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Analyse perspective de la mise en place de la titrisation des créances et prêts bancaires en république démocratique du Congo.

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par Laurent Luaba
Université Pédagogique Nationale - Licence 2015
  

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SECTION 2. LES PRINCIPALES CARACTERISTIQUES D'UNE OPERATION DE TITRISATION

1. Le sous-jacent

Il représente la matière première du montage. Les flux financiers que pourrait générer le sous-jacent ainsi que ses caractéristiques de crédit détermineront la performance des titres qui seront émis par la suite et la structure du FCC. Actuellement, dans les grandes places financières, tout actif pourrait être « titrisé » à condition qu'il génère un flux de trésorerie périodique, prévisible et que son risque soit quantifiable. Il est important aussi que l'actif ait des données historiques qui permettent de calculer sa performance.

En pratique, les actifs sous-jacents les plus fréquemment trouvés sont les prêts immobiliers, les crédits à la consommation, les prêts destinés auxentreprises, les encours de cartes de crédit et les biens d'équipement (financement de trains, avions, etc.).

2. Types de titres émis par le FCC

Les types de titres émis par le FCC dépendent généralement des actifs sous-jacents. On pourrait toutefois les regrouper sous 4 principales catégories (voir les énoncés ci-après):

a. ABS(Asset-Backed Securities) :

Ce sont des titres adossés à des actifs financiers hors prêts hypothécaires. (Prêts à la consommation, encours de carte de crédit, etc.), par exemple le compte à recevoir, Redevances de crédit-bail, etc.

MBS(Mort-gage- Backed Securities) :

Sont des ABS avec un sous-jacent sous forme de prêt hypothécaire. On distingue alors lesRMBS (Résidentiel Mortgage-Backed Securities) lorsque le sous-jacent est une hypothèque sur un bien immobilier résidentiel, des CMBS (Commercial MBS) lorsqu'il s'agit d'un bien immobilier d'entreprise (Centre commercial, Bureaux, etc.)

b. CDO(Collateralised Debt Obligation) :

Signifie littérairement : « Obligation adossée à des dettes ». Un CDO est un type d'ABS dont le sous-jacent est un portefeuille hétérogène d'instruments financiers (titres : titrisation au second degré). Les principales différences entre un ABS et un CDO est l'hétérogénéité du portefeuille sous-jacent de ce dernier, la taille du sous-jacent qui est souvent massive, ainsi que la nature du sous-jacent : un instrument financier (Titre). On distingue alors entre :

1. CBO : Collateralised Bond Obligations : lorsque le sous-jacent est composé d'obligations.

2. CLO : Collateralised Loan Obligations : lorsque le sous-jacent est composé de prêts à effet de levier destinés aux entreprises (leveraged corporate loans)

3. CSO : Collateralised synthetic Obligations : lorsque le sous-jacent est composé de dérivé de crédit

4. SFCDO: Structured Finance CDO : lorsque le sous-jacent est composé de produits structurés type ABS.

Tableau 2 : Les actifs sous-jacents

Typologie d'actifs sous-jacents

Acronymes d'usage

définition

Prêts non-hypothétiques aux particuliers :

ABS

Asset Backed Securities

Emprunts automobiles

Encours de carte de crédits

Redevances de crédit-bail

Emprunt pour travaux immobiliers

Encours de primes d'assurances

Prêts étudiants

Prêts à la consommation

Etc.

Créances commerciales à court termes

ABCP

Asset Backed Commercial Paper

Prêt hypothécaires pour l'acquisition de logement aux particuliers

RMBS

Residential Mortgages-Backed Securities

Prêts hypothécaires pour l'acquisition de locaux commerciaux aux particuliers et entreprises.

CMBS

Commercial Mortgage-Backed Securities

Prêt accordés pour l'acquisition de l'outil de production, ces actifs faisant l'objet d'un nantissement. Les prêts « Whole business » sont remboursés par les flux de trésorerie issu de l'exploitation de ces outils de production.

WBS

Whole business securitie

Prêts non-hypothécaires accordés aux entreprises ou obligations (traditionnelle), ou dérivé de crédit (synthétique)

CDO

collateral Debt Obligation

Sources : Christophe L.-congrès du réseau des IAE, 2008

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