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Théorie des options: caractéristiques et stratégies

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par Youssef FADLLALAH - Youness ELMAJIHI - Yassine LOUAHI
IGA - 4ème année génie fi 2008
  

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1.1.2. L'innovation financière et la globalisation des marchés :

La contrainte favorise l'imagination ;

La levée des contraintes la favorise tout autant.

Les opérateurs américains n'ont pas attendu l'apparition des conditions psychologiques favorables à la déréglementation pour chercher à détourner la loi qui leur interdisait certaines opérations. Le meilleur exemple est celui des cautions qui ne peuvent être délivrées aux Etats-Unis que par les compagnies d'assurances. La généralisation des stand-by letters of crédit ("lettres de crédit en attente" c'est-à-dire engagement de payer sous certaines conditions) remplit le même office en faisant appel à la technique documentaire accessible aux banques.

Mais dès lors qu'on a permis à un plus grand nombre d'opérateurs d'accéder à un plus grand nombre de marchés et d'opérations, on a connu une véritable explosion d'innovations financières et bancaires. On peut citer la naissance des marchés comme celui des contrats à terme ou des options en tous genres. On peut citer la création de tous les types possibles d'obligations ou d'actions. On peut citer également la floraison de tous les services de gestion de trésorerie favorisée par la généralisation des technologies micro-informatique.

Depuis plusieurs décennies déjà, l'innovation américaine sert de référence et d'exemple aux transformations engagées dans un grand nombre de pays industrialisés. La déréglementation bancaire et financière américaine s'est propagée sur toutes les places importantes du monde, avec plus ou moins de rapidité et de brutalité suivant qu'il s'agissait de lever un grand nombre de contraintes, ou qu'au contraire l'absence de réglementation contraignante n'exigeait pas de réelles mutations. C'est incontestablement les places anglaise et canadienne qui ont été les premières touchées et qui ont connu une véritable révolution financière. Là, comme aux Etats-Unis, le système était archaïque, contraignant et très cloisonné. La, comme aux Etats-Unis, les imaginations fertiles et les progrès technologiques ont permis une déréglementation rapide et donné naissance à une grande vague d'innovations financières.

Les places française et japonaise suivent tout à la fois en termes de chronologie et d'intensité. Mais c'est peut être le cas de la France qui est le plus original. Il l'est par la brutalité d'apparition du phénomène, par son ampleur et par son essence : les pouvoirs publics ont pris de vitesse les opérateurs, en mettant en place un cadre adéquat, si bien qu'il faut attendre désormais que les opérateurs prennent le relai, ce qui semble être tout à fait le cas. En effet, les réformes ont été voulues en France par les autorités de tutelle (quels que soient les gouvernements en place) et non par les marchés et se sont inspirées des techniques pratiquées sur les marchés anglo-saxons.

Enfin les places allemande et suisse sont touchées à un moindre degré. Les progrès technologiques motivent principalement les innovations. La déréglementation n'apparaît pas en revanche comme une très forte nécessité tellement la réglementation existante était peu contraignante.

Sur un plan purement européen, est venue très rapidement s'ajouter à ces éléments de mondialisation, la création de 1'« espace unique européen » à compter du 1er janvier 1993, qui implique notamment la liberté de concurrence en matière de prestation de services bancaires dans l'ensemble de la Communauté. Cette " globalisation " dans le cadre européen a été fortement amorcée dès le 1er juillet 1990, date à laquelle la liberté totale de circulation des capitaux entre les pays-membres de la CEE a été établie ou rétablie.

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"Je ne pense pas qu'un écrivain puisse avoir de profondes assises s'il n'a pas ressenti avec amertume les injustices de la société ou il vit"   Thomas Lanier dit Tennessie Williams