3) Les indicateurs de nature boursière
Enfin, les indicateurs de nature
boursière : la Market Value Added (MVA) et le Total Shareholder
Return ( TSR ) sont eux fortement influencés par la conjoncture
boursière.
Pour l'entreprise cotée, la création de
valeur boursière ( MVA ) correspond à : Création de
valeur boursière = capitalisation boursière + valeur de
l'endettement net - montant comptable de l'actif économique. Cependant,
dans la plupart des cas, en l'absence d'information la création de
valeur boursière est approximée par la différence entre la
capitalisation boursière et le montant comptable des capitaux propres
(PBR).
Quant au Total Shareholder Return ( TSR ), il se
calcule comme le taux de rentabilité de l'actionnaire qui a
acheté l'action en début de période , a touché des
dividendes que le plus on suppose réinvestis dans l'achat de nouvelles
actions, et qui valorise en fin de période son portefeuille sur la base
du dernier cours de l'action. Il s'agit en réalité d'un taux de
rendement actuariel dont le calcul doit s'effectuer sur une assez longue
période ( 5 à 10 ans ) afin de lisser l'impact des variations
boursières erratiques.
Toutefois, et c'est là leur principale
faiblesse, ces deux indicateurs peuvent faire apparaître une destruction
de valeur alors même que l'entreprise a dégagé sur son
actif économique une rentabilité supérieure au coût
du capital. C'est d'ailleurs pour cette raison que l'ancienne autorité
de régulation des marchés ( COB ) avait préconisé
l'établissement d'une distinction claire entre indicateurs de
performance économique et indicateurs de valeur boursière.
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