3.2. Modèle d'un marché financier
embryonnaire de microfinance
L'accès des IMF aux marchés financiers est
à la fois une nécessité, pour accroître le volume
des ressources disponibles et assurer la liquidité des investissements,
et une réalité qui s'impose progressivement dans le monde
(LHERIAU L., 2009).
Les marchés financiers constituent le lieu
privilégié d'émission et de négociation des actifs
financiers. Ils regroupent le marché primaire25 et le
marché secondaire26.
Figure 5 Marchés financiers
Marché
secondaire
Marché primaire
Marchés financiers
On considère qu'ils permettent une amélioration
de l'efficacité de l'allocation des ressources au sein de
l'économie avec une incidence positive sur les emprunteurs et les
prêteurs.27
24 L'effet de levier est la mesure de l'impact de
l'augmentation des dettes sur le résultat d'une entreprise.
25 Le marché primaire des obligations et des
actions concernent de nouvelles émissions.
26 Le marché secondaire (marché
boursier) se rapporte aux transactions sur les titres déjà
émis
27 Les investisseurs gagnent des intérêts
et les emprunteurs peuvent dépenser sans avoir à
épargner.
Christopher MUKOKA BETUKUMESO
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3.2.1. Caractéristiques principales du
modèle
? Statut de la plateforme
La plateforme a la fonction fondamentale de mettre en relation
les acheteurs et vendeurs à travers leurs ordres d'achat et de vente.
Les ordres sont centralisés dans un carnet d'ordres et
leur confrontation donne naissance à une transaction lorsque deux ordres
de sens opposé proposent le même prix28.
Aussi, une banque d'investissement peut créer cette
plateforme comme un département de son organisation.
Cependant pour éviter les conflits
d'intérêts, il est préférable que ce soit une
`'société de courtage» avec une personnalité
juridique différente. Il faut noter que ses revenus proviennent
essentiellement des commissions sur les transactions.
? Instruments échangés
Outre les spécificités liées aux
différents marchés (primaire et secondaire), l'on
préconise l'échange des principaux titres suivants :
3.2.1.1. Actions (parts sociales)
Les actions29 par rapport aux parts sociales qui
constituent également des droits de propriété,
présentent un avantage considérable lié à la
liberté de cession.
Bien qu'il existe plusieurs types d'actions, nous nous
focalisons sur les actions ordinaires qui confèrent aux actionnaires les
droits fondamentaux suivants : le droit à l'information, le droit de
vote, le droit aux dividendes et boni de liquidation.
Une introduction du capital d'une institution de microfinance
en bourse peut répondre à trois objectifs principaux, qui
seraient i) d'assurer la liquidité du titre et de faciliter ainsi la
cession/sortie du capital pour les investisseurs et les capital-risqueurs
initiaux, en particulier les IFI, les banques de développement et les
fonds d'investissements en microfinance ayant pris des participations
minoritaires dans des IMF ; ii) de lever des fonds supplémentaires, par
le biais d'augmentations du titre ; et iii) de participer d'une
stratégie de large diffusion du titre auprès de personnes
privées locales ayant des fonds à placer et désireuses de
contribuer au développement de leur pays (LHERIAU
L., 2009).
28 Qualifié `'orden driven market», pour
plus de détails voir Alphonse P., Desmuliers G., Grandin P., Levasseur
M., 2013, Gestion de portefeuille et marchés financiers, 2è
édition, Pearson France, pp 28-30
29 L'action constitue un droit de
propriété émis par les sociétés de capitaux
qui matérialise une fraction du capital social.
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Christopher MUKOKA BETUKUMESO
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