Le concept de position de change
On appelle position de change (PCH) d'une devise, à une
date donnée, la somme algébrique suivante :
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Situation de trésorerie dans la devise
(trésorerie immédiate et disponible) + Somme des
montants à recevoir dans la devise
- Somme des montants à décaisser dans la devise
= PCH sur la devise
considérée
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La position de change (PCH) mesure l'exposition
instantanée de l'entreprise sur la devise considérée.
On distingue trois (3) types de positions de change :
- Position de change fermée (PCH=0) : l'entreprise
n'est pas en risque de change ;
- Position de change longue (PCH>0) : l'entreprise est
en risque de change si le trésorier anticipe une hausse de la devise et
adopte une attitude spéculative. Il ne fait rien dans l'attente d'un
gain de change. Dans tous les autres cas, il ferme sa position de
change ;
- Position de change courte (PCH<0) : l'entreprise est
en risque de change si le trésorier anticipe une baisse de la devise et
adopte une attitude spéculative. Il ne fait rien pour pouvoir acheter
moins cher, plus tard, les devises dont il a besoin dans tous les autres cas,
il ferme sa position de change.
Les objectifs fondamentaux de la gestion de risque de
change
Les techniques de gestion du risque de change répondent
à deux (2) objectifs :
- Une position fermée supprime le risque de
change :
Un principe fondamental de la gestion du risque de change
consiste donc à aménager pour arriver, par une exposition
inverse, à une position nulle. Mais la fermeture de la position de
change prive l'entreprise de toutes les potentialités de gains de
changes ;
- Un second principe dans la gestion du risque de
change est donc la protection du cours :
L'exportateur préfère, à coût
légal, une technique qui lui garantit un cours plancher et le fait
bénéficier de tout ou partie du gain de change; l'importateur
recherche la protection d'un cours plafond qui limite la hausse du coût
de ses approvisionnements sans l'empêcher de profiter d'une
dégradation de la devise.
Les niveaux de gestion du risque de change
Chaque opération en devise ouvre une position de
change. Une offre, une commande d'un acheteur étranger, une facture en
devise représentent des devises à recevoir. Les outils de gestion
peuvent être mobilisés à ce niveau. Le concept de position
de change invite toutefois au regroupement des opérations et à la
compensation des flux de devises à encaisser (risque export) et à
décaisser (risque import).
La gestion par opération trouve ses limites avec
l'augmentation du nombre des opérations et l'accroissement de
l'ouverture internationale.
Seule la gestion en position de change avec la compensation
des flux assure une couverture à coût nul ou faible des risques de
change export et import.
Le passage d'une gestion de risque de change par
opération à une gestion en position de change nécessite
généralement un aménagement du système informatique
et des procedures de traitement des opérations commerciales.
Le trésorier en charge de calcul de la position de
change doit être parfaitement et rapidement informé de tous les
flux de devises, qu'ils soient potentiels ou certains.
L'intégration des systèmes d'information
facilite le recours aux outils informatiques pour le calcul de position de
change. Celle-ci répond aux trois (3) critères :
- La fiabilité : toutes les opérations sont
intégrés dans les plus brefs délais ;
- La clarté : la position de change est facile
à lire et à mettre à jour ;
- L'actualisation : la position de change est
recalculée chaque jour pour tenir compte de l'évolution du cours
de la devise.
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