Relations de crédit et coà»t de l'endettement: le cas des PME camerounaises

II-) Résultats de la régression et interprétations

La présentation des principaux résultats obtenus semble un impératif (2.1) pour faciliter leurs interprétations (2.2).

2.1-) Présentation des résultats

Le tableau 2.7 ci-dessous résume les principaux résultats obtenus des différentes régressions effectuées sur l'endogène coût de l'endettement mesurée par le rapport (frais

financiers / Dettes financières + Concours bancaires Tableau 2. 7 : Coût de la dette et relation monobancaire	courants). Régression 1	Régression2
X0: Constante	0,428***	0,454***
	(9,071)	(11,831)
X1: Durée de la relation bancaire	-0,005*	-0,006**
(-1,803)	(-2,136)	X2: Étendue de la relation bancaire
-0,007**	-0,007***
	(-2,400)	(-2,658)
X3.1: Appartenance aux réseaux relationnels	-0,020***	-0,020***
	(-2,695)	(-2,771)
X6: Âge de l'entreprise	-0,002	-0,002
(-0,899)	(-1,176)	X7: Taille de l'entreprise
-0,018***	-0,020***
(-2,725)	(-2,995)	X8: Performance de l'entreprise
-2,424***	-2,416***
(-3,214)	(-3,205)	X9: Solvabilité de l'entreprise
-0,029	-0,013
(-0,878)	(-0,458)	X10: Liquidité de l'entreprise
-0,041***	-0,044***
(-3,681)	(-4,110)	X11: Garantie potentielle de l'entreprise
0,026	x
	(0,960)
-*R^2 -*R^2 ajusté -*Test de Klein (comparaison de R^2 au r2jt maximum) -*VIF (Coefficient de tolérance le plus faible TXj) -*Test de Shapiro-Wilk Statistique P-Value -*Statistique de Fisher	0,576 0,529 0,576 > (0,444)^2 TX11 = 0,487 0,981 0,192 12,242***	0,571 0,530 0,571>(0,444)^2 TX2 = 0,660 0,981 0,211 13,670***

La variable expliquée est le coût de l'endettement. Le nombre d'observations est de 91 (PME monobanques). Les valeurs entre parenthèse représentent les statistiques de Student associées aux coefficients. ***, **, * traduisent respectivement une significativité des coefficients à 1 %, 5 % et 10%. Les six dernières lignes sont consacrées aux tests de la qualité d'ajustement du modèle.

Source : De l'auteur à partir de la base de données constituée

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La qualité de l'ajustement réalisé, au regard des valeurs les plus faibles des différentes régressions, présente une significativité au risque de 1 % (statistique de Fisher) avec une explication d'au moins 52,29 % de la variation de l'endogène (R² ajusté, régression1). Dans l'optique d'avoir des résultats plus représentatifs, et réduire au maximum l'influence de la multicolinéarité des exogènes, une étude de sensibilité au coefficient de tolérance est effectuée. La variables (X9) qui présente une tolérance de TX11 = 0,487 (régression 1), a été supprimée lors l'exécution de la régression 2. Nous constatons que cette suppression à améliorer la significativité des variables X1 (qui passe de 10 à 5 %) et X2 (qui passe de 5 à 1 %).

2.2-) Les facteurs explicatifs du coût de l'endettement des PME monobanques

Le coût de la dette des PME monobanques est influencé, au regard des résultats obtenus, par divers facteurs relavant aussi bien de l'opacité de la PME, de son orientation relationnelle que de ses risques financiers.

Concernant les variables de risque, la solvabilité de l'entreprise présente une influence négative mais non significative sur le coût du financement. Le niveau d'endettement financier de la PME monobanque ne semble pas être pertinent pour la fixation du niveau de coût du crédit par les banques. Dans le même sens, les entreprises les plus liquides supportent moins de charges financières comme le montre le signe négatif du coefficient de la variable X10. L'influence de la variable garantie semble être absorbée par les autres variables au regard de son faible coefficient de tolérance dans la régression 1 (TX11 = 0,487). La multicolinéarité apparente ne nous permet pas ainsi d'apprécier le rôle que peut jouer la détention d'actifs tangibles par l'entreprise sur le coût de son endettement.

L'âge et la taille de l'entreprise, principales variables l'opacité informationnelle du modèle, s'avèrent être des facteurs d'amélioration du coût du financement des PME monobanques. Ces variables présentent tout deux des coefficients négatifs dans les régressions, mais seule la seconde (la taille) est significative au seuil de 1 %. Ce résultat corrobore ceux trouvé par Blackwell et Winters (1997) qui traduisent le lien négatif par le fait que, ceteris paribus, le monitoring bancaire est moins fréquent sur les entreprises de grandes tailles. Diamond (1991), souligne aussi qu'un âge élevé de l'entreprise restreint l'étendue de la surveillance effectuée par les banques. Selon l'auteur, l'âge est le reflet de la capacité à survivre dans un environnement concurrentiel et incertain et sert par conséquent de signal de qualité auprès des bailleurs de fonds.

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Concernant la qualité de l'entreprise, les résultats du tableau 2.7 montrent que les PME les plus aptes à rentabiliser les apports des bailleurs de fonds ont un coût du crédit moins élevé. Un résultat similaire est trouvé par Shikimi (2005) au japon.

Comme anticipé dans le tableau de corrélation bilatéral (tableau 2.7), les proxies du financement relationnel monobancaire, présentent tous des coefficients significatifs. La durée de la relation bancaire influe négativement sur le coût du crédit. Les vertus reconnues à la durée en termes de production d'informations soft par la banque sont également validées dans les travaux de Berger et Udell (1995 et 2002). Ce résultat est néanmoins contraire à ceux de Pozzolo (2004). La fréquence des contacts avec la banque, que la littérature qualifie d'étendue de la relation bancaire joue également son rôle incitatif à la production d'informations subjectives dans le temps et en continue, grâce à de multiples transactions portant sur divers services. Le signe négatif de son coefficient ainsi que celui de la variable _X3.1 (appartenance aux réseaux relationnel rejoint les résultats Uzzi (1999) au États-Unis. Cet auteur trouve également que les multiples transactions commerciales entre banque et entreprises ainsi que l'existence de liens sociaux sont favorables à la construction d'une relation de confiance qui influence négativement les coûts de transaction et donc le coût de la dette.

Ces résultats viennent interférer avec ceux déjà existant sur la relation banque entreprise au Cameroun. Ils montrent globalement l'importance de la construction d'un financement relationnel monobancaire pour l'accessibilité au crédit des PME. La durée, la fréquence des transactions commerciales ainsi que les liens sociaux, favorables à l'établissement d'une relation de confiance, sont, au regard de ces résultats, à même de réduire le « rationnement exagéré du crédit » (Ndjanyou, 2001) dont souffrent les PME.

Dans cette partie, nous avons étudié l'influence du financement relationnel monobancaire sur le coût de la dette supporté par les PME camerounaises. La littérature récente sur la relation banque-entreprise à mis en évidence le fait le régime monobancaire est le socle de la construction d'une relation de clientèle. Les avantages qui résultent d'un tel régime (flexibilité contractuelle, confidentialité réputation) pourraient être bénéfique pour l'entreprise en termes de disponibilité de crédit et de coût. Nous basant sur la littérature existante, nous avons postulé une influence négative du financement bilatéral sur le coût de la dette. A partir d'un échantillon de 91 PME monobanques de la ville camerounaise de Douala, nous avons relevé, après application des principaux tests relatifs au modèle linéaire général, que le financement relationnel monobancaire est un facteur d'amélioration du coût de la dette supporté par les PME.

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DEUXIEME PARTIE:

MULTIBANCARISATION ET FINANCEMENT DES

ENTREPRISES

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Les contraintes et difficultés d'accès au financement bancaire traditionnel dont sont victimes les PME les poussent à rechercher des modes voir mêmes des sources de financement alternatifs. Outre le financement via le marché financier qui est difficile d'accès à cette catégorie d'entreprise au Cameroun, la littérature financière souligne l'existence d'autres substituts financiers à l'emprunt bancaire traditionnel. Ces substituts, n'étant pas l'apanage des banques, peuvent être offerts par d'autres interlocuteurs financiers comme les établissements financiers et les établissements de microfinance. Ce pluralisme d'offres de services financiers donne aux entreprises, plus particulièrement celles qui sont rationnées, la possibilité de se constituer un portefeuille de dette diversifié. Cette orientation stratégique est appelée par la littérature « multilateral financing » ou encore financement multilatéral ou multilatéralisation ou multibancarisation Yosha (1995). Elle traduit le fait pour une entreprise d'entretenir des relations (de crédit ou non) avec plusieurs partenaires financiers (Cole, 1998 ; Tioumagneng, 2009). Cette partie se propose de mettre en relation les caractéristiques de ce régime de financement avec les conditions de financement de l'entreprise. Pour ce faire, une revue de la littérature est présentée au chapitre III pour cerner les différentes prédictions théoriques à ce sujet. L'utilisation de ces prédictions servira à la formulation de la seconde hypothèse de la recherche dont la vérification se fera au chapitre IV.