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Analyse fondamentale du marché des changes Marocain

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par Rajaa Berrkia
HEM Rabat - Master ès Science Finance D'Entreprise 2007
  

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2/ Indicateurs de consommation des ménages

Aux Etats-Unis, les deux principaux indices de confiance des consommateurs sont publiés mensuellement. Il s'agit de celui calculé par l'Université du Michigan et celui du Conference Board, deux organisations à but non lucratif.
Ces deux indicateurs sont très suivis par les opérateurs de marché, car ils sont censés dévoiler l'évolution future de la consommation des ménages. D'un point de vue économique, cependant, ils ne présentent qu'un intérêt limité.

a) Indice de confiance de l'université du Michigan

L'Université du Michigan publie une première estimation durant la deuxième semaine du mois sous revue, alors que la révision de ce chiffre est annoncée environ deux semaines après. Il se présente sous forme d'une valeur proche de 100, qui est la valeur référence de l'indice, lors de l'année de base 1966.
Chaque mois 500 entretiens sont menés au téléphone auprès de ménages représentatifs, qui répondent à cinq questions :

1. « Estimez-vous que votre situation financière est meilleure ou pire qu'il y a un an ? »

2. « Estimez-vous que dans un an votre situation financière sera meilleure ? »

3. « Pensez-vous que les 12 prochains mois, la conjoncture sera bonne ou mauvaise ? »

4. « Lors des 5 prochaines années, qu'est-ce qui vous paraît le plus probable, que le pays traverse une bonne période ou plutôt une période de chômage ou de récession prolongée? »

5. « Pensez-vous, de manière générale, que le moment est bon ou mauvais pour acheter des biens pour son habitation (meubles, réfrigérateurs, télévision...) ? »

Trois catégories de réponses sont autorisées : positif, neutre ou négatif. Pour chaque question, le pourcentage de réponses négatives est soustrait au pourcentage de réponses positives, additionné, puis divisé par le score relatif de l'année de référence. On obtient ainsi l'indice de confiance des consommateurs.

L'inconvénient de cet indice de l'Université du Michigan est qu'il reflète surtout l'humeur des ménages interrogés, plus que ce qu'ils consomment ou consommeront effectivement. Dès lors, ses fluctuations à court terme sont souvent trompeuses.

Ø Cette statistique possède donc peu de pouvoir prédictif, même si elle est perçue par les opérateurs comme un indicateur important de la consommation future et, par conséquent, de la croissance du PIB (Aux Etats-Unis, la consommation représente environ 70% du PIB). Malgré tout, son influence sur l'évolution des bourses et du dollar demeure importante. Une baisse trop marquée de cet indice (vers des niveaux éloignés de 100) est très mal accueillie par les marchés, même si le chiffre en tant que tel ne renferme que peu d'intérêt économique.

Ø En effet, quand cet indicateur est à la hausse, il reflète de bons résultats auprès des sociétés, les taux d'intérêts augmentent davantage et par conséquent le cours du dollar prend de l'appuie. Tandis que lorsqu'il est à la baisse, un climat de pessimisme règne, les taux d'intérêts chutent et le cours du billet vert baisse aussi.

b) Indice de confiance du Conference Board

Le patronat américain réalise une enquête mensuelle sur un échantillon de 5000 participants de manière aléatoire au sein d'un panel qui est renouvelé chaque moi, lesquels sont interrogés sur leur situation économique et sur les perspectives au cours des six mois suivants. Cette étude conduit à la publication, tous les derniers mardis du mois, du Conference Board Index, qui se décompose de deux sous indices : le sous indice de l'appréciation des consommateurs des conditions présentes de l'économie et le sous indice des perspectives futures. Le deuxième sous indice compte pour 60% de l'indice global

Cinq questions sont posées :

1. comment jugez vous les conditions économiques actuelles dans votre région : Bonnes/Normales/Mauvaises ?

2. comment seront-elles dans six mois : Meilleures/Identiques/Pires ?

3. Que diriez vous des emplois disponibles dans votre région, sont ils : Très nombreux/Peu nombreux/Difficiles à obtenir ?

4. dans six mois, y en aura-t-il : Plus/Autant/Moins ?

5. comment envisagez-vous le revenu global de votre famille dans les six prochains mois : Plus élevé/Identique/Plus bas ?

Seules les réponses parvenues avant le 20 du mois seront prises en compte. Le taux de réponses est généralement de 80% soit 3500 ménages.

Ø Les indices sont analysés par comparaison des niveaux actuels et des niveaux des mois précédents. Un indice à la hausse est le signe de consommateurs plus optimistes. Or, il n'existe pas une bonne corrélation entre les ventes de détail et les indicateurs de confiance puisque la plupart des études économiques ont montré un faible lien de ces derniers avec la consommation des ménages en biens durables. Dans ces conditions, les indices de confiance ne sont pas de bons indicateurs des comportements des dépenses des ménages. Ils doivent donc être utilisés avec précaution et de préférence avec d'autres indicateurs.

c) Ventes de détail

Les ventes de détail, indicateur avancé de la consommation des ménages, sont établies par enquête auprès d'un échantillon de détaillants, les services sont exclus des ventes de détail, qui se séparent en ventes dans les magasins de biens durables et ventes dans les magasins de biens non durables. Ce sont des données mensuelles, publiées par le département de commerce en valeur, entre le 10 et le 14 du mois suivant.

Ø Le chiffre le plus suivi par les marchés est le taux de croissance mensuel des ventes et les composantes les plus importantes sont les produits alimentaires et les automobiles. L'évolution des ventes dans ce secteur étant particulièrement volatile, l'interprétation des variations mensuelles sont délicates. L'attention est dont portée le plus vers les ventes hors composantes automobiles (sujette à de fortes variations de prix d'un mois sur l'autre).

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"Il ne faut pas de tout pour faire un monde. Il faut du bonheur et rien d'autre"   Paul Eluard