressé,mais entre la période du 20/09/2004 et 22/11/2004 le titre a perdu -17,5 % de sa valeur atteignant un cours de 800 dh l'action.

Depuis que la fusion juridique a été effective le 31/12/2004, le titre a progressé de +14,6%, atteignant un pic de 1100 Dh le 22 juillet 2005.

Le comportement boursier du titre d'Attijariwafa bank.

Source du graphique : Document publié par Attijariwafa bank, sur les chiffres clés réalisés, dans le premier semestre de 2005.

3.2 : VALORISATION D' ATTIJARIWAFA BANK

Les analystes d'Attijari intermédiation (société de bourse d' Attijariwafa bank), ont réalisé la technique de détermination du prix de référence (le benchmark^66(*)) entre les valeurs bancaires cotées à la bourse de Casablanca en décembre 2005, afin d'évaluer le potentiel de croissance d' Attijariwafa bank sur le marché.

Ce benchmark constitué des valeurs cotées du secteur bancaire, exclusion faite de la BCP et du CIH, a montré que les niveaux de valorisation d' Attijariwafa bank dépassent légèrement la moyenne de ses concurrents.

Le price earning ratio^67(*) (PER) de la banque est estimé à 19,7 %, contre une moyenne de 16,2 % pour les autres valeurs, ce qui révèle que le titre a encore du potentiel à faire valoir en bourse.

A l'opposé, le rendement de dividendes chiffré à 3 % pour Attijariwafa bank, est légèrement inférieur à celui de ses concurrents, estimé en moyenne à 3,7 %.

Benchmark entre les valeurs bancaires cotées en bourse

Au 16/12/2005	cours	Capi (MDH)	P/E 2005^E(X)	P/B 2005^E (X)	D/Y 2005^E(Y)
BMCE BMCI CDM BENCHMARK ATTIJARIWAFA BANK	750 785 435 1230	11 906 6 505 3 627 22 038 23 353	17,4 14,3 15,2 16,2 19,7	1,9 2,6 2,1 2,1 2,0	2,5 5 ,6 3,9 3,7 3,0

Source du tableau : Une étude de valeur sur Attijariwafa bank, effectuée en décembre 2005par Attijari intermédiation

Mais généralement, Attijariwafa bank dispose de niveaux de valorisation légèrement supérieur, ce qui pourrait s'expliquer par les grandes attentes des investisseurs, autant aux perspectives de développement futur de la banque »^68(*).

Voila donc qu' Attijariwafa bank, a pu démontré qu'une F-A conduit vraiment à une création de la valeur au sens large du terme, les résultats présentés au niveau de cette deuxième partie l'ont bien prouvé.

La complémentarité des profils entre la BCM et la WAFABANK, le souci de contrecarrer la montée en puissance des institutions financières de l'Hexagone, et de doter le pays d'une grande institution, ont donc contribué à la création d'Attijariwafa bank.

A travers une simple analyse des performances présentées par cette banque, on arrive à conclure qu'elle a surmonté les obstacles de la fusion et trace ainsi, avec pertinence son métier de bancaire, plusieurs éléments en font la preuve :

« Elle a effectué une prise de contrôle avec Grupo Santander de la banque de sud en Tunisie ;

Ouverture d'un desk de corporate à Shanghai...

Attijariwafa bank a pu donc réussir grâce à sa bonne stratégie et surtout grâce à ces ressources humaines ; elle a donc comprit, qu'une fusion -acquisition ne peut réussir sans l'implication des salariés (cf. partie I chapitre 3).

C'est dans ce cadre, que cette année, est d'après le PDG de la banque une année d'optimisation de la gestion des ressources humaines par excellence »^69(*).

On peut ainsi avancer qu' Attijariwafa bank est un modèle de fusion-acquisition réussi.

* ⁶⁶ Le benchmark :est une mesure étalon ou un standard, qui sert de point de référence pour évaluer les performances ; définition tirée du : dico du net.com.

* ⁶⁷ Le Price Earning Ratio : plus connu sous sa forme abrégée P.E.R., équivaut en français au Coefficient de Capitalisation des Résultats, il est égal au rapport entre le cours d'une valeur et le bénéfice net par action de la société en question, ce coefficient permet de comparer deux ou plusieurs valeurs appartenant à un même secteur ou bien à une même place financière ; définition tirée de www.comprendrelabourse.com.

* ⁶⁸ Document publié par Attijari wafabank sur les chiffres clés, réalisés dans le premier semestre de 2005.

Etude réalisée par CFG Group, sur Attijariwafa bank :« note secteur bancaire : focus Attijariwafa bank » ;en date du 08/2005.

Une étude de valeur sur Attijariwafa bank, effectuée en décembre 2005 par Attijari intermédiation.

* ⁶⁹ A.b.a :« une fusion bel est bien consommée » ; in Maroc soir, en date du 23/01/2006.

Journal Passerelles, c'est le journal interne d'Attijariwafa bank ; n°10 en date du 12/ 2005.