Chapitre 2 : Marché des changes
Une monnaie n'a de pouvoir libératoire que dans le
pays qui l'émet, ainsi pour régler un bien ou un service acquis
à l'étranger, il faudra détenir la monnaie de ce pays. Et
pour ce faire, que fait un entrepreneur Marocain désirant régler
un créancier en dollars ? Il se tourne vers son banquier qui
lui-même se tourne vers le marché des changes.
Exportateur Américain
Importateur Marocain
Fournit les Mses
Le schéma ci-après, décrit les
différentes étapes du règlement des échanges entre
cet importateur Marocain et l'exportateur Américain :
Fournit des DHs
Reçoit
des $
Fournit des $
Banque marocaine de l'importateur
Banque américaine de l'exportateur
Elle reçoit
des $
Marché des changes
Elle offre
des DHs
Figure 2: Différentes étapes du
règlement des échanges
Traditionnellement, le marché des changes était
seulement accessible aux grands investisseurs qui traitaient les monnaies
à des fins commerciales et institutionnelles au travers des banques.
Maintenant, les plateformes de trading, permettent aux plus petits instituts
financiers et aux investisseurs privés d'accéder au même
niveau de liquidité que les grandes banques internationales, en offrant
l'accès au marché interbancaire.
Contrairement aux autres marchés financiers, le
marché des changes n'a pas de centre physique et il est gouverné
par les prix à l'inverse du marché boursier qui est dirigé
quant à lui par les ordres. Les acheteurs et les vendeurs (banques,
corporations, investisseurs privés...) font du business et peuvent
réagir en tout temps et rapidement aux fluctuations du marché
à n'importe quelle heure, de jour comme de nuit.
Le marché des changes ou le Forex, est donc un
marché financier sur lequel s'effectuent des transactions sur les
principales devises.
Les noms des devises sont réduits à 3 lettres
pour répondre à des besoins de clarté des tableaux sur
écrans. Ces noms ont été développés par
l'Organisation internationale pour la standardisation et sont appelés
les codes ISO ou (SWIFT). Nous utiliserons la convention ci dessous tout
au long de la démonstration.
Les monnaies sont toujours cotées par paires. Une
transaction résulte simultanément de l'achat ou la vente d'une
devise au moyen d'une autre devise. Le cours de change (appelé aussi
taux de change) est le prix d'une unité d'une devise, exprimé
dans une autre devise
L'objectif de traiter sur ce marché est de changer une
monnaie contre une autre en espérant que le marché bougera de
façon à ce que la monnaie achetée prenne de la valeur par
rapport à celle vendue. Ensuite, il faudra revendre la monnaie dont le
prix s'apprécie en valeur pour récolter le profit.
L'activité de change est concentrée
actuellement sur quatre devises "principales" traitées contre le
dollar américain, l'EUR, le JPY, la GBP et le CHF. En raison de
l'importance du Dollar dans les échanges internationaux, l'usage veut
que l'on publie en priorité le cours de chaque devise contre le Dollar.
Un échange entre deux devises autres que le Dollar s'effectue à
un cours, dit croisé, qui se déduit des deux cours de ces
mêmes devises contre le Dollar.
L'Euro a remplacé le Deutschemark allemand comme
deuxième monnaie d'échange au monde. Avant
l'avènement de l'Euro, le DEM représentait 25% des transactions
sur le marché des changes international, l'USD/DEM étant la paire
la plus liquide et la plus traitée. L'Euro s'est développé
sur cette base. L'Euro inclut non seulement le Franc français et 10
autres devises européennes, on attend aussi de lui qu'il stimule la
croissance des marchés obligataires et boursiers de l'UEM qui sont
libellés en Euro, et qui ont le potentiel pour rivaliser avec les
marchés financiers US en termes de profondeur et de
liquidité.
o Le JPY est la troisième monnaie la plus
échangée au monde est surtout traitée contre le Dollar et
l'Euro mais sa liquidité est substantiellement réduite par
rapport aux autres devises. Le Yen est particulièrement sensible
à la rentabilité des sociétés japonaises puisqu'il
est difficile pour les acteurs étrangers d'accéder à ses
marchés financiers intérieurs.
o La GBP est la devise la plus échangée contre
l'USD et l'EUR et près de la moitié des transactions passent par
Londres, la plus grande "plaque tournante" en matière de changes.
En effet, Londres et la GBP étaient au centre de toutes les
activités de change avant la montée du Dollar.
o L'économie suisse ne justifie pas la place de sa
devise au sein des 'cinq grandes', mais la nature de sa société
la justifie.
Le Franc suisse est vu comme une devise majeure parce que la
Suisse est perçue comme la plus grande valeur refuge par les
investisseurs. Son économie et sa société sont
conservatrices et stables. Le système bancaire continue de maintenir une
solide réputation de confidentialité stricte et
d'excellence en matière de service clientèle. Et,
aussi longtemps que les investisseurs craindront pour la sécurité
de leurs actifs, quelle qu'en soit la raison, des fonds globaux continueront
à investir dans des CHF.
A/ Spécificités du marché des
changes
Les spécificités du marché des changes
reposent sur :
- la qualité de l'information
- la règle de J+2 ouvrés
- le système clé de cotation : Bid/ Ask
- une déontologie très stricte
Revenons plus en détail sur les
caractéristiques de chacune de ces composantes.
1. Qualité de l'information
Le marché des changes est avant tout un vaste
réseau de télécommunications à travers le monde
dont la qualité permet aux grandes places financières de se
relier entre elles. Les transactions s'effectuent de manière tout
à fait informelle, par téléphones et plus récemment
par un système de transmission électronique
développé par les agence REUTER et
Telerate : le
« Dealing ». Le Dealing
permet à deux banques d'échanger des informations ou de traiter
des opérations par écrans interposés.
Elles offrent ainsi les services suivants :
o une diffusion permanente des nouvelles économiques,
politiques, et financières et surtout les commentaires s'y
rapportant ;
o les tableaux de cotations des principaux marchés
financiers du monde ;
o un système d'analyse graphique des prix des
instruments cotés ;
o des liaisons informatiques permettant à chaque
abonné d'extraire et de stocker les informations diffusées par
leurs réseaux.
2. Règle de J+2
ouvrés
La réglementation prévoit que la date de
règlement/date de valeur est le deuxième jour ouvré
après la date de l'opération à laquelle la transaction est
convenue par les deux négociateurs. La période de deux jours
permet d'avoir le temps de confirmer l'accord et d'organiser la compensation
ainsi que les opérations de débit et de crédit des comptes
bancaires sur divers sites internationaux.
3. Système clé de cotation :
Bid/ Ask
La première devise de la paire de monnaie est
désignée sous le nom de « devise de
base » et la deuxième devise est
la « devise cotée ou
comptée » Comme tous les produits financiers,
les cotations du marché des changes incluent une demande et une offre.
La demande est le prix auquel un cambiste est prêt à acheter la
devise de base en échange de la devise cotée. L'offre est le prix
auquel il vendra la devise de base contre la devise cotée. La
différence entre l'offre et la demande est désignée sous
le nom de « spread ».
4. Une déontologie très
stricte
La très grande volatilité des cours de change,
les montants considérables engagés par les cambistes et la
nécessité d'une grande rapidité dans les transactions
impose le respect le plus absolu de la parole. Le respect d'un code de bonne
conduite par les cambistes et les courtiers est l'expression même du
professionnalisme. C'est la raison pour laquelle le marché est
doté d'un texte de référence visant à promouvoir le
professionnalisme ainsi qu'à faciliter le règlement des
différends qui pourraient apparaître entre les participants.
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