Les ratings financiers et l'inflation

IV.2 Définition du rating

La manière la plus précise de définir le rating est de considérer celui-ci comme l'évaluation de la vraisemblance des paiements aux dates prévues. De la sorte, celui-ci permet d'évaluer la solvabilité relative des différentes valeurs.

C'est ainsi que la définition du rating passe tout d'abord par les caractéristiques de celui-ci, c'est-à-dire, l'échelle de mesure, les limites de l'information des ratings ainsi que la possibilité de changement de celui-ci.

IV.2.1 Les échelles de mesure

Les ratings sont classés selon une échelle de mesure ordinale. Fitch et S&P ont la même échelle tandis que Moodys utilise des symboles différents. Le tableau ci-dessous reprend l'échelle de mesure pour les instruments à long terme.

Illustration 4 : Rating des instruments à long terme

S&P et Fitch	Moodys
AAA	Aaa
AA	Aa
A	A
BBB	Baa
BB	Ba
B	B
CCC	Caa
CC	Ca
C	C
D

Au sein de chaque rating des différences sont également reportées par un signe + et - chez S&P, « 1,2 ou 3 » chez Moodys.

Le tableau ci-dessus est généralement classé en deux grandes catégories. La première, regroupant les ratings AAA-BBB ou Aaa-Baa, est appelée « investment grade ». Cette catégorie regroupe les émetteurs et instruments de première qualité dont les défauts de paiements sont relativement faibles. La seconde catégorie est nommée « speculative grade » et regroupe les instruments et émetteurs de moindre qualité dont les probabilités de défaut sont plus élevées ou moins fiables. Il est à noter que selon les méthodologies, il est tout à fait probable que la catégorie des « speculative grade » groupe des sociétés dont l'information disponible n'est pas très cohérente ou que celle-ci vient à manquer et ce surtout pour le haut du classement de cette catégorie.

Ces agences notent également les instruments à court terme tels que les papiers commerciaux ou la capacité de l'émetteur à faire face à ses obligations à court terme. L'échelle de classement est différente. Le tableau ci-dessous reprend les symboles de ces différentes agences.

Illustration 5 : Rating des instruments à court terme

S&P^9(*)	Moodys	Fitch
A-1	P-1	F1
A-2	P-2	F2
A-3	P-3	F3

Pour accéder à un rating de court terme, il est essentiel d'avoir un rating de long terme situé dans la catégorie AAA-A. De plus, l'entreprise doit faciliter l'accès à l'information nécessaire pour une analyse approfondie de sa liquidité.

Derrière ces symboles se trouvent des analyses quantitatives précises sur les défauts de paiements des différentes catégories. D'ailleurs, ces défauts servent souvent à classer les entreprises dans la catégorie lui correspondant mais ce n'est pas toujours le cas, étant donné que les ratings sont replacés dans l'environnement dans lequel se situe celles-ci.

* ⁹ Les notes S&P inclus également les notes B,C,D.