4.
L'estimation du taux marginal de mortalité :
Cette méthode consiste à calculer le taux de
défaut sur la base de données historiques. On définit le
taux marginal de mortalité (TMM) ainsi :
TMM = Valeur totale des titres de catégorie x
ayant fait défaut durant l'année t
Valeur totale des titres de catégorie x en
circulation au début de l'année t
5.
La méthode RAROC :
La méthode RAROC, Risk Adjusted Return On Capital,
consiste à comparer le revenu provenant de la prime de risque et des
autres frais au capital à risque.
RAROC = Revenu annuel lié à la prime
de risque et aux autres frais
Capital à risque
La principale difficulté de cette méthode est
d'évaluer correctement le capital à risque.
Une approche possible consiste à construire à
l'aide de données historiques la distribution cumulative des emprunteurs
en fonction de la fraction de l'emprunt effectivement remboursée. Il
faut alors choisir un certain niveau de risque par exemple 1%. En consultant
ensuite la distribution cumulative, on peut observer la fraction
remboursée au niveau du premier centile de la distribution. Cette
fraction pourrait être de 60% par exemple. Le capital à risque
dans ce cas serait de 40% du montant prêté. Une fois le RAROC
calculé, on doit le comparer à un niveau cible pour juger si le
rendement offert par le prêt est satisfaisant ou non.
La méthode RAROC a été
développée à l'origine par la firme Bankers Trust, qui
offre sur son site la description de son produit : RAROC2020. Une autre
approche similaire et très populaire pour aider à la mesure et au
contrôle du risque de crédit est celle proposée par la
firme J.P. Morgan avec son produit CreditMetrics.
Ces critères illustrent la tendance à
considérer les PME comme des hypofirmes qui ne sont en fait que des
réductions à l'échelle de la grande entreprise
cotée. Elles peuvent donc être décrites et
appréciées à l'aide des mêmes méthodes et
critères, seules les valeurs pivots ou critiques qui sont
assignées à ces derniers variants selon la taille de l'entreprise
considérée. Cette attitude, très largement diffusée
parmi les professionnels de la finance est en grande partie
étayée par un large pan de la recherche académique qui
n'accorde aucune spécificité aux petites entreprises, le
critère de taille étant supposer capturer
l'intégralité des différences entre les entreprises.
C. Nouvelle démarche
d'analyse du risque crédit :
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