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Les fusions-acquisitions : Vue d'ensemble et impact sur la performance (cas ESTB)

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par Mohamed Amine Ben Abdallah
Université Tunis El Manar - Maitrise en Finance 2009
  

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République Tunisienne

Année 2009 Ministère de l'Enseignement Supérieur,

De la Recherche Scientifique et de la Technologie
***

Université Tunis El Manar

Mémoire de fin d'étude sur :

Les fusions-acquisitions : Vue d'ensemble et impact sur la

performance : cas de l'STB

Elaboré par:

-Ben Abdallah Mohamed Amine

-Abiriga Mohamed

Groupe : 4ème Finance A1

Encadré par : Mme Gana Morgena

Dédicaces (Ben Abdallah Mohamed Amine)
Je dédie ce travail avec un plaisir illimité :

Aux membres de ma famille, pour leur soutient et le sacrifice qu'ils m'ont ressenti, leur grand
amour, leurs précieux conseils et leurs encouragement.

A mon père, pour son grand amour ses directives, de sa précieuse collaboration à ma réussite
durant toutes mes études.

A tous mes amis qui ont fait preuve d'une amitié sincère.
Dédicaces (Abiriga Mohame d)
Remerciements
Nous tenons à remercier très sincèrement Mme Gana Morgena pour sa gentillesse, sa
disponibilité et ses précieux conseils qu'elle n'a cessé de nous prodiguer tout le long de
l'accomplissement de notre projet.

Plan

Introduction générale

Première partie: Vue d'ensemble de l'opération de fusion et acquisition Chapitre I : : Les principaux aspects théoriques de la fusion

Section 1 : Notions et définitions de la fusion 1-1 Définitions de la fusion

1-1-1 Définition économique

1-1-2 Définition juridique

1-2 Les différentes modalités de fusion 1-2-1 Fusion Absorption

1-2-2 Fusion par création d'une société nouvelle 1-3 Types des opérations de fusions et acquisitions 1-3-1 Fusion et acquisition horizontale

1-3-2 Fusion et acquisition verticale

1-3-3 les Fusions et acquisitions conglomérées

Section 2 : Les méthodes de paiement des opérations de Fusion

2-1 Les modes de paiement des opérations de Fusion : 2-1-1 Le paiement par actions

2-1-2 Le paiement par des liquidités

2-1-3 Le paiement mixte

2-2 Les critères de choix du mode de paiement: Section 3 : Le processus de fusion et acquisition 3-1 Le développement de la stratégie de M&A

3-2 L'identification et le choix des cibles potentiels de M&A

3-3 L'identification des facteurs clés et l'entrée en contact avec les cibles

3-4 La structuration de la transaction

3-5 Le processus de diligence

3-6 L'évaluation des risques

3-7 La négociation de la transaction

3-8 La discussion de la structure financière 3-9 La clôture de la transaction

3-10 La mise en application de l'intégration

Chapitre 2 : Les motivations et les raisons d'échec des opérations de fusions et acquisitions Section 1 : Les raisons et les motivations d'une opération de M&A

1-1 Les motivations communes du vendeur et de l'acheteur

1-1-1 Les motifs communs du vendeur

1-1-2 Les motifs communs de l'acheteur

1- 2 Accroître son pouvoir de domination et d'influence

1-3 Capter des ressources spécifiques

1-4 Tirer profit de la propriété intellectuelle de la cible

1-5 Entraver les actions d'un concurrent g rnant

1- 6 Limiter les entrés au sein d'un secteur

1-7 Motifs pour des combinaisons d'affaires

Section 2 : La recherche de synergie

2-1 Les effets de synergies

2-1-1Synergies de coûts liées aux effets de volume

2-1-2Synergies de croissance :

2-2 Synergies : motifs ou justifications ?

Section 3 Les raisons d'échec des opérations de fusions et acquisition

Chapitre 3 : les perspectives historiques et les tendances récentes en fusions et acquisitions

Deuxième partie : impact sur la performance : cas de l'STB

Chapitre 1 : Présentation du marché financier, du secteur bancaire tunisien et de la STB, B DET, BNDT Section 1 : Présentation du marché financier tunisien

1-1- Description du marché financier tunisien

1-2- Rôle du marché financier 1-3-Structure du marché financier 1-3-1- CMF

1-3-2- BVMT

1-3-3 -STICODEVAM

Section 2 : Présentation du secteur bancaire tunisien

2-1-Les banques de dépôts

2-2- Les banques de développement

2-3- Les banques off-shore 2-4- Les banques d'affaires Section 3 : Présentation de la BDET, BNDT, STB

3-1-Présentation de la BDET 3-2- Présentation de la BNDT 3-3- Présentation de la STB 3-4- Les motifs de la fusion

3-4-1- Renforcement des activités de détail

3-4-2- Diversification et élargissement du champ d'activité

3-5- Conséquences boursière sur l'opération de la fusion

3-5-1-Comportement boursier de l'action BDET

3-5-2-Comportement boursier de l'action BNDT

3-5-3-Comportement boursier de l'action ST B

Chapitre 2 : L'impact de la fusion-acquisition sur le cour boursier de la STB Section 1 : Mesure de la performance des opérations de fusions :

1-1 : Le modèle de marché : 1-2 : Le MEDAF :

Section 2 : La méthodologie de recherche et interprétation

2-1: Première étape des études d'événements : identification des événements : 2-2-Seconde étape de l'étude des événements : calcul des rentabilités anormales 2-2-1-Définition des rentabilités anormales :

2-2-2-Calcul des rentabilités

La rentabilité des titres

La rentabilité de marché

Les résultats empiriques et interprétations

La rentabilité anormale

Conclusion

Conclusion générale

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