Analyse économico financière du risque et de la rentabilité d'un projet de création d'une firme de production et de commercialisation de champignons (pleurotes) dans la ville de Bukavu (RDC).

2. Les critères d'évaluation du projet en avenir aléatoire

La prévision du cash-flow peut être réalisée à partir de plusieurs hypothèses relatives à l'environnement. Ainsi, généralement on établit une hypothèse optimiste, une hypothèse moyenne et une hypothèse pessimiste.

A chacune de ces hypothèses correspond une série de cash-flows à partir de laquelle on applique les différents critères d'évaluation. Si dans l'hypothèse pessimiste le projet s'avère rentable, il peut alors être accepté sans problème car le risque devient très faible. Dans le cas contraire, la décision dépend du degré d'aversion pour le risque du décideur.

Mais, cette analyse peut être affinée en recourant aux probabilités, chacune des hypothèses pouvant être probabilisées. Dans ce cas, on peut calculer l'espérance mathématique, la variance, l'écart-type et le coefficient de variation de la VAN.

Lorsqu'on peut, objectivement ou subjectivement, probabiliser les cash-flows d'exploitation du projet, on peut calculer l'espérance mathématique E(VAN) et l'écart-type ?(VAN) de la VAN d'un projet. L'espérance mathématique peut alors représenter une mesure de la rentabilité du projet, tandis que la variance (ou l'écart-type) permettra plutôt d'apprécier le risque que présente le projet.

Néanmoins, le recours aux probabilités est plus ou moins complexe que les cash-flows sont ou non interdépendants. Nous considérerons ici seulement le cas où les cash-flows sont indépendants.

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Rappel de statistique (lorsque les cash-flows sont indépendants)

Lorsque les variables sont indépendantes, l'espérance mathématique de la VAN est égale à la VAN des espérances mathématiques des cash-flows. Si l'on appelle n la durée du projet, t le taux d'actualisation :

E(VAN) = - I + E(CF1)(I + t)^-1 + ... + E(CF_n)(I + t)^-n

= - I + ?E(CFi)(I + t)^-i

et VAR(VAN)=VAR(-I) + VAR(CF1)(I + t)^-2 + ... + VAR(CF_n)(I + t)^-2n = - ?VAR(CFi)(I + t)^-2i

Et donc

Plus l'écart-type est élevé, plus le risque du projet pris isolement est grand. 3. La méthode des effets

La méthode des effets a été élaborée pour sélectionner des projets de production dans des pays en voie de développement. Le critère choisi est la valeur ajoutée supplémentaire créée. Cette méthode des effets peut être utilisée pour apprécier des projets d'intensification agricole. Cette approche cherche à évaluer l'ensemble des conséquences d'un investissement sur l'économie nationale. Celles-ci peuvent se traduire par des effets directs (modification des revenus ou de la balance des paiements, ...) et par impacts indirects sur les autres secteurs de l'économie.

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