II-4- Mutations financières et canal de
crédit
La propagation de l'innovation financière a
favorisé le développement des marchés financiers qui s'est
manifestée par l'amélioration des liquidités et ceci suite
à la commercialisation de nouveaux produits tels que
les certificats de dépôts. Les certificats d'investissement et
l'introduction de nouveaux intervenants comme les sociétés
d'investissement. Dans un tel contexte; les banques peuvent s'adresser à
tout instant à ces marchés pour émettre des certificats de
dépôts et collecter les liquidités, qui constituent une
importante réserve de fonds pouvant être utilisée en cas
d'enchérissement des conditions de refinancement bancaire.
En présence de politique monétaire
rigoureuse visant à baisser la base monétaire pour limiter le
volume des crédits accordés afin de maîtriser l'inflation,
les banques font appel aux fonds déjà collectés pour
compenser les effets induits par cette politique permettant ainsi de garder les
mêmes taux débiteurs et de satisfaire normalement les demandes de
crédits émanant des ménages et des entreprises. La
consommation, l'investissement et la production continuent à
évoluer sans aucune contrainte, ce qui permet de maintenir
l'évolution de la demande globale.
Cette situation atteste de la baisse de la capacité de
la Banque Centrale à transmettre les impulsions de la politique
monétaire via ce canal qui a été soulignée par
Rorner et Romer (1990) qui vont jusqu'à évoquer
l'indépendance de ce canal vis-à-vis des autorités
monétaires.
Une telle baisse qui s'aggrave avec le
développement des opérations de fusions- acquisitions bancaires
conduisant à l'émergence des banques universelles ayant un
accès plus facile aux marchés financiers suite à la baisse
des coûts d'information et des coûts fixes et la facilité de
s'emprunter, ce qui affaiblit l'effet de la politique monétaire
rigoureuse. (Lown, Morgan 2002).
De plus, la commercialisation des produits de
sécurisation permet aux banques de les acquérir en cas de
politique monétaire expansive puisqu'elles bénéficient des
conditions d'emprunt avantageuses pour les écouler au cas où les
autorités monétaires changent de cap en matière de
politique monétaire. Cette opération rend les variables
macro-économiques relativement insensibles aux changements de la
politique monétaire (Estrella, 2002).
Il apparaît de ce qui précède que
L'innovation financière réduit la marge de manoeuvre de la Banque
Centrale dans la transmission de la politique monétaire via le canal du
crédit bancaire en présentant aux bailleurs de fonds des
solutions alternatives de refinancement permettant d'atténuer l'effet
des actions entreprises.
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