II-4-L'approche par les
spreads :
La naissance de ce type d'approche est pour résoudre
les difficultés des modèles de Merton, ainsi que pour tarifier
les produits dérivés de crédit, son rôle majeur est
de partager le taux d'intérêt nécessaire pour le
financement d'une contrepartie entre le taux sans risque et une prime de risque
appelée « spread », ce dernier incorpore
diverse informations sur la qualité de l'emprunteur, ainsi que la
liquidité de la transaction sous jacente ou plus générale
du marché.
Du faite qu'une autre méthode se manifeste par le
lancement d'une nouvelle approche qui consiste à calculer la
probabilité de défaut et les extraire directement des spreads ,
d'où ce type d'approche est fondée sur un processus
exogène qui caractérise la probabilité de
défaut.
Duffie et Lando(1999), qui mettent en évidence que la
sous évaluation des modèles structurels ne prennent pas en compte
la manque d'information sur les investisseurs , d'où les données
comptables publiées restent toujours insuffisantes et incomplètes
, alors que dans les modèles sous forme réduite , le temps de
défaut est défini d'une manière exogène et donne
plus d'importance au processus stochastique basé sur des informations de
marché au lieu d'information comptable.
Alors en ce qui concerne l'hypothèse d'absence
d'opportunité d'arbitrage est centrale, ce qui implique que
l'espérance du rendement des actifs est égale au taux sans
risque, en faite on peut déduire des taux  , à la période t la probabilité de défaut
 appelée aussi risque neutre en supposant un taux de perte en cas
de défaut noté L, ce qui implique :
Avec :  taux sans risque
 :le spread , qui permet de mesurer la perte anticipée
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