III.2. Les swaps de devises
Le swap ou l'échange financier est un produit
dérivé financier. Il s'agit d'un contrat d'échange de flux
financier entre deux parties qui sont généralement des banques ou
des IF.
Le principe du contrat de swap des devises est similaire
à celui des swaps de taux mais les emprunts contractés par les
deux contreparties ne sont pas libellés dans la même monnaie.
Notons que le swap peu s'opérer soit en FORWARD ou en
future.
Un contrat de swap de devise comporte les
éléments ci-après :
Ø Le montant notionnel de l'opération ;
Ø Le taux de change (au comptant et à
terme) ;
Ø La date de départ du swap (date de la
valeur)
Ø La durée du contrat ;
Ø L'échéancier des flux ;
Ø La nature des taux d'intérêts.
Exemple d'un swap de devise. (EUR contre OR) de
AT&T com.
Mise en place
- Capital EUR
+ Capital USD
Exxx xxxx c'est le taux
2ème constatation
- Intérêt du libor USD
3ème Constatation
- Intérêt du libor
USD
+ Intérêt du fixe
EUR
Echéance
+ Capital EUR
- Capital USD
- Intérêt du
LIBOR USD
+ Intérêt du
Fixe EUR
31/08/2009 31/01/2010
31/02/2010 31/03/2010
Source : www.boursorama.fr
Remarquons que le swap de devises a des avantages et des
inconvénients dans son application. Pour ce qui est des avantages on
peut citer :
Ø Une grande souplesse du contrat qui répond aux
besoins spécifiques des contractants
Ø Il offre la couverture à la fois du risque de
change et du risque de taux ;
Ø Il permet de contourner la réglementation
(accès à certains marchés, avantages fiscaux) ;
Ø Il offre la possibilité de gérer le
risque de change à long terme ;
Ø Il permet une limitation des engagements
(opération inscrite en hors bilan) ;
Ø Il permet d'annuler le risque de crédit sur le
montant principal ;
Ø Il permet d'arbitrer les différents
marchés ;
Pour ces inconvénients, nous avons :
Ø Le risque de contrepartie reste toujours
présent ;
Ø Une nécessité de suivi ;
Ø Complexité d'une gestion dynamique cumulant
des swaps de devises ;
Ø Incidence en trésorerie des paiements des flux
intercalaires ;
Ø Présence du risque de change sur les
intérêts.
III.3. Les options de
change
a) Définition
L'option de change est un contrat donnant à son
acquéreur le droit et non l'obligation d'acheter ou de vendre un montant
donné de devises à une date déterminée et à
un cours fixé par avance appelé prix d'exercice (STRIKE),
moyennant le paiement d'une prime. Le droit d'acheter une quantité de
devises contre une autre est appelée « call »
(option d'achat), le droit de vendre une quantité des devises contre une
autre est appelé put (option de vente).
A. Option de vente
Avec une option de vente, il ya deux scénarios qui
peuvent se réaliser à l'échéance.
Dans le premier, le taux de change à
l'échéance de l'option est au-dessus du prix de l'exercice alors
le détenteur n'a pas l'avantage à vendre au prix d'exercice car
il peut vendre à un meilleur prix sur le marché. La prime
payée initialement est donc perdue.
Dans le second, le taux de change à
l'échéance de l'option est au dessous du prix d'exercice alors le
détenteur a avantage à exercer son option car il peut vendre la
devise au prix d'exercice qui est alors avantageux.
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