Annexe 4 : Tableau de synthèse des
critères de mesure de la création de
valeur
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Critères économiques
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Critères boursiers
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Critères comptables
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Français
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VAN
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Profit écono-mique
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Taux de rentabilité
interne
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Création de valeur boursière
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Taux de rentabilité total de l'actionnaire
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BPA
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Taux de rentabilité comptable
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Capitaux propres par action
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Anglais
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NPV
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EVA
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CFROI
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MVA
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TSR
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EPS
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ROE , ROCE
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Points forts
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Le meilleur critère
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Indicateur simple qui fait prendre conscience de la notion de
coût moyen pondéré du capital.
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N'est pas limité aux résultats de
l'année.
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Simplicité frappante.
Reflète la création de valeur totale et non
annuelle.
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Sur le moyen / long terme, représente la
rentabilité de l'actionnaire
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Son antériorité historique.
Sa simplicité.
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Concepts
Simples.
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Points faibles
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Difficile à calculer pour
l'analyste
externe.
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Limité à l'année. Evolutions
Au cours du temps
difficiles à apprécier.
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Complexe
à calculer
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Soumis à la volatilité des marchés
boursiers.
Difficile à appliquer à une société
non cotée.
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Calculé sur une trop courte période., est soumis
à la volatilité des marchés boursiers.
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Ne tient pas compte du risque.
Fort potentiel de manipu-lation. Ne tient pas compte du cout des
capitaux propres.
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Compta-bles et ne tient donc pas compte du risque.
Limités à un exercice.
Doivent être comparés avec des taux exigés
pour être signifiants.
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Rapport très lointain avec la création de
valeur.
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Source : ( Finance
d'entreprise, Vernimmen, Ed. 2002, p.652. )
Annexe 5 : VAN , EVA , MVA et TSR de quelques
sociétés.
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Sociétés
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EVA ( en M € )
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MVA ( en M € )
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TSR ( 1992-2002
en % )
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Shell
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16955
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PB Amoco
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7135
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GlaxoSmithKline
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6537
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Philips
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4632
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Unilever
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2219
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Austrian Alirlines
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- 193
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Ericson
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- 304
|
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Volvo
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- 534
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Swissair
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-1282
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Vodaphone
Airtouch
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- 14891
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NRJ
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1705
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Royal canin
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1254
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Clarins
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1205
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BIC
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1126
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Bolloré
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1012
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Kaufman et Broad
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74
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Gaumont
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45
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Infovista
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- 6
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Bongrain
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- 49
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Faurecia
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- 722
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Audi
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26%
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L'Oréal
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22%
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Sanofi-Synthélabo
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22%
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Telephonica
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21%
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Publicis
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21%
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AGF
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4%
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Olivetti
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2%
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Ericsson
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2%
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Fiat
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1%
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ABB
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- 3%
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Source : ( Finance d'entreprise,
Vernimmen, 2002, p. 643, 645, 646 ).
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